Qu'est-ce que le Repo 105 ?

Repo 105 est un gadget comptableLes plus grands scandales comptablesLes deux dernières décennies ont vu certains des pires scandales comptables de l'histoire. Des milliards de dollars ont été perdus à la suite de ces catastrophes financières. En cela cela a été utilisé au sein de Lehman Brothers pour classer les prêts à court terme comme une vente. C'est une forme d'accord de pension qui permet aux entreprises d'emprunter les fonds excédentaires d'autres entreprises pour une courte durée en échange de garanties. L'emprunteur s'engage à rembourser le prêt à court terme majoré des intérêts, et la garantie ne change pas de mains. La garantie, généralement un lien, est supposé avoir été vendu puis racheté.

Le produit de la vente sert à rembourser les dettes, permettant à l'entreprise de réduire temporairement le passif à des fins de reporting financier. Après la publication du bilan, puis l'entreprise emprunte de l'argent et rachète immédiatement les actifs.

Le terme Repo 105 est devenu bien connu suite à la faillite de Lehman Brothers, une banque d'investissement située aux États-Unis. Les comptables de Lehman ont utilisé le truc comptable pour rembourser 50 milliards de dollars de passif, dans le but de réduire le passif du bilan avant la publication des états financiers de la société.

La manipulation du bilan n'a été ni rendue publique aux actionnaires de la société ni incluse dans les notes de bas de page du rapport financier. La banque a utilisé cette technique pour donner l'impression qu'elle dépendait moins des prêts (à effet de levier) qu'elle ne l'était en réalité.

Comment Lehman a utilisé le Repo 105

Lorsque Lehman Brothers a conçu Repo 105 en 2001, il n'a pas pu obtenir un véritable avis de vente d'un avocat américain, car une telle pratique n'est pas autorisée aux États-Unis. Comme alternative, la banque a demandé l'avis de Linklaters, un cabinet d'avocats basé à Londres. Le cabinet a donné son mémoire juridique basé sur le droit anglais par opposition au droit américain.

Linklaters a déclaré que « si deux parties échangent des actifs contre de l'argent et que la partie recevant des actifs décide de restituer des actifs équivalents plutôt que les actifs mêmes livrés à l'origine, la transaction équivaut à une vente. S'appuyant sur cet avis, Lehman a réalisé toutes ses transactions Repo 105 et Repo 108 au Royaume-Uni, via Lehman Brothers International (Europe).

Rapport de la Cour

Selon un rapport de l'examinateur commis d'office, Anton R. Valukas, Lehman a utilisé Repo 105 à trois reprises dans ses états financiers. Analyse des états financiers Comment effectuer une analyse des états financiers. Ce guide vous apprendra à effectuer une analyse des états financiers du compte de résultat, . L'examinateur a révélé que Lehman a utilisé Repo 105 et Repo 108 pour retirer temporairement les stocks de titres de ses états financiers pendant une période de sept à dix jours. La manipulation a donné une image trompeuse de la situation financière de la banque à ses investisseurs, Conseil d'administration, et les agences de notation.

Les opérations de pension 105 utilisées par Lehman étaient presque similaires aux opérations de pension ordinaires que les banques utilisent pour emprunter des prêts à court terme – sauf que Lehman a déclaré la transaction comme une vente plutôt que comme une opération de financement. L'enregistrement du Repo 105 comme une vente plutôt que comme une opération de financement a permis à la banque de sortir la dette du bilan.

Lehman a multiplié l'utilisation de Repo 105 de deux à trois fois avant la fin d'une période comptable afin de dissimuler des difficultés financières. Il transférerait la propriété de titres de qualité à 105 % ou 108 % du montant reçu (d'où les noms Repo 105 et Repo 108). Lehman utiliserait alors le produit de la vente de titres pour réduire son passif et améliorer ses ratios de levier. Juste après le début d'un nouveau trimestre, la banque emprunterait des fonds pour rembourser l'emprunt en espèces précédent plus les intérêts, racheter les titres, et restituer ces actifs à son bilan.

Par exemple, au dernier trimestre 2007, Lehman a utilisé 38 milliards de dollars, et l'effet de levier net déclaré était de 16,1 tandis que l'effet de levier réel sans prise en pension 105 était de 17,8. De la même manière, au premier trimestre 2008, la banque a utilisé 49,1 milliards de dollars et a déclaré un effet de levier net de 15,4 alors que le ratio de levier réel de l'entreprise était de 17,3.

Défense de Lehman du Repo 105

Les anciens directeurs de Lehman Brothers ont défendu leur utilisation du Repo 105 en faisant valoir que d'autres institutions financières pratiquaient une forme de façade pour ajuster leurs rapports financiers. Ils ont affirmé que les 50 milliards de dollars exclus de leur bilan étaient trop insignifiants par rapport au montant d'argent perdu pendant la crise financière mondiale.

La banque a utilisé Repo pour abaisser son ratio de levier net et induire en erreur les agences de notation afin que les agences ne donnent pas à l'entreprise une mauvaise note qui donnerait une image négative à ses parties prenantes. Entre mars et septembre 2008, les trois grandes agences de notation se sont relayées pour abaisser la perspective de crédit et la notation de Lehman.

Conclusions du rapport de l'examinateur

Antoine Valukas, président du cabinet d'avocats Jenner and Block, a été nommé par une faillite de New YorkFailliteLa faillite est le statut juridique d'une personne humaine ou d'une entité non humaine (une entreprise ou une agence gouvernementale) qui est incapable de rembourser ses dettes impayées au tribunal pour examiner les causes de la faillite de Lehman. L'examinateur a conclu qu'il y avait suffisamment de preuves pour tenir les dirigeants de Lehman coupables de faute grave. Les dirigeants ont exposé Lehman à une responsabilité potentielle en excluant intentionnellement des transactions spécifiques qui étaient importantes pour les opérations de la banque.

L'examinateur a affirmé que la direction n'avait pas prévu la crise hypothécaire. Au lieu, la banque a ignoré la détresse financière et s'est attendue à gagner des revenus élevés lorsque les marchés se sont redressés.

Dissimuler la détresse financière avec Repo 105

Les dirigeants de la banque se sont aventurés dans une prise de risque excessive et un effet de levier élevé. Au moment de l'insolvabilité, Lehman détenait 700 milliards de dollars d'actifs et seulement 25 milliards de dollars de capitaux propres. La banque détenait des actifs dont l'échéance était supérieure à un an alors que ses passifs étaient majoritairement à court terme, maturité en moins d'un an. Ce déséquilibre a forcé Lehman à emprunter des milliards de dollars sur le marché Repo pour payer ses dettes à court terme.

Les emprunts excessifs à court terme ont fait perdre confiance aux prêteurs dans la capacité de la banque à rembourser les prêts. La banque s'est tournée vers la manipulation des états financiers pour cacher sa détresse financière aux agences de notation et aux investisseurs. De l'avis de l'examinateur, il y avait suffisamment de preuves pour justifier une action en justice et le recouvrement des pertes des dirigeants de la banque.

Négligence du cabinet comptable

Le rapport de l'examinateur a également révélé que les auditeurs de la banque, Ernst et Young, négligence professionnelle pour avoir omis de contester l'exactitude des états financiers publiés. Par ailleurs, la société n'a pas enquêté sur les allégations formulées par le vice-président principal de Lehman, Matthieu Lee, sur l'utilisation abusive du Repo 105. Le le journal Wall Street a également souligné un conflit d'intérêts possible lorsque Ernst &Young a reçu un niveau accru d'honoraires de Lehman de 2001 à 2008.

Davantage de ressources

CFI est le fournisseur officiel de l'Analyste en Modélisation et Valorisation Financière (FMVA). . Inscrivez-vous dès aujourd'hui !® Devenez un analyste certifié en modélisation et évaluation financières (FMVA)® La certification d'analyste en modélisation et évaluation financière (FMVA)® de CFI vous aidera à acquérir la confiance dont vous avez besoin dans votre carrière en finance. Inscrivez-vous aujourd'hui ! programme de certification, conçu pour transformer n'importe qui en un analyste financier de classe mondiale.

Pour continuer à apprendre et à développer vos connaissances en analyse financière, nous recommandons fortement les ressources supplémentaires de la FCI ci-dessous :

• Théorie de la comptabilité financièreThéorie de la comptabilité financièreLa théorie de la comptabilité financière explique le pourquoi de la comptabilité - les raisons pour lesquelles les transactions sont déclarées de certaines manières. Ce guide va
• Éthique comptableÉthique comptableL'éthique comptable est un sujet important car, en tant que comptables, nous sommes le personnel clé qui accède aux informations financières des individus
• Principe de comptabilisation des revenusPrincipe de comptabilisation des revenusLe principe de comptabilisation des revenus dicte le processus et le calendrier selon lesquels les revenus sont enregistrés et comptabilisés en tant qu'élément du
• Coût de la detteCoût de la detteLe coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de l'évaluation.