Définition de propagation

Qu'est-ce qu'une propagation?

Un spread peut avoir plusieurs significations en finance. Généralement, le spread fait référence à la différence entre deux prix, les taux, ou des rendements. Dans l'une des définitions les plus courantes, le spread est l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur d'un titre ou d'un actif, comme une action, lier, ou marchandise. C'est ce qu'on appelle un spread bid-ask.

Points clés à retenir

• En finance, un spread fait référence à la différence entre deux prix, les taux, ou des rendements
• L'un des types les plus courants est le spread bid-ask, qui fait référence à l'écart entre le cours acheteur (des acheteurs) et le cours vendeur (des vendeurs) d'un titre ou d'un actif
• Le spread peut également faire référence à la différence dans une position de trading - l'écart entre une position courte (c'est-à-dire, vente) dans un contrat à terme ou une devise et une position longue (c'est-à-dire, acheter) dans un autre

Comprendre la propagation

Le spread peut également faire référence à la différence dans une position de trading - l'écart entre une position courte (c'est-à-dire, vente) dans un contrat à terme ou une devise et une position longue (c'est-à-dire, acheter) dans un autre. Ceci est officiellement connu comme un commerce de propagation.

En souscription, l'écart peut signifier la différence entre le montant payé à l'émetteur d'un titre et le prix payé par l'investisseur pour ce titre, c'est-à-dire le coût qu'un souscripteur paie pour acheter une émission, par rapport au prix auquel le souscripteur le vend au public.

En prêt, l'écart peut également faire référence au prix qu'un emprunteur paie au-dessus d'un rendement de référence pour obtenir un prêt. Si le taux d'intérêt préférentiel est de 3 %, par exemple, et un emprunteur obtient une hypothèque à un taux de 5%, l'écart est de 2 %.

Le spread bid-ask est également connu sous le nom de spread bid-offer et achat-vente. Ce type de répartition des actifs est influencé par un certain nombre de facteurs :

1. Offre ou « flottement » (le nombre total d'actions en circulation qui sont disponibles à la négociation)
2. Demande ou intérêt pour une action
3. Activité commerciale totale de l'action

Pour les titres comme les contrats à terme, choix, paires de devises, et actions, le spread bid-offer est la différence entre les prix donnés pour un ordre immédiat - le ask - et une vente immédiate - le bid. Pour une option d'achat d'actions, l'écart serait la différence entre le prix d'exercice et la valeur de marché.

L'une des utilisations du spread bid-ask est de mesurer la liquidité du marché et la taille du coût de transaction de l'action. Par exemple, le 8 janvier, 2019, le prix de l'offre pour Alphabet Inc., la société mère de Google, était de 1 $, 073,60 et le prix demandé était de 1 $, 074.41. L'écart est de 80 centimes, ou 0,80 $. Cela indique qu'Alphabet est une action très liquide, avec un volume de transactions considérable.

Le commerce de spread est également appelé commerce de valeur relative. Les opérations sur spread consistent à acheter un titre et à vendre un autre titre connexe en tant qu'unité. D'habitude, les transactions de spread sont effectuées avec des options ou des contrats à terme. Ces transactions sont exécutées pour produire une transaction nette globale avec une valeur positive appelée spread.

Les spreads sont évalués à l'unité ou par paires dans les échanges futurs pour assurer l'achat et la vente simultanés d'un titre. Cela élimine le risque d'exécution dans lequel une partie de la paire s'exécute mais une autre partie échoue.

Types de propagation

L'écart de rendement est également appelé écart de crédit. L'écart de rendement montre la différence entre les taux de rendement cotés entre deux véhicules d'investissement différents. Ces véhicules diffèrent généralement en ce qui concerne la qualité du crédit.

Certains analystes appellent l'écart de rendement « l'écart de rendement de X sur Y ». Il s'agit généralement du pourcentage annuel de retour sur investissement d'un instrument financier moins le pourcentage annuel de retour sur investissement d'un autre.

Pour actualiser le prix d'un titre et le faire correspondre au prix actuel du marché, l'écart de rendement doit être ajouté à une courbe de rendement de référence. Ce prix ajusté est appelé un écart ajusté en fonction des options. Ceci est généralement utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), obligations, dérivés de taux d'intérêt, et options. Pour les titres dont les flux de trésorerie sont distincts des fluctuations futures des taux d'intérêt, le spread ajusté en fonction des options devient le même que le spread Z.

Le spread Z est également appelé spread de la courbe des taux et spread à volatilité nulle. Le Z-spread est utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires. C'est l'écart qui résulte des courbes de rendement des bons du Trésor à coupon zéro qui est nécessaire pour actualiser un calendrier de flux de trésorerie prédéterminé pour atteindre son prix de marché actuel. Ce type de spread est également utilisé dans les credit default swaps (CDS) pour mesurer le spread de crédit.

Qu'est-ce qu'un commerce de spread?

Le commerce de la propagation, également appelé commerce en valeur relative, est l'acte d'acheter un titre et de vendre un autre titre connexe en tant qu'unité. D'habitude, les transactions de spread sont effectuées avec des options ou des contrats à terme. Ces transactions sont exécutées pour produire une transaction nette globale avec une valeur positive appelée spread. Ils sont effectués par paires, ce qui élimine le risque d'exécution dans lequel une partie de la paire s'exécute mais une autre partie échoue.

Qu'est-ce qu'un écart de rendement ?

Un écart de rendement est la différence entre les rendements de différents titres de créance d'échéances différentes, cotes de crédit, émetteur, ou niveau de risque, calculé en déduisant le rendement d'un instrument de l'autre. Cette différence est le plus souvent exprimée en points de base (pb) ou en points de pourcentage. Les écarts de rendement sont généralement cotés en termes d'un rendement par rapport à celui des bons du Trésor américain, où on l'appelle le spread de crédit.

Qu'est-ce que l'écart ajusté en fonction des options (OAS) ?

L'écart ajusté en fonction des options (OAS) mesure la différence de rendement entre une obligation avec une option intégrée, comme un MBS, avec le rendement des bons du Trésor. C'est plus précis que de simplement comparer le rendement à l'échéance d'une obligation à un indice de référence. En analysant séparément le titre en une obligation et l'option intégrée, les analystes peuvent déterminer si l'investissement vaut la peine à un prix donné.

Qu'est-ce que l'écart à volatilité zéro (Z-Spread) ?

Le spread à volatilité nulle (Z-spread) est le spread constant qui rend le prix d'un titre égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie lorsqu'il est ajouté au rendement à chaque point de la courbe du Trésor au comptant où les flux de trésorerie sont reçus. Il peut indiquer à l'investisseur la valeur actuelle de l'obligation ainsi que ses flux de trésorerie à ces points. Le spread est utilisé par les analystes et les investisseurs pour découvrir les écarts dans le prix d'une obligation.