Qu'est-ce qu'une politique de dividende résiduel?

Une entreprise avec une politique de dividende résiduel ne détient aucun excédent de trésorerie à un moment donné. Toutes les liquidités disponibles doivent être soit réinvesties dans l'entreprise, soit redistribuées entre les actionnaires.

Les imperfections du marché des capitauxMarchés des capitauxLes marchés des capitaux sont la plate-forme du système d'échange qui transfère les capitaux des investisseurs qui souhaitent utiliser leurs capitaux excédentaires vers les entreprises, il est donc rare qu'une entreprise suive une politique de dividende résiduel pur. La plupart des entreprises suivent plutôt des politiques de dividendes fluides qui exigent des dividendes réguliers qui montrent une certaine corrélation avec les bénéfices passés et présents de l'entreprise.

Qu'est-ce qu'un dividende ?

Les actionnaires reçoivent un dividende, qui est une partie des bénéfices courants, pour investir dans l'entreprise. Ils peuvent recevoir des dividendes de différentes manières, y compris la réception d'actions supplémentaires ou de paiements en espèces. Le conseil d'administration d'une entreprise décide du montant du dividende que l'entreprise versera et suit une certaine politique de dividendePolitique de dividendeLa politique de dividende d'une entreprise dicte le montant des dividendes versés par l'entreprise à ses actionnaires et la fréquence à laquelle les dividendes sont payés lors de la distribution des bénéfices de l'entreprise.

De nombreux investisseurs trouvent les dividendes attrayants car ils fournissent un flux de revenus régulier. D'habitude, les dividendes sont payés trimestriellement (conformément aux rapports de résultats de l'entreprise), mais dans certains cas, une entreprise peut choisir de verser un dividende spécial ou irrégulier.

Politique de dividende résiduel vs politique de dividende lisse

Le graphique ci-dessous montre les dividendes versés par deux sociétés sur une période de 10 ans. Les sociétés affichent des bénéfices et des investissements identiques mais suivent des politiques de dividendes différentes.

La société, qui suit une politique de dividende fluide, verse 110 millions de dollars de dividendes chaque année de la période de 10 ans. L'entreprise qui suit une politique de dividende résiduel verse des dividendes variables au cours de la même période. En 2015, il n'a versé que 50 millions de dollars de dividendes, tandis que, en 2016, elle a versé 170 millions de dollars de dividendes.

Il faut aussi noter que, en 2009, la société, qui suit une politique de dividende fluide, a dépensé 20 millions de dollars en investissements et 110 millions de dollars en versements de dividendes alors qu'elle n'a déclaré qu'un revenu net de 100 millions de dollars. Les paiements de dividendes supplémentaires de 30 millions de dollars doivent avoir été financés soit par les revenus antérieurs de l'entreprise, soit par des emprunts à court terme. d'une banque. Ceci est cohérent avec les preuves empiriques qui suggèrent que les entreprises ont tendance à préférer un profil de distribution de dividendes régulier et à utiliser des institutions financières pour financer ces dividendes lorsque cela est nécessaire.

En théorie, une politique de dividende résiduel est plus efficace qu'une politique de dividende lisse. Si, à un moment donné, une entreprise ne peut plus trouver d'autres investissements rentables, ensuite, ils devraient restituer tout excédent d'argent disponible aux actionnaires afin que les actionnaires puissent utiliser l'argent pour investir dans d'autres projets qu'ils jugent rentables.

Ainsi, une politique de dividende résiduel garantit que les liquidités sont efficacement distribuées vers des investissements rentables. Dans le cadre d'une politique de dividende fluide, la direction d'une entreprise peut investir des liquidités supplémentaires dans des projets non rentables ou inutilement risqués uniquement parce que les fonds sont disponibles.

Modèle de dividende résiduel

Dividendes =Revenu net - (Ratio de capitaux propres cible x Budget d'investissement total)

Exemple illustratif du modèle de dividende résiduel

Considérons une entreprise avec un budget d'investissement de 8 $, 000, 000. L'entreprise suit une répartition 60-40 de la dette et des capitaux propres qu'elle souhaite maintenir. La société fait une prévision de bénéfice net de 5 $, 000, 000. Aussi, l'entreprise fait état d'un capital total de 3 $, 200, 000 (total des capitaux propres =40 % de 8 $, 000, 000 =3 $, 200, 000). Le dividende résiduel payé est de 1 $, 800, 000 (5 $, 000, 000 – 3 $, 200, 000). L'entreprise affiche un ratio de distribution de 36 % (1 $, 800, 000/5$, 000, 000). Considérez les cas alternatifs suivants :

Cas A

Le revenu net tombe à 3 $, 000, 000. Puisque le total des capitaux propres de l'entreprise est de 3 $, 200, 000, la totalité du montant est conservée. Les dividendes versés et le ratio de distribution des dividendes sont tous deux de 0.

Cas B

Le revenu net s'élève à 8 $, 000, 000. Puisque le total des capitaux propres de l'entreprise est de 3 $, 200, 000, 4 $, 800, 000 (8 $, 000, 000 – 3 $, 200, 000 =4 $, 800, 000) est versé sous forme de dividendes. Le ratio de distribution des dividendes est de 60 % (4 $, 800, 000/8$, 000, 000).

Avantages et inconvénients d'une politique de dividende résiduel

Une politique de dividende résiduel nécessite généralement moins de nouvelles émissions d'actions et des coûts d'émission inférieurs. Cependant, une politique de dividende variable peut envoyer des signaux contradictoires aux investisseurs. Il représente également un niveau de risque accru pour les investisseurs, car les revenus de dividendes restent incertains.

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