Actions et sentiment :pourquoi les « vibrations » des investisseurs ne prédisent pas la valeur des actions

Les cours boursiers mondiaux ont chuté de manière générale à la fin de l’année dernière, de 10 à 15 % en quelques semaines.

Les craintes d’une récession se sont installées après une série de hausses des taux d’intérêt, une inflation tenace et des tensions géopolitiques en Europe et au Moyen-Orient. L'incertitude s'est emparée du marché et a érodé la confiance des investisseurs, pour ensuite rebondir et terminer l'année en beauté.

L’histoire boursière regorge de périodes similaires caractérisées soit par des niveaux extrêmes, soit par des changements spectaculaires des cours boursiers. Cela crée des modèles difficiles à concilier avec les modèles d’évaluation des actifs. Ces modèles reposent sur l’hypothèse que les prix reflètent toujours des attentes raisonnables concernant les flux de trésorerie futurs déterminées par des investisseurs rationnels.

Mais les investisseurs ne sont pas toujours rationnels. Au contraire, de nombreux travaux universitaires montrent que le sentiment général du marché peut amener les prix à s’écarter de leurs véritables valeurs.

Dans le cadre d'une collaboration continue entre l'Université de Canterbury et la New Zealand Shareholder Association (NZSA), nous avons développé le NZ Retail Investor Sentiment Index en tant qu'enquête représentative des investisseurs particuliers en Nouvelle-Zélande.

L’objectif est de comprendre le comportement des investisseurs néo-zélandais et comment ils se comparent à ceux de leurs collègues étrangers lorsqu’ils prédisent les tendances du marché boursier.

L’objectif d’un nouvel indice est de comprendre le comportement des investisseurs néo-zélandais actifs à la bourse NZX. Hagen Hopkins/Getty Images

Mesurer le sentiment du marché

Le sentiment du marché fait référence à l’attitude globale des investisseurs. Il est communément résumé comme étant haussier (s’attendre à une augmentation des prix), baissier (s’attendre à une baisse des prix) ou neutre (s’attendre à peu ou pas de changements de prix). Ce sentiment ne repose pas toujours sur des fondamentaux tels que les revenus, la rentabilité et les opportunités de croissance.

Plusieurs études montrent que le sentiment des investisseurs prédit les rendements boursiers et peut être utilisé comme signal à contre-courant puisque les rendements ultérieurs ont tendance à être relativement élevés lorsque le sentiment est faible et vice versa. Par conséquent, un investisseur à contre-courant achèterait des actions lorsque le sentiment est faible et vendrait des actions lorsque le sentiment est élevé.

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Chaque semaine depuis janvier 2020, nous avons demandé aux membres inscrits de la NZSA s’ils s’attendaient à ce que le marché boursier augmente (haussier), diminue (baissir) ou reste stable (neutre) au cours des six prochains mois. La NZSA compte environ 1 200 membres, dont un quart reçoit des invitations par courrier électronique pour participer à l’enquête.

Notre indice est construit de manière similaire à ceux des États-Unis et de l’Europe, qui sont souvent cités dans les médias et largement utilisés dans la recherche. Tous ces indices de référence donnent un aperçu de l’humeur des investisseurs et mettent en lumière les perspectives à court terme du marché boursier local.

Prévisions 2024 pour le marché boursier néo-zélandais

Au cours des quatre premières semaines de cette année, les attentes d'une hausse des cours des actions au cours des six prochains mois sont restées élevées à 40 %. En d’autres termes, 40 % des investisseurs interrogés pensent que le marché boursier néo-zélandais augmentera au cours des six premiers mois de 2024. Dans le même temps, le sentiment baissier, c’est-à-dire les attentes selon lesquelles les cours des actions baisseront au cours des six prochains mois, a fluctué autour de 16 %.

Ainsi, malgré les incertitudes croissantes aux niveaux mondial et local, les investisseurs particuliers sont optimistes quant au marché des actions. Le sentiment haussier est plus fort et le sentiment baissier plus faible que les niveaux moyens historiques de 28 % et 36 %, respectivement.

Grâce aux solides performances du marché de l’année dernière et à une économie meilleure que prévu, l’optimisme des investisseurs perdure.

Cependant, comme le sentiment est connu pour être un indicateur à contre-courant, les investisseurs avertis devraient être prudents à l’approche de la nouvelle année.

Pourquoi le sentiment des investisseurs est important

En général, le sentiment des investisseurs affecte la demande (achat) et l’offre (vente) d’actions. Au niveau global, cela peut affecter les cours boursiers et la volatilité.

Comprendre le niveau et les changements dans l'attitude ou l'humeur générale des investisseurs a donc des implications importantes pour permettre aux investisseurs de prendre de meilleures décisions d'investissement.

Dans le même temps, les décideurs politiques devraient surveiller et intégrer l’opinion des investisseurs dans leurs décisions afin de réduire la volatilité excessive des marchés. Des recherches ont montré que le sentiment, en tant que déterminant des cours des actions, est déterminé par des facteurs rationnels, tels que l'inflation, le rendement global du marché et le rendement des dividendes, et par des facteurs moins rationnels.

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Les régulateurs se concentrent généralement sur les premiers, ce qui, par extension, contribue à maintenir la stabilité du sentiment et la volatilité des prix induite par les fondamentaux.

Mais les changements de sentiment sans rapport avec les fondamentaux sont tout aussi importants. Ils peuvent survenir sans avertissement et se propager largement sur le marché. Il a été constaté que cela joue un rôle important dans les hausses de prix et les corrections correspondantes qui peuvent avoir des impacts négatifs sur le fonctionnement du marché financier, sur les bulles des prix des actifs et sur la politique monétaire.

Compte tenu de l'importance du comportement des investisseurs pour l'économie dans son ensemble, les modèles identifiés par notre indice nous donnent une feuille de route pour mieux comprendre les hauts et les bas de la bourse néo-zélandaise.