Due Diligence :Comment conclure l'affaire avec un investisseur en capital-risque

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Recevoir une feuille de conditions d'un investisseur en capital de risque signifie que vous êtes un pas de plus vers l'obtention d'un financement. Mais il y a encore des étapes qu'un VC doit suivre avant de transférer des fonds :ce qui conduit à la rédaction d'accords formels d'investissement.

Les accords peuvent s'effondrer dans leurs stades ultérieurs. En tant que fondateur, vous pouvez augmenter vos chances de conclure l'affaire en vous préparant bien à la diligence raisonnable, se familiariser avec les raisons pour lesquelles les transactions tournent souvent mal et prendre des mesures proactives pour encourager la conclusion.

Qu'est-ce que la diligence raisonnable ?

Selon BusinessDictionary, la diligence raisonnable est le « devoir de l'investisseur de recueillir les informations nécessaires sur les risques réels ou potentiels impliqués dans un investissement ».

L'équipe juridique du VC demandera des informations sur les finances de l'entreprise, contrats et accords en cours, les employés et la direction, table de capitalisation et propriété intellectuelle.

Il n'y a pas de durée standard pour la phase de due diligence juridique. Cela peut aller de « quelques semaines si l'accord est simple et si toutes les parties sont rapidement alignées, à des mois pour une affaire complexe, ” VC Clément Vouillon a écrit sur Medium.

Comment se préparer à la diligence raisonnable

Tableau de bord de démarrage MaRS recommande de choisir un membre de l'équipe pour préparer les documents de diligence raisonnable à l'aide d'une liste de contrôle des informations que les VC souhaitent généralement voir. (Vous pouvez trouver beaucoup de ces listes de contrôle en ligne.)

« La préparation de reliures de diligence raisonnable démontrera à l'investisseur potentiel que vous êtes prêt. Cela accélérera également le processus d'examen, », déclare le blog MaRS.

Raisons pour lesquelles les accords de capital-risque s'effondrent

En tant qu'entrepreneur, il est sage de se renseigner sur les erreurs courantes qui peuvent compromettre la progression d'un accord lors de la vérification diligente.

Nick Hammerschlag d'OpenView Partners identifie les raisons pour lesquelles un VC pourrait se retirer à la dernière minute dans un article pour Scale Finance, dont certains sont résumés ci-dessous.

• Informations inexactes

Si les VC découvrent des données inexactes lors de l'exécution de la diligence raisonnable, cela pourrait les amener à se retirer de l'accord. Les fondateurs doivent éviter de trop promettre sur le développement de produits, exagérer la clientèle de l'entreprise ou l'étendue des partenariats et déformer les revenus, taux de croissance ou d'autres données financières.

Bien sûr, la plupart des propriétaires d'entreprise ne déforment pas intentionnellement les données. Dans tous les cas, il est préférable d'être honnête sur les détails de l'entreprise dès le début de vos entretiens avec un VC, car les divergences seront mises en lumière lors de la due diligence juridique.

• Ne pas atteindre les projections

Un VC peut reconsidérer un accord si une entreprise tombe considérablement en deçà des projections entre l'examen initial de l'accord et la phase de due diligence juridique.

« En tant qu'investisseurs de « croissance », nous recherchons une croissance soutenue, et un trimestre significativement « bas » nous ferait certainement réfléchir, " a écrit Hammerschlag.

Lorsque vous traitez avec des investisseurs, efforcez-vous d'être réaliste dans vos projections. Si des métriques telles que les revenus, ventes totales, clients, les utilisateurs ou le trafic du site fluctuent selon les saisons, partagez cela avec les investisseurs afin de ne pas les prendre au dépourvu.

• Probleme juridique

Les investisseurs n'aiment pas découvrir des problèmes juridiques tels que le droit d'auteur, réclamations pour violation de brevet ou de propriété intellectuelle. Un problème juridique en suspens n'empêchera pas automatiquement la conclusion d'un accord - un fondateur doit toujours en informer le VC avant la rédaction de la feuille de conditions.

La phase avant la diligence raisonnable « est un moment important pour faire ressortir tous les aspects négatifs afin de s'assurer qu'il n'y a pas de surprises qui auront un impact négatif sur la relation ou votre champion interne [entreprise de capital-risque], » Ed Zimmerman, un VC avec Lowenstein Sandler LLP, écrit dans Forbes.

• Mauvaise sortie du produit

Un VC peut perdre tout intérêt si une entreprise ne sort pas un produit à temps ou si le produit échoue sur le marché. Il s'agit le plus souvent d'un risque dans les transactions de capital-risque complexes, où la phase de diligence raisonnable peut s'étendre sur des mois.

De mauvaises versions de produits ont tendance à perturber les VC car elles sont souvent « prises en compte dans les projections financières de l'entreprise et notre évaluation/intérêt pour l'entreprise, " a écrit Hammerschlag.

• Références négatives

Recevoir des références négatives, surtout en ce qui concerne le PDG d'une entreprise, sert de drapeau rouge aux investisseurs intéressés.

Kirill Sheynkman de RTP Ventures est un entrepreneur en logiciels devenu VC. Au cours de la diligence raisonnable, il demande souvent des références sur le style de management d'un fondateur, attitude, intelligence, ouverture aux idées nouvelles, forces et faiblesses, il a écrit sur Medium. Si les références ne répondent pas positivement, cela lui fait réfléchir.

Stratégies pour aider les transactions à conclure rapidement

En plus d'éviter les articles qui pourraient compromettre un accord de capital-risque, les fondateurs doivent poursuivre activement des stratégies qui conduisent à une clôture rapide et réussie.

• Aborder les doutes des investisseurs dès le départ

Interroger les investisseurs sur leurs préoccupations, c'est demander aux investisseurs" data-linkblocking="true" target="_blank" rel="noreferrer noopener"> un moyen intelligent d'accélérer le processus de clôture, Le PDG de Covestor, Asheesh Advani, a écrit dans Entrepreneur. Advani recommande de les interroger directement sur tout doute concernant la structure de transaction proposée, équipe de direction, modèle d'affaires ou l'utilisation prévue du produit.

« La réponse à cette question indiquera généralement si vous serez en mesure de répondre à ces préoccupations ou non, " a écrit Advani.

La réponse du VC peut également donner un aperçu de ce que vos références doivent aborder car elles se portent garantes de vous. Informer vos références des préoccupations des investisseurs peut les aider à se préparer à des questions difficiles.

• Participer à la poussée finale

Il n'est pas conseillé de se reposer sur ses lauriers pendant la due diligence. Le fondateur de CircleUp, Ryan Caldbeck, recommande de rester « hyper-impliqué » dans l'accord à des stades ultérieurs, pour vous assurer que votre équipe accomplit les tâches nécessaires. Pendant la phase de fermeture, un fondateur doit trop communiquer avec les principales parties prenantes et rester le principal contact du VC. Caldbeck suggère également d'attribuer des tâches de la liste de contrôle de clôture aux membres de votre équipe.

• Fixer des délais

Les fondateurs doivent travailler avec leur conseiller juridique pour proposer des délais pour tous les documents nécessitant des signatures pendant le processus de clôture. Convenez de ces délais avec votre équipe interne et le VC intéressé, tenir les deux parties responsables de la conclusion rapide de l'affaire.

Une échéance importante est la date de clôture, que les fondateurs doivent inclure dans la documentation de financement remise à la VC. Advani note que bien que ce délai ne soit généralement pas exécutoire, « les investisseurs aiment voir une date de clôture parce qu'ils aiment sentir que d'autres investisseurs sont intéressés par votre entreprise et investissent en même temps. »

L'essentiel

La dernière étape d'un accord de financement VC est le moment de trouver l'alignement entre vos équipes internes, le cabinet de capital-risque et vos conseillers juridiques. Pendant ce temps, les fondateurs doivent respecter leurs engagements envers les investisseurs et fournir des informations précises sur l'entreprise.

Restez impliqué dans le processus jusqu'à la fin, et vous verrez bientôt de l'argent à la banque.