La règle alternative de hausse (AKA Short Sale Restriction),

Suite à la crise financière, Le Congrès a mis en place de nombreuses nouvelles règles qui, espéraient-ils, empêcheraient un autre quasi-effondrement du système financier mondial. Une telle règle, la règle alternative de hausse, a été promulguée en 2010 et est en fait le descendant direct d'une règle précédente qui avait été en place de 1938 à 2007. Voici comment fonctionne la règle alternative Uptick :

La règle alternative de hausse, également connu sous le nom de restriction de vente à découvert, est conçu pour empêcher les vendeurs à découvert de faire baisser le prix d'un titre. L'espoir est qu'en agissant ainsi, cela limitera la volatilité à la baisse, éviter les crashs flash, et préserver la stabilité du marché.

La règle stipule que si une action chute de 10 % par rapport à la clôture de la veille, la seule façon de court-circuiter c'est sur une légère hausse. En d'autres termes, les traders ne sont pas autorisés à vendre ce titre à découvert pendant qu'il baisse. La seule façon d'être short est d'attendre que l'action monte (d'où :uptick). Cette restriction s'applique jusqu'à la fin de la journée de négociation ainsi que pour la journée de négociation suivante.

La règle en pratique

Voici un exemple. Disons que les actions de XYZ clôturent à 10 $ mardi, et ouvert le mercredi à 9,50 $. Une minute plus tard à 9h31, il se négocie à 9 $. XYZ a maintenant chuté de 10% par rapport à la clôture de mardi, déclenchant la règle alternative de hausse.

Les traders qui souhaitent prendre une position longue sur XYZ sont libres d'acheter les actions comme bon leur semble. Les commerçants voulant le court-circuiter, cependant, doit attendre que l'action se négocie au-dessus de la meilleure offre nationale actuelle. Donc, si XYZ se négocie encore à 8,58 $ à 9h32, puis jusqu'à 9h05 à 9h33, ce n'est qu'à 9h33 que les vendeurs à découvert pourront exécuter leurs ordres de vente à découvert.

En termes pratiques, cela rend impossible pour les traders de vendre à découvert une action en baisse de 10% via un ordre de marché. Ils doivent à la place placer un ordre limité au-dessus de l'enchère actuelle, et j'espère que la commande sera remplie.

Critiques de la règle

De manière prévisible, cette règle peut rendre difficile la vente à découvert d'une action dans certaines situations (cela est particulièrement vrai pendant les périodes de faible liquidité, telles que les séances après les heures d'ouverture et avant la commercialisation). Les critiques ont fait valoir que cela peut à son tour créer une pression d'achat temporaire à la hausse qui n'est pas naturelle, avec la règle agissant comme un gardien artificiel qui empêche littéralement un stock de tomber.

Quelques critiques, comme le célèbre gestionnaire de fonds spéculatifs Leon Cooperman, soutiennent que nous devrions revenir à la règle initiale Uptick, ce qui empêchait les ventes à découvert sur n'importe quel titre à tout moment de la journée, quelle que soit la performance.

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