Vérifications nécessaires

Qu'est-ce que la diligence raisonnable ?

La diligence raisonnable est une enquête, Audit, ou examen effectué pour confirmer des faits ou des détails d'une question à l'étude. Dans le monde financier, la diligence raisonnable exige un examen des dossiers financiers avant de conclure une transaction proposée avec une autre partie.

Points clés à retenir

• La diligence raisonnable est un moyen systématique d'analyser et d'atténuer les risques liés à une décision commerciale ou d'investissement.
• Un investisseur individuel peut effectuer une vérification diligente sur n'importe quelle action en utilisant des informations publiques facilement disponibles.
• La même stratégie de diligence raisonnable fonctionnera sur de nombreux autres types d'investissements.
• La diligence raisonnable consiste à examiner les chiffres d'une entreprise, comparer les chiffres dans le temps, et en les comparant à des concurrents.
• La diligence raisonnable est appliquée dans de nombreux autres contextes, par exemple, effectuer une vérification des antécédents d'un employé potentiel ou lire des critiques de produits.

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Vérifications nécessaires

Comprendre la diligence raisonnable

La diligence raisonnable est devenue une pratique courante (et un terme courant) aux États-Unis avec l'adoption du Securities Act de 1933. Avec cette loi, les négociants en valeurs mobilières et les courtiers sont devenus responsables de la divulgation complète des informations importantes sur les instruments qu'ils vendaient. Le fait de ne pas divulguer ces informations à des investisseurs potentiels a rendu les concessionnaires et les courtiers passibles de poursuites pénales.

Les auteurs de la loi ont reconnu que l'exigence d'une divulgation complète laissait les concessionnaires et les courtiers vulnérables à des poursuites injustes pour avoir omis de divulguer un fait important qu'ils ne possédaient pas ou n'auraient pas pu savoir au moment de la vente. Ainsi, l'acte comprenait une défense juridique :tant que les concessionnaires et les courtiers faisaient preuve de « diligence raisonnable » lorsqu'ils enquêtaient sur les sociétés dont ils vendaient les actions, et a pleinement divulgué les résultats, ils ne sauraient être tenus pour responsables d'informations qui n'auraient pas été découvertes au cours de l'enquête.

Types de diligence raisonnable

La due diligence est réalisée par des analystes de recherche actions, gestionnaires de fonds, courtiers-négociants, investisseurs individuels, et les entreprises qui envisagent d'acquérir d'autres entreprises. La diligence raisonnable des investisseurs individuels est volontaire. Cependant, les courtiers sont légalement tenus de faire preuve de diligence raisonnable sur un titre avant de le vendre.

Comment effectuer une diligence raisonnable pour les actions

Vous trouverez ci-dessous 10 étapes pour les investisseurs individuels qui entreprennent une vérification diligente. La plupart sont liés aux actions, mais, dans de nombreux cas, ils peuvent être appliqués aux obligations, immobilier, et bien d'autres investissements.

Après ces 10 étapes, nous offrons quelques conseils lorsque vous envisagez un investissement dans une entreprise en démarrage.

Toutes les informations dont vous avez besoin sont facilement disponibles dans les rapports trimestriels et annuels de l'entreprise et dans les profils d'entreprise sur les sites d'actualités financières et de courtage à escompte.

Étape 1 :Analyser la capitalisation de l'entreprise

La capitalisation boursière d'une entreprise, ou valeur totale, indique la volatilité du cours de l'action, quelle est l'étendue de sa propriété, et la taille potentielle des marchés cibles de l'entreprise.

Les sociétés à grande et à grande capitalisation ont tendance à avoir des flux de revenus stables et un une base d'investisseurs diversifiée, ce qui tend à conduire à moins de volatilité. Les sociétés à petite et moyenne capitalisation connaissent généralement des fluctuations plus importantes du cours de leurs actions et de leurs bénéfices que les grandes sociétés.

Étape 2 :Revenus, Profit, et tendances des marges

Le compte de résultat de l'entreprise indiquera son chiffre d'affaires ou son résultat net ou son bénéfice. C'est l'essentiel. Il est important de surveiller les tendances dans le temps des revenus d'une entreprise, frais de fonctionnement, marges bénéficiaires, et le rendement des capitaux propres.

La marge bénéficiaire de l'entreprise est calculée en divisant son résultat net par son chiffre d'affaires. Il est préférable d'analyser la marge bénéficiaire sur plusieurs trimestres ou années et de comparer ces résultats à ceux d'entreprises du même secteur pour avoir une certaine perspective.

Étape 3 :Concurrents et industries

Maintenant que vous avez une idée de la taille de l'entreprise et de ses revenus, il est temps de mesurer l'industrie dans laquelle elle opère et sa concurrence. Chaque entreprise se définit en partie par sa concurrence. La diligence raisonnable consiste à comparer les marges bénéficiaires d'une entreprise avec deux ou trois de ses concurrents. Par exemple, les questions à se poser sont :l'entreprise est-elle un leader dans son industrie ou ses marchés cibles spécifiques ? L'industrie de l'entreprise est-elle en croissance?

Effectuer une vérification diligente sur plusieurs entreprises du même secteur peut donner à un investisseur un aperçu significatif des performances du secteur et des entreprises qui ont l'avantage dans ce secteur.

Étape 4 :Multiples de valorisation

De nombreux ratios et métriques financières sont utilisés pour évaluer les entreprises, mais trois des plus utiles sont le ratio cours/bénéfice (P/E), le ratio cours/bénéfice sur croissance (PEG), et le rapport prix/ventes (P/S). Ces ratios sont déjà calculés pour vous sur des sites comme Yahoo! La finance.

Lorsque vous recherchez des ratios pour une entreprise, comparer plusieurs de ses concurrents. Vous pourriez vous trouver de plus en plus intéressé par un concurrent.

• Le ratio P/E vous donne une idée générale de l'ampleur des attentes intégrées au cours des actions de l'entreprise. C'est une bonne idée d'examiner ce ratio sur quelques années pour s'assurer que le trimestre en cours n'est pas une aberration.
• Le ratio cours/valeur comptable (P/B), le multiple d'entreprise, et le ratio prix/ventes (ou chiffre d'affaires) mesure la valorisation de l'entreprise par rapport à son endettement, revenus annuels, et bilan. La comparaison avec les pairs est importante ici, car les fourchettes saines diffèrent d'une industrie à l'autre.
• Le ratio PEG suggère les attentes des investisseurs quant à la croissance future des bénéfices de l'entreprise et comment elle se compare au multiple actuel des bénéfices. Les actions ayant des ratios PEG proches de un sont considérées comme valorisées à leur juste valeur dans des conditions de marché normales.

Étape 5 :Gestion et actionnariat

L'entreprise est-elle toujours dirigée par ses fondateurs, ou le conseil a-t-il mélangé beaucoup de nouveaux visages ? Les entreprises plus jeunes ont tendance à être dirigées par des fondateurs. Recherchez les biographies de la direction pour connaître leur niveau d'expertise et d'expérience. Des informations bio peuvent être trouvées sur le site Web de l'entreprise.

Ratio P / E

Le ratio P/E donne une idée des attentes des investisseurs quant à la performance à court terme de l'action.

Le fait que les fondateurs et les dirigeants détiennent une proportion élevée d'actions et qu'ils aient vendu des actions récemment est un facteur important de la diligence raisonnable. Une forte appropriation par les top managers est un plus, et la faible propriété est un drapeau rouge. Les actionnaires ont tendance à être mieux servis lorsque les dirigeants de l'entreprise ont un intérêt direct dans la performance des actions.

Étape 6 :Bilan

Le bilan consolidé de l'entreprise indiquera ses actifs et ses passifs ainsi que le montant des liquidités disponibles.

Vérifiez le niveau d'endettement de l'entreprise et comment il se compare à d'autres dans l'industrie. La dette n'est pas nécessairement une mauvaise chose, selon le modèle économique et le secteur d'activité de l'entreprise. Mais assurez-vous que ces dettes sont bien notées par les agences de notation.

Certaines entreprises et des industries entières, comme le pétrole et le gaz, sont très capitalistiques tandis que d'autres nécessitent peu d'immobilisations et d'investissements en capital. Déterminez le ratio d'endettement pour voir combien de capitaux propres positifs l'entreprise a. Typiquement, plus une entreprise génère de trésorerie, meilleur sera l'investissement, car l'entreprise peut faire face à ses dettes et continuer à croître.

Si les chiffres de l'actif total, responsabilités totales, et les capitaux propres évoluent sensiblement d'une année sur l'autre, essayez de comprendre pourquoi. La lecture des notes de bas de page qui accompagnent les états financiers et la discussion de la direction dans les rapports trimestriels ou annuels peuvent éclairer ce qui se passe réellement dans une entreprise. L'entreprise pourrait se préparer pour un nouveau lancement de produit, accumuler des bénéfices non répartis, ou dans un état de déclin financier.

Étape 7 :Historique du cours des actions

Les investisseurs doivent rechercher à la fois les mouvements de prix à court et à long terme de l'action et si l'action a été volatile ou stable. Comparez les bénéfices générés historiquement et déterminez leur corrélation avec le mouvement des prix.

Gardez à l'esprit que les performances passées ne garantissent pas les mouvements de prix futurs. Si vous êtes un retraité à la recherche de dividendes, par exemple, vous ne voulez peut-être pas d'un cours de bourse volatil. Les actions qui sont continuellement volatiles ont tendance à avoir des actionnaires à court terme, ce qui peut ajouter un risque supplémentaire pour certains investisseurs.

Étape 8 :Possibilités de dilution des stocks

Les investisseurs doivent savoir combien d'actions en circulation la société possède et comment ce nombre se rapporte à la concurrence. L'entreprise envisage-t-elle d'émettre plus d'actions ? Si c'est le cas, le cours de l'action pourrait en prendre un coup.

Étape 9 :Attentes

Les investisseurs devraient découvrir quel est le consensus des analystes de Wall Street pour la croissance des bénéfices, revenu, et les estimations de bénéfices pour les deux à trois prochaines années. Les investisseurs doivent également rechercher des discussions sur les tendances à long terme affectant l'industrie et des nouvelles spécifiques à l'entreprise sur les partenariats, coentreprises, propriété intellectuelle, et de nouveaux produits ou services.

Étape 10 :Examiner les risques à long et à court terme

Assurez-vous de comprendre à la fois les risques à l'échelle de l'industrie et les risques spécifiques à l'entreprise. Y a-t-il des questions juridiques ou réglementaires en suspens ? Y a-t-il une gestion instable?

Les investisseurs doivent se faire l'avocat du diable à tout moment, imaginant les pires scénarios et leurs résultats potentiels sur le stock. Si un nouveau produit échoue ou si un concurrent propose un nouveau produit meilleur, comment cela affecterait-il l'entreprise? Comment une hausse des taux d'intérêt affecterait-elle l'entreprise ?

Une fois que vous avez terminé les étapes décrites ci-dessus, vous aurez une meilleure idée de la performance de l'entreprise et de la façon dont elle se compare à la concurrence. Vous serez mieux informé pour prendre une décision éclairée.

Principes de base de la diligence raisonnable pour les investissements de démarrage

Lorsque vous envisagez d'investir dans une startup, certaines des 10 étapes ci-dessus sont appropriées tandis que d'autres ne sont tout simplement pas possibles parce que l'entreprise n'a pas les antécédents. Voici quelques mouvements spécifiques aux startups.

• Inclure une stratégie de sortie. Plus de 90 % des startups échouent. Planifiez une stratégie pour récupérer votre argent en cas de faillite de l'entreprise.
• Envisagez de conclure un partenariat :les partenaires se partagent le capital et le risque, ils perdent donc moins si l'entreprise échoue.
• Déterminez la stratégie de récolte pour votre investissement. Les entreprises prometteuses peuvent échouer en raison d'un changement technologique, politique gouvernementale, ou les conditions du marché. Soyez à l'affût des nouvelles tendances, les technologies, et marques, et préparez-vous à récolter lorsque vous constatez que l'entreprise pourrait ne pas prospérer avec les changements.
• Choisissez une startup avec des produits prometteurs. Étant donné que la plupart des investissements sont récoltés après cinq ans, il est conseillé d'investir dans des produits qui ont un retour sur investissement (ROI) croissant pour cette période.
• Au lieu de chiffres précis sur les performances passées, examiner le plan de croissance de l'entreprise et évaluer s'il semble réaliste.

Considérations particulières

Dans le monde des fusions et acquisitions (M&A), il existe une distinction entre les formes « dures » et « douces » de diligence raisonnable.

La diligence raisonnable « dure » ​​concerne les chiffres. La due diligence "soft" concerne les personnes au sein de l'entreprise et de sa clientèle.

Dans une activité traditionnelle de M&A, l'acquéreur fait appel à des analystes des risques qui effectuent des due diligences en étudiant les coûts, avantages, structure, les atouts, et passifs. C'est ce qu'on appelle familièrement la diligence raisonnable.

De plus en plus, cependant, Les opérations de M&A sont également soumises à l'étude de la culture d'entreprise, la gestion, et d'autres éléments humains. C'est ce qu'on appelle la diligence raisonnable.

Due diligence stricte, qui est guidé par les mathématiques et les légalités, est susceptible d'interprétations optimistes par des vendeurs enthousiastes. La diligence raisonnable douce agit comme un contrepoids lorsque les chiffres sont manipulés ou surestimés.

Il existe de nombreux facteurs de réussite commerciale que les chiffres ne peuvent pas pleinement saisir, comme les relations avec les employés, culture d'entreprise, et direction. Lorsque les fusions et acquisitions échouent, comme le font plus de 50 % d'entre eux, c'est souvent parce que l'élément humain est ignoré.

L'analyse commerciale contemporaine appelle cet élément le capital humain. Le monde de l'entreprise a commencé à prendre conscience de son importance au milieu des années 2000. En 2007, les revue de Harvard business a consacré une partie de son numéro d'avril à ce qu'il a appelé « la diligence raisonnable en matière de capital humain, " avertissant que les entreprises l'ignorent à leurs risques et périls.

Exercer une diligence raisonnable

Dans une opération de fusion-acquisition, la diligence raisonnable est le champ de bataille des avocats, comptables, et négociateurs. Typiquement, la diligence raisonnable se concentre sur les bénéfices avant intérêts, impôts, dotations aux amortissements (EBITDA), le vieillissement des créances, et dettes, des flux de trésorerie, et les dépenses en capital.

Dans des secteurs tels que la technologie ou la fabrication, un accent supplémentaire est mis sur la propriété intellectuelle et le capital physique.

D'autres exemples d'activités de diligence raisonnable comprennent :

• Examen et vérification des états financiers
• Analyser les projections pour les performances futures
• Analyser le marché de consommation
• Recherche de redondances d'exploitation éliminables
• Examen des litiges potentiels ou en cours
• Examen des considérations antitrust
• Évaluation des relations avec les sous-traitants et autres tiers

Exécution de la diligence raisonnable

Faire preuve de diligence raisonnable n'est pas une science exacte. Il devrait se concentrer sur la façon dont une main-d'œuvre ciblée s'intégrera à la culture de l'entreprise acquéreuse.

La diligence raisonnable dure et douce s'entremêlent lorsqu'il s'agit de programmes de rémunération et d'incitation. Ces programmes ne sont pas seulement basés sur des nombres réels, les rendant faciles à intégrer dans la planification post-acquisition, mais ils peuvent aussi être discutés avec les employés et utilisés pour évaluer l'impact culturel.

La due diligence douce concerne la motivation des employés, et les packages de rémunération sont spécifiquement conçus pour stimuler ces motivations. Ce n'est pas une panacée ou une panacée, mais la diligence raisonnable peut aider l'entreprise acquéreuse à prédire si un programme de rémunération peut être mis en œuvre pour améliorer le succès d'une transaction.

La due diligence douce peut également concerner les clients de l'entreprise cible. Même si les salariés cibles acceptent les changements culturels et opérationnels de la reprise, les clients cibles et les clients peuvent bien ressentir un changement de service, des produits, ou procédures. C'est pourquoi de nombreuses analyses M&A intègrent désormais des avis clients, avis fournisseurs, et tester les données du marché.

FAQ sur la diligence raisonnable

Qu'est-ce que la diligence raisonnable exactement ?

La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision. C'est un processus souvent utilisé par les investisseurs pour évaluer le risque. Il s'agit d'examiner les chiffres d'une entreprise, comparer les chiffres dans le temps, et les comparer à des concurrents pour évaluer le potentiel d'un investissement en termes de croissance.

Quel est le but de la diligence raisonnable?

La diligence raisonnable est avant tout un moyen de réduire l'exposition au risque. Le processus garantit qu'une partie est au courant de tous les détails d'une transaction avant de l'accepter. Par exemple, un courtier fournira à un investisseur les résultats d'un rapport de diligence raisonnable afin que l'investisseur soit pleinement informé et ne puisse tenir le courtier pour responsable des pertes.

Quels sont les types de diligence raisonnable?

En fonction de son objectif, la diligence raisonnable prend différentes formes. Une entreprise qui envisage une fusion et acquisition effectuera une analyse financière sur une entreprise cible. La diligence raisonnable peut également inclure une analyse de la croissance future. L'acquéreur peut poser des questions portant sur la structuration de l'acquisition. L'acquéreur est également susceptible d'examiner les pratiques et politiques actuelles de la société cible et d'effectuer une analyse de la valeur actionnariale. La diligence raisonnable peut être qualifiée de diligence raisonnable « dure », qui concerne les chiffres des états financiers, et due diligence « douce », qui se préoccupe des personnes au sein de l'entreprise et de sa clientèle.

Qu'est-ce qu'une liste de contrôle de diligence raisonnable ?

Une liste de contrôle de diligence raisonnable est une façon organisée d'analyser une entreprise. La liste de contrôle comprendra tous les domaines à analyser, comme la propriété et l'organisation, actifs et opérations, les ratios financiers, valeur pour les actionnaires, processus et politiques, potentiel de croissance future, la gestion, et les ressources humaines.

Qu'est-ce qu'un exemple de diligence raisonnable ?

Des exemples de diligence raisonnable peuvent être trouvés dans de nombreux domaines de notre vie quotidienne. Par exemple, effectuer une inspection de la propriété avant de conclure un achat pour évaluer le risque de l'investissement, une société acquéreuse qui examine une entreprise cible avant de réaliser une fusion ou une acquisition, et un employeur effectuant une vérification des antécédents d'une recrue potentielle.

La ligne de fond

La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision ou d'effectuer une transaction afin qu'une partie ne soit pas légalement responsable de toute perte ou dommage. Le terme s'applique à de nombreuses situations, mais plus particulièrement aux transactions commerciales. La diligence raisonnable est effectuée par des investisseurs qui souhaitent minimiser les risques, les courtiers qui veulent s'assurer qu'une partie à toute transaction est pleinement informée des détails afin que le courtier ne soit pas tenu pour responsable, et les entreprises qui envisagent d'acquérir une autre entreprise. Fondamentalement, faire preuve de diligence raisonnable signifie que vous avez rassemblé les faits nécessaires pour prendre une décision sage et éclairée.