Devriez-vous investir dans une entreprise dont le bilan des capitaux propres est négatif ?

Les investisseurs utilisent plusieurs méthodes différentes pour évaluer la valeur d'une entreprise. Parfois, une information négative peut être positive signe susceptible d'inciter à l'investissement. Les baisses des cours des actions, des revenus, de la croissance ou des dividendes ne sont pas toujours, en elles-mêmes, des facteurs décisifs lorsqu'il s'agit de décisions d'investissement. Ils peuvent indiquer des opportunités.

Ce n'est vraiment pas le cas avec des capitaux propres négatifs.

Lorsqu'une entreprise a un bilan de capitaux propres négatif, quelque chose ne va vraiment pas. Cela peut être temporaire; c'est peut être réparable. Mais quoi que ce soit, c'est mauvais.

Dans de nombreux cas, c'est un signe que l'entreprise est sur la voie de la faillite, et la plupart des bretelles de sortie sont fermées. Si l'entreprise doit émerger de l'autre côté, elle devra parcourir un long chemin pour trouver une rampe ouverte. Au moment où ils le font, ils peuvent être en panne d'essence.

Mais aussi grave qu'un bilan négatif des capitaux propres apparaisse, est-ce toujours indiquer un investissement à éviter ? Ou y a-t-il une sorte de doublure argentée qui peut le sauver ?

Qu'est-ce que les capitaux propres négatifs ?

Les capitaux propres sont calculés à l'aide d'une formule très simple :

Total des actifs – Total des passifs

C'est ça. La valeur globale des actifs détenus par une entreprise, moins le montant de sa dette, est égale aux capitaux propres.

Pourquoi s'appelle-t-il "capitaux propres" ou "fonds propres" ? Parce qu'il représente ce qu'une entreprise rembourserait à ses actionnaires si, théoriquement, elle vendait tous ses actifs et remboursait toutes ses dettes. Le solde restant serait restitué à ceux qui détenaient des investissements dans l'entreprise. Les actionnaires se serraient la main, souhaitaient bonne chance à la société désormais liquidée et repartaient avec de l'argent.

À moins, bien sûr, que le montant de la responsabilité ne soit plus que la valeur des actifs. C'est des capitaux propres négatifs.

Une entreprise dont le bilan des capitaux propres est négatif doit plus qu'elle n'en a sous la main. La valorisation de ses actifs ne suffit pas à rembourser toute sa dette. Ainsi, les capitaux propres sont exprimés sous la forme d'un nombre négatif.

Sur le papier, vous pourriez interpréter cela comme le montant que les actionnairesdoivent , par opposition à combien ils gagneraient si les capitaux propres étaient positifs. Mais pratiquement, ce n'est pas le cas. Avec des capitaux propres négatifs, les actionnaires ne sont responsables que du montant qu'ils investissent dans l'entreprise. Ils n'obtiendraient tout simplement aucun rendement si l'entreprise était liquidée.

Lorsqu'une entreprise a un bilan de capitaux propres négatif, les investisseurs doivent le considérer comme un avertissement très sérieux. L'entreprise ne va probablement pas très bien. Les investisseurs potentiels doivent procéder à un examen très approfondi de l'entreprise avant d'y prendre une participation.

Comment l'équité peut-elle être négative ?

Quels types de facteurs jouent dans les capitaux propres négatifs ? Il peut s'agir de plusieurs choses :

Périodes de perte prolongées

Lorsqu'une entreprise réalise un profit, elle peut utiliser une partie de son revenu net pour verser des dividendes à ses actionnaires. Ils peuvent ensuite utiliser les revenus restants pour réinvestir dans l'entreprise, financer des opportunités de croissance ou rembourser la dette de l'entreprise. Ce revenu restant est appelé "bénéfices non répartis":combien de bénéfices ils mettent de côté (conservent) pour maintenir les opérations intactes.

Mais lorsqu'une entreprise subit une perte nette , ses comptables l'enregistrent comme un nombre négatif par rapport à leurs bénéfices non répartis. Ils le déduisent ensuite des bénéfices non répartis enregistrés de la dernière période (année ou trimestre).

Lorsque les bénéfices non répartis diminuent, ce qu'une entreprise tire des revenus et des fonds des actionnaires ne peut pas couvrir les dépenses. Cela peut être le signe que l'entreprise subit des pertes depuis longtemps.

Lourde dette

Lorsqu'une entreprise ne peut pas (ou ne veut pas) libérer des actions pour lever des capitaux, elle peut emprunter de l'argent pour couvrir ses pertes. C'est pour éviter que le chiffre du "passif" du bilan ne paraisse trop élevé. Il préserve également le pourcentage de propriété des actionnaires.

Financer une entreprise avec de l'argent emprunté peut faciliter la vie des dirigeants de l'organisation, mais les capitaux propres en pâtissent. Les chiffres des actions qu'ils possèdent restent intactes, mais leur valeur diminue. Si les pertes continuent de s'accumuler, l'entreprise peut se retrouver dans une position de surendettement dans laquelle elle est obligée d'emprunter de plus en plus. Il n'est pas difficile de voir comment cela peut être un gros problème.

Paiements de dividendes en espèces élevés

À la fin de l'exercice d'une entreprise - trimestriel ou annuel - les dirigeants peuvent décider d'émettre des dividendes aux actionnaires à partir de ses bénéfices non répartis. Cela peut se faire sous la forme d'actions supplémentaires ou d'argent liquide.

Si la société choisit de verser des dividendes en émettant davantage d'actions, le prix réel de ces actions peuvent baisser un peu. Capitaux propres des actionnaires ne serait pas affecté. La baisse des bénéfices non répartis est compensée par une augmentation du capital versé (c'est-à-dire les fonds que l'entreprise reçoit de ses investisseurs pour des actions). Les capitaux propres ne sont donc pas du tout affectés.

Mais lorsque les dividendes sont versés en espèces, les capitaux propres diminuent. L'entreprise ne fait que distribuer de l'argent à partir de ses bénéfices non répartis. Cet argent quitte l'entreprise pour de bon. Il n'y a rien au bilan pour compenser cette perte, comme c'est le cas avec les dividendes en actions. Par conséquent, les capitaux propres diminuent.

Rachat d'actions ordinaires par la société

Parfois, les entreprises rachètent des actions à leurs parties prenantes. Ces actions rachetées sont appelées «actions propres». Selon Zacks, ils peuvent le faire "pour essayer de stimuler un cours boursier en baisse, pour contrecarrer une OPA hostile ou pour rassembler des actions à distribuer aux employés".

Cela signifie que les actionnaires récupèrent un peu d'argent, mais moins d'actions sont disponibles pour les autres. Comme pour les dividendes en espèces, les entreprises qui achètent des actions propres laissent essentiellement l'argent sortir de leurs bénéfices non répartis. Cela diminue les capitaux propres.

Amortissement des actifs incorporels

Les actifs d'une entreprise comprennent plus qu'un produit physique. Ils peuvent également compter les actifs « incorporels » qui ajoutent de la valeur à l'entreprise. Les actifs incorporels comprennent des éléments non physiques tels que la propriété intellectuelle, les marques de commerce, les brevets, l'expertise des travailleurs - des choses qui n'existent que sur papier ou dans l'esprit.

Ces actifs incorporels, dans l'esprit des comptables, ont une valeur financière. Ils représentent une dépense en capital. Au lieu d'évaluer le coût d'un actif incorporel comme un achat ponctuel, un comptable peut étaler les dépenses en capital sur plusieurs années pour alléger les charges fiscales. C'est ce qu'on appelle "l'amortissement".

Lorsqu'un comptable amortit une immobilisation incorporelle au fil du temps, sa valeur diminue d'année en année. Cela réduit le bénéfice net, ce qui réduit les bénéfices non répartis, ce qui à son tour réduit les capitaux propres.

Que peut-il arriver en raison de capitaux propres négatifs ?

Même si un bilan de capitaux propres négatif n'est pas toujours présage d'une catastrophe imminente pour une entreprise, cela n'aide certainement pas. Des périodes prolongées de fonds propres négatifs peuvent avoir des conséquences désastreuses.

Dévaluation de l'entreprise

La valeur globale de l'entreprise — ou du moins l'opinion publique de cette valeur - peut diminuer. Cela peut entraîner des réductions spectaculaires du cours des actions, des dividendes, voire même des clients.

Ramifications du crédit

Des capitaux propres négatifs peuvent nuire à la cote de crédit d'une entreprise. Les banques considèrent l'entreprise comme un risque plus important. Cela, à son tour, pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise d'obtenir des prêts ou entraîner des hausses de taux d'intérêt sur les prêts qu'elle a déjà. Ils peuvent également être confrontés à une réduction ou à une élimination totale de leur période de crédit (le temps dont ils disposent pour rembourser leurs dettes).

Mise à pied

Si les capitaux propres baissent, les valeurs baissent dans le bilan. Pour compenser les pertes ou rationaliser les opérations, l'entreprise peut être amenée à licencier plusieurs de ses travailleurs. Les licenciements ne sont jamais de bon augure pour la santé à court terme d'une entreprise.

Insolvabilité

Si les capitaux propres restent longtemps négatifs, elle court un risque important de ne pouvoir payer aucune de ses dettes. L'entreprise devient insolvable et se dirige très probablement vers la faillite.

Comment évaluer une entreprise avec des capitaux propres négatifs

Personne ne veut lier ses investissements à une entreprise en difficulté. Lorsqu'il existe des capitaux propres négatifs, il est difficile d'analyser la valeur d'une certaine entreprise. Vous ne pouvez pas utiliser les revenus comme point de référence, car il n'y en a pas.

Mais les fonds propres négatifs signifient-ils que la valeur de l'entreprise est complètement inexistante ? Pas toujours.

Sans aucun doute, l'entreprise est en difficulté. Pour sortir de cette impasse, de nombreuses pauses doivent suivre le chemin de l'entreprise. C'est-à-dire que c'est peu probable, incertain et extrêmement difficile - mais il y a une chance .

Une partie de l'évaluation consiste à estimer la croissance future. Lorsque les bénéfices et les capitaux propres diminuent, c'est difficile à faire. Pour arriver à une évaluation d'une entreprise avec un bilan de capitaux propres négatif, les investisseurs peuvent se poser certaines des questions suivantes :

Cela pourrait-il être un problème à court terme ?

Un certain nombre de facteurs peuvent entraîner une baisse soudaine des bénéfices ou des capitaux propres. Mais ils peuvent ne pas durer.

Par exemple, disons qu'une entreprise est frappée par un recours collectif géant, qu'elle finit par régler. Tous les frais juridiques impliqués dans le procès comptent comme des impacts sur les bénéfices non répartis. S'ils sont suffisamment importants, ils pourraient faire baisser les capitaux propres. Mais l'entreprise tire les leçons de cette débâcle, institue de nouveaux contrôles, se réajuste et finit par retrouver la rentabilité.

Ainsi, les dégâts, bien qu'importants, n'ont pas été mortels. Au contraire, il était étroitement lié à un seul événement. Pour évaluer la valeur de l'entreprise, on peut décider d'évaluer ses bénéfices avant l'événement s'est produit et faire des projections à partir de ceux-ci.

Les fondamentaux de l'entreprise sont-ils toujours solides ?

Entre 2014 et 2016, une entreprise a procédé à une frénésie de rachat d'actions. Ils ont dépensé 20,5 milliards de dollars en actions du Trésor. Leur argent a essentiellement été dépensé, faisant chuter leurs bénéfices non répartis et envoyant les capitaux propres des actionnaires dans le rouge. Le monde de l'entreprise était concerné. Ils ont vu l'entreprise faire face à quelques années de ralentissement d'une manière discutable. Les investisseurs étaient extrêmement nerveux.

L'entreprise dont on parle ? McDonald's.

Même si McDonald's n'est peut-être pas aussi dominant qu'il y a 40 ou 50 ans, il existe toujours. Ils sont toujours en tête de toutes les chaînes de restauration rapide en termes de revenus annuels, de loin. Le cours de leurs actions a stagné pendant un certain temps, mais il est plus élevé que jamais aujourd'hui. C'est parce qu'ils avaient beaucoup de fondamentaux en place pour les sortir du danger généré par le rachat.

Le problème est-il limité à cette seule entreprise ? Ou affecte-t-il l'ensemble du secteur ?

Une récession peut nuire à l'économie mondiale ou seulement à certains secteurs à la fois. Il y a eu des récessions individuelles dans les secteurs de la technologie ou de l'immobilier de mémoire récente. Cela peut faire baisser les capitaux propres de plusieurs sociétés similaires, et non d'une seule.

Si tel est le cas, il y a un peu plus de chances que l'entreprise s'améliore lorsque l'industrie reprendra. Toutes les entreprises font face à des périodes cycliques de croissance et de déclin. Lorsque la reprise se produira, les entreprises dotées de modèles commerciaux solides rebondiront.

Sans aucun doute, un bilan des capitaux propres négatif signifie qu'une entreprise doit procéder à de sérieux ajustements. Il ne doit être pris à la légère par personne, y compris l'investisseur. Personne ne vous reprocherait de rester à l'écart.

Mais il y a une chance qu'une entreprise connaissant des capitaux propres négatifs pour les parties prenantes soit finalement payante pour ceux qui interviennent au bon moment. Soyez extrêmement prudent, à la faute. Et puis, soyez extrêmement patient.

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