C'est rapide! Trading haute fréquence et algorithmique

Réfléchissez vite :vous avez probablement entendu parler du trading haute fréquence ou du trading algorithmique. Mais savez-vous ce que c'est, ou à quoi ça « ressemble » ? Le trading à haute fréquence (ou HFT) est bien établi sur les marchés d'aujourd'hui - là pour rester. Encore, HFT n'est pas particulièrement bien compris, et c'est souvent une source de controverse.

En général, il transporte des bagages, et il y a des raisons valables à cela. Mais le trading HFT et algorithmique (« algo ») obtient souvent un coup dur, de nombreux professionnels du marché disent, et que les algorithmes à grande vitesse profitent aux marchés et aux investisseurs individuels de manière essentielle.

Une première source de confusion :il n'existe pas encore de définition largement acceptée, dit Ovidio Montemayor, directeur général des opérations de négociation et de l'acheminement des ordres chez TD Ameritrade. De plusieurs façons, le trading à haute fréquence n'est qu'un exemple parmi tant d'autres du nouveau « vitesse des affaires axée sur le numérique, », ajoute-t-il :les progrès rapides de la puissance de calcul et de l'analyse des données au cours des dernières années se sont appliqués à ce que les gens font depuis des siècles :acheter et vendre.

Répondons à quelques questions de base sur le HFT et le trading algorithmique pour les investisseurs.

Qu'est-ce que le trading haute fréquence ou trading algorithmique ?

Défini au sens large, trading à haute fréquence (aka, trading « boîte noire ») fait référence à l'automatisation, systèmes électroniques qui utilisent souvent des algorithmes complexes (chaînes d'instructions codées pour ordinateurs) pour acheter et vendre beaucoup plus rapidement et à une échelle beaucoup plus grande que n'importe quel humain pourrait le faire (bien que, finalement, personnes supervisent ces systèmes).

De tels systèmes sont souvent conçus pour ne faire qu'un petit profit sur chaque transaction, mais à force de vitesse et de volume, ils peuvent générer des rendements importants pour leurs entreprises.

Selon le Nasdaq, il en existe deux types :le trading d'exécution (lorsqu'un ordre est exécuté via un algorithme informatisé conçu pour obtenir le meilleur prix possible), et un deuxième type qui recherche de « petites opportunités commerciales ».

Combien de transactions à haute fréquence se déroulent-elles ? À quel point est-ce « fréquent » ou rapide ?

Le HFT représente environ la moitié du négoce global des actions américaines, selon plusieurs estimations, et il est à ce niveau depuis quelques années maintenant. (En décembre, une moyenne d'environ 6,2 milliards d'actions ont changé de mains chaque jour sur les principales bourses américaines, y compris NYSE, Nasdaq, et Cboe, selon les données d'échange.)

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À quel point « rapide » est-il rapide ? Cligner, et tu vas le manquer. Les ordinateurs de plus en plus puissants d'aujourd'hui peuvent exécuter des milliers, sinon des millions, de transactions en quelques secondes, et HFT est souvent mesuré en millisecondes (millièmes de seconde) ou en microsecondes (millionièmes de seconde).

Pour le point de vue, un clin d'œil prend environ 400 millisecondes, ou quatre dixièmes de seconde. Dans le trading haute fréquence, « nous parlons de quantités de temps insondables, " a déclaré Eric Budish, professeur d'économie à la Booth School of Business de l'Université de Chicago, lors d'une discussion en 2013 organisée par l'école.

Que diriez-vous d'un bref historique du HFT ?

La « haute fréquence » est souvent dans l'œil du spectateur. Dans un exemple primitif de trading haute fréquence, Les commerçants européens des années 1600 utilisaient des pigeons voyageurs pour relayer les informations sur les prix avant les concurrents, selon les historiens du marché. L'avènement du service télégraphique dans les années 1800 et au début des années 1900 a encore accéléré le flux d'informations sur le marché.

Le trading haute fréquence et algorithmique tel que nous le connaissons aujourd'hui a vraiment pris son essor au milieu et à la fin des années 2000, peu de temps après que les échanges électroniques ont commencé à supplanter principalement les humains, négociation en face à face.

Pourquoi y a-t-il des perceptions négatives du trading algorithmique ?

Mauvaise presse, pour ne citer qu'une seule grande raison. Un certain algorithme est "comme un tigre qui se cache dans les bois et attend la proie, puis saute dessus, " selon le livre de Michael Lewis en 2014, Flash Boys. Du même livre :"comme un anaconda dans un arbre".

L'image ou la notion de commerçants algorithmiques en tant que prédateurs dépouillant l'investisseur moyen persiste toujours. Certains épisodes, comme le « flash crash » de mai 2010, ou, plus récemment, les fortes fluctuations du marché américain en décembre 2018, soulèvent souvent des questions dans les médias financiers quant à savoir si les algos exacerbent la volatilité.

Et en effet, ces dernières années, des régulateurs tels que la Securities and Exchange Commission des États-Unis ont infligé des amendes à certains traders à haute fréquence pour manipulation de prix ou autres transactions frauduleuses.

Comment le trading haute fréquence est-il bénéfique pour les marchés ?

Ces commerçants apportent une liquidité vitale aux marchés, aider à réduire les écarts entre les offres et les demandes et à rapprocher les acheteurs et les vendeurs de manière efficace. Finalement, cela peut aider à réduire les coûts pour les investisseurs, disent certains professionnels du marché.

Montemayor de TD Ameritrade affirme que les sociétés de négoce d'algo servent un objectif précieux en «créant des marchés» pour des milliers d'actions et d'autres actifs, fournir des liquidités bien au-delà de ce qui est disponible sur les bourses établies.

Montemayor note que de nombreux courtiers (y compris TD Ameritrade) acheminent les ordres des clients investisseurs particuliers vers les grandes sociétés de négoce, qui associent ensuite les acheteurs aux vendeurs (aka, exécution de la commande). Certaines de ces entreprises pourraient être considérées comme des commerçants à haute fréquence, compte tenu de la vitesse à laquelle ils opèrent et du nombre de transactions qu'ils traitent.

Regardez la grande image du marché, Montemayor ajoute.

« Il est important de souligner qu'il existe un « bon » trading à haute fréquence qui rend les marchés plus efficaces et tisse la liquidité de manière bénéfique pour tous les participants, " il dit. « Il existe également des échanges à haute fréquence qui peuvent être considérés comme ‘mauvais, ' ou prédateur. Comme de nombreuses formes de technologie de pointe, Le HFT peut être abusé.

Doug Cifu, Le directeur général de Virtu Financial, l'une des plus grandes sociétés de trading algorithmique, déclare que nous sommes maintenant "bien au-delà de l'hystérie de Flash Garçons dans une entreprise plus mature que les gens, que ce soit à contrecœur ou non, accepter comme une partie très importante de l'écosystème, » comme il l'a dit au Temps Financier en octobre 2017.