Synthétique

Qu'est-ce que le synthétique ?

Synthétique est le terme donné aux instruments financiers qui sont conçus pour simuler d'autres instruments tout en modifiant des caractéristiques clés, comme la durée et les flux de trésorerie.

Points clés à retenir

• Synthétique est le terme donné aux instruments financiers qui sont conçus pour simuler d'autres instruments tout en modifiant des caractéristiques clés, comme la durée et les flux de trésorerie.
• Les positions synthétiques peuvent permettre aux traders de prendre une position sans disposer du capital pour acheter ou vendre réellement l'actif.
• Les produits synthétiques sont des investissements conçus sur mesure qui sont, typiquement, créé pour les grands investisseurs.

Comprendre le synthétique

Souvent, les synthétiques offriront aux investisseurs des modèles de flux de trésorerie sur mesure, échéances, profils de risque, etc. Les produits synthétiques sont structurés pour répondre aux besoins de l'investisseur. Il existe de nombreuses raisons différentes derrière la création de positions synthétiques :

• Une position synthétique, par exemple, peut être entreprise pour créer le même rendement qu'un instrument financier utilisant d'autres instruments financiers.
• Un trader peut choisir de créer une position courte synthétique à l'aide d'options, car c'est plus facile que d'emprunter des actions et de les vendre à découvert. Ceci s'applique également aux positions longues, car les traders peuvent imiter une position longue sur une action en utilisant des options sans avoir à débourser le capital pour acheter réellement l'action.

Par exemple, vous pouvez créer une position d'option synthétique en achetant une option d'achat et en vendant (écrivant) simultanément une option de vente sur la même action. Si les deux options ont le même prix d'exercice, disons 45 $, cette stratégie aurait le même résultat que l'achat du titre sous-jacent à 45 $ lorsque les options expirent ou sont exercées. L'option d'achat donne à l'acheteur le droit d'acheter le titre sous-jacent au prix d'exercice, et l'option de vente oblige le vendeur à acheter le titre sous-jacent auprès de l'acheteur de vente.

Si le prix du marché du titre sous-jacent dépasse le prix d'exercice, l'acheteur d'achat exercera son option d'achat du titre à 45 $, réaliser le profit. D'autre part, si le prix tombe en dessous du prix d'exercice, l'acheteur du put exercera son droit de vendre au vendeur du put qui est obligé d'acheter le titre sous-jacent à 45 $. Ainsi, la position d'option synthétique aurait le même sort qu'un véritable investissement dans l'action, mais sans mise de fonds. C'est, bien sûr, un commerce haussier ; le trade baissier se fait en inversant les deux options (vente d'un call et achat d'un put).

Comprendre les flux de trésorerie et les produits synthétiques

Les produits synthétiques sont plus complexes que les positions synthétiques, car ils ont tendance à être des versions personnalisées créées par le biais de contrats. Il existe deux principaux types de placements en titres génériques :

1. Ceux qui paient des revenus
2. Ceux qui paient en appréciation des prix.

Certains titres sont à cheval sur une ligne, comme une action versant des dividendes qui connaît également une appréciation. Pour la plupart des investisseurs, une obligation convertible est aussi synthétique que les choses doivent l'être.

Les obligations convertibles sont idéales pour les entreprises qui souhaitent émettre de la dette à un taux inférieur. L'objectif de l'émetteur est de stimuler la demande pour une obligation sans augmenter le taux d'intérêt ou le montant qu'il doit payer pour la dette. L'attrait de pouvoir échanger de la dette contre l'action si elle décolle attire les investisseurs qui veulent un revenu stable mais sont prêts à renoncer à quelques points de cela pour le potentiel d'appréciation. Différentes fonctionnalités peuvent être ajoutées à l'obligation convertible pour adoucir l'offre. Certaines obligations convertibles offrent une protection du capital. D'autres obligations convertibles offrent un revenu accru en échange d'un facteur de conversion inférieur. Ces caractéristiques agissent comme des incitations pour les détenteurs d'obligations.

Imaginer, cependant, un investisseur institutionnel qui souhaite une obligation convertible pour une entreprise qui n'en a jamais émis. Pour répondre à cette demande du marché, les banquiers d'investissement travaillent directement avec l'investisseur institutionnel pour créer un convertible synthétique achetant les pièces - dans ce cas, obligations et une option d'achat à long terme—pour répondre aux caractéristiques spécifiques souhaitées par l'investisseur institutionnel. La plupart des produits synthétiques sont composés d'un produit obligataire ou obligataire, qui vise à sauvegarder l'investissement principal, et une composante capitaux propres, qui est destiné à atteindre l'alpha.

Types d'actifs synthétiques

Les produits utilisés pour les produits de synthèse peuvent être des actifs ou des dérivés, mais les produits synthétiques eux-mêmes sont intrinsèquement des dérivés. C'est-à-dire, les flux de trésorerie qu'elles produisent sont dérivés d'autres actifs. Il existe même une classe d'actifs appelée dérivés synthétiques. Ce sont les titres qui font l'objet d'une ingénierie inverse pour suivre les flux de trésorerie d'un seul titre.

CDO synthétiques, par exemple, investir dans des swaps sur défaillance de crédit. Le CDO synthétique lui-même est divisé en tranches qui offrent différents profils de risque aux grands investisseurs. Ces produits peuvent offrir des retours importants, mais la nature de la structure peut aussi laisser à haut risque, les détenteurs de tranches à rendement élevé confrontés à des passifs contractuels qui ne sont pas entièrement évalués au moment de l'achat. L'innovation derrière les produits synthétiques a été une aubaine pour la finance mondiale, mais des événements comme la crise financière de 2007-09 suggèrent que les créateurs et acheteurs de produits synthétiques ne sont pas aussi bien informés qu'on pourrait l'espérer.