Réfléchissez bien avant d'acheter Bitcoin - et n'achetez pas les revendications de "refuge"

La forte augmentation et la chute subséquente de la valeur de Bitcoin le placent parmi les plus grandes bulles de marché de l'histoire. Il a dépassé la manie des tulipes du XVIIe siècle, la bulle des mers du Sud de 1720, et les plus récentes bulles japonaises sur les prix des actifs et les dot-com.

La hausse rapide des prix a attiré l'attention d'un nombre croissant d'universitaires et de conseillers en investissement. Certains ont suggéré que Bitcoin améliore les performances du portefeuille et peut même être utilisé comme un actif potentiel de «refuge» à la place de l'or.

Notre travail révèle qu'une grande partie de cette recherche est imparfaite et néglige certains attributs importants que tout investisseur devrait considérer avant d'allouer des fonds à un investissement aussi spéculatif.

Ceci est particulièrement pertinent si l'investissement dans Bitcoin est rationalisé en tant que valeur refuge potentielle en période de turbulences sur les marchés.

Difficile à évaluer

Le premier attribut que les investisseurs considèrent est de savoir comment évaluer Bitcoin. Typiquement, les actifs sont évalués en fonction des flux de trésorerie qu'ils génèrent. Bitcoin n'a pas cette propriété.

Cela conduit à un débat en cours sur la vraie valeur du Bitcoin et des autres crypto-monnaies. Certains, comme les jumeaux Winklevoss et autres entrepreneurs Bitcoin, croire que le prix montera beaucoup plus haut. Autres, dont le prix Nobel Eugene Fama et l'investisseur estimé Warren Buffett, croire que la valeur réelle est plus proche de zéro. Un autre prix Nobel, Robert Shiller, suggère que la bonne réponse est « ambiguë ».

Il existe même de grandes variations de prix entre les différentes bourses Bitcoin. Ceci est courant sur les marchés fragmentés et rend difficile pour un investisseur de trouver le meilleur prix du marché à tout moment – ​​un processus appelé découverte de prix.

Forte volatilité des prix

Les prix du Bitcoin ont également un niveau élevé de variation (volatilité) par rapport à d'autres investissements possibles, y compris les obligations, actions et or. Même les valeurs technologiques telles que Twitter, qui sont considérés comme relativement volatils, s'avèrent avoir moins de variation de prix. Cela ajoute aux difficultés auxquelles les investisseurs sont confrontés lorsqu'ils tentent d'évaluer Bitcoin et tous les portefeuilles qui le contiennent.

Cela est particulièrement préoccupant compte tenu des pertes quotidiennes importantes que Bitcoin a subies au cours de sa durée de vie relativement courte. La plus forte baisse sur un jour enregistrée par le populaire indice S&P500 depuis 2011 est de 4,2%. Bitcoin a connu près de 200 jours pires (et plus de 60 jours pires que la plus forte baisse du prix de l'or de 10,2%).

En d'autres termes, Bitcoin a connu 200 jours pire que le pire jour en bourse. Cela ne semble guère être un investissement attrayant pour la plupart.

Faible liquidité

Les investisseurs doivent également tenir compte de la facilité avec laquelle ils peuvent acheter et vendre les actifs dans lesquels ils investissent. Une méthode utilisée pour mesurer cet attribut de liquidité est le spread bid-ask – la différence de prix auquel on peut acheter et vendre l'actif.

Les actifs plus liquides ont un écart acheteur-vendeur étroit. Le spread bid-ask de Bitcoin varie d'un échange à l'autre, mais en général, il est beaucoup plus important que pour les autres actifs.

Alors que les spreads bid-ask fournissent une mesure des coûts de négociation implicites, les investisseurs tiennent également compte des frais de transaction explicites qui leur sont facturés lors de la négociation. Les frais de transaction pour la négociation d'investissements traditionnels sont généralement bien connus et ont tendance à baisser au fil du temps.

Alors que les frais Bitcoin ont récemment diminué, ils se sont avérés très variables, allant de plus de 30 $ à moins de 1 $. Le temps de traitement d'une transaction peut également être supérieur à 78 minutes. C'est beaucoup plus long que pour les actions ou les obligations et crée une autre couche d'incertitude pour les investisseurs.

Uniquement pour les plus risqués

Bitcoin est plus difficile à évaluer, plus volatile, moins liquide, et plus coûteux à traiter que d'autres actifs dans des conditions de marché normales. Les investisseurs potentiels doivent se méfier et examiner attentivement si ces actifs hautement spéculatifs sont des ajouts appropriés à un portefeuille.

Étant donné que les valeurs refuges sont généralement recherchées pendant la crise financière, lorsque les marchés sont plus volatils et moins liquides, il est très peu probable que Bitcoin mérite même d'être considéré comme une valeur refuge.