Définition de l'échange obligatoire d'actions

L'échange obligatoire d'actions est une opération sur titres dans laquelle les détenteurs d'une catégorie d'actions d'une société sont tenus de l'échanger contre une autre catégorie d'actions. Un exemple serait l'échange forcé d'actions privilégiées convertibles, ou CPS, pour les actions ordinaires. Les actionnaires n'ont aucun pouvoir discrétionnaire quant à l'acceptation d'un échange obligatoire, sauf pour vendre leurs actions privilégiées. Les actions privilégiées diffèrent des actions ordinaires en ce que :(1) elles versent généralement un dividende élevé; (2) il a l'ancienneté sur les actions ordinaires pendant la faillite ; et (3) les actions privilégiées n'ont généralement pas de droit de vote. CPS permet aux actionnaires d'échanger leurs actions privilégiées contre des actions ordinaires après une date spécifiée.

Taux de conversion et prix

Le ratio de conversion est un calcul qui détermine le nombre d'actions ordinaires qui seront reçues pour CPS. La direction fixe ce ratio au moment de l'émission du CPS. Par exemple, une action de XYZ Corporation CPS est émise avec un prix d'achat, ou par, de 100 $. A l'émission, XYZ spécifie un ratio de conversion de 6,5 actions ordinaires pour chaque action privilégiée. Le prix de conversion est le quotient de la valeur nominale de la convertible et du ratio de conversion :100 $ / 6,5 =15,38 $.

Prime de conversion

La prime de conversion est la différence en pourcentage entre la valeur nominale du CPS et le prix que les actions rapporteraient lors de la conversion et de la vente, qui est égal au cours de l'action ordinaire multiplié par le ratio de conversion. Par exemple, si l'action commune XYZ se négocie actuellement à 12 $ par action, la valeur d'une action privilégiée serait de 12 $ x 6,5, ou 78 $ - c'est ce que vous pouvez attendre de la vente du CPS sur le marché secondaire plutôt que de le convertir. La prime est (100 $ - 78 $) / 100, ou 22 pour cent. Il existe une relation inverse entre le lien de prix entre les classes d'actions et la prime de conversion :une prime inférieure implique que les actions privilégiées peuvent être vendues plus près du pair. Une prime de zéro pour cent se produit lorsque le montant d'argent que vous recevez de la conversion d'une action privilégiée et de la vente des actions ordinaires résultantes est égal à la valeur nominale d'une action privilégiée. Les conversions lorsque les primes sont négatives se traduisent par des gains en capital.

Décapotable cassé

Une action convertible est « cassée » si elle a une prime de conversion relativement élevée, généralement 50 pour cent ou plus. La conversion à prime positive entraîne une perte en capital, et une prime élevée implique qu'il est peu probable que la conversion se traduise par un gain en capital dans un avenir prévisible. Un CPS éclaté a peu de lien de prix avec l'action ordinaire sous-jacente, et se négocie plus comme une obligation. C'est-à-dire, les commerçants trouveraient les actions privilégiées attrayantes si les actions versaient un dividende compétitif par rapport aux taux d'intérêt actuels sur une base ajustée en fonction du risque - les actions sont plus risquées que les obligations et doivent donc avoir un rendement plus élevé pour attirer les investisseurs hostiles au risque.

Échange obligatoire

La direction peut émettre des CPS avec une fonction d'échange obligatoire. Cette fonction permet à la direction de demander la conversion des actions privilégiées après une date de réinitialisation spécifiée. La fonctionnalité réduit la valeur des actions pour les commerçants en raison de la valeur incertaine des actions ordinaires au moment de la conversion forcée. Si la direction appelle CPS lorsque les primes de conversion sont positives, les investisseurs qui vendraient immédiatement les actions ordinaires résultantes réaliseraient une perte en capital.