Sécurité

Qu'est-ce qu'une sécurité ?

Le terme « sécurité » fait référence à un produit fongible, instrument financier négociable qui détient un certain type de valeur monétaire. Il représente une position de propriété dans une société cotée en bourse via des actions ; une relation de créancier avec un organisme gouvernemental ou une société représentée par la possession de l'obligation de cette entité ; ou des droits de propriété représentés par une option.

Points clés à retenir

• Les titres sont des instruments financiers fongibles et négociables utilisés pour lever des capitaux sur les marchés publics et privés.
• Il existe principalement trois types de titres :les capitaux propres — qui confèrent des droits de propriété aux détenteurs; dette—essentiellement des prêts remboursés avec des versements périodiques ; et les hybrides, qui combinent des aspects de dette et d'équité.
• Les ventes publiques de titres sont réglementées par la SEC.
• Les organismes d'autoréglementation tels que la NASD, NFA, et la FINRA jouent également un rôle important dans la réglementation des titres dérivés.

Comprendre les valeurs mobilières

Les titres peuvent être globalement classés en deux types distincts :les actions et les dettes. Cependant, certains titres hybrides combinent des éléments d'actions et de dettes.

Préparation à l'examen de la série 6 :qu'est-ce qu'une sécurité ?

Titres de participation

Un titre de capital représente la participation détenue par les actionnaires dans une entité (une société, Partenariat, ou confiance), réalisé sous forme d'actions de capital social, qui comprend des actions à la fois ordinaires et privilégiées.

Les détenteurs de titres de participation n'ont généralement pas droit à des paiements réguliers, bien que les titres de participation versent souvent des dividendes, mais ils sont en mesure de profiter des gains en capital lorsqu'ils vendent les titres (en supposant qu'ils aient augmenté en valeur).

Les titres de participation donnent droit à leur détenteur à un certain contrôle de la société au prorata, via les droits de vote. En cas de faillite, ils ne partagent que les intérêts résiduels une fois que toutes les obligations ont été payées aux créanciers. Ils sont parfois proposés à titre de paiement en nature.

Titres de créance

Un titre de créance représente de l'argent emprunté qui doit être remboursé, avec des conditions stipulant le montant du prêt, taux d'intérêt, et la date d'échéance ou de renouvellement.

Titres de créance, qui comprennent des obligations d'État et d'entreprises, certificats de dépôt (CD), et les titres garantis (tels que les CDO​ et les CMO​), donnent généralement droit à leur titulaire au paiement régulier d'intérêts et au remboursement du principal (quelle que soit la performance de l'émetteur), ainsi que tous les autres droits contractuels stipulés (qui n'incluent pas les droits de vote).

Ils sont généralement émis pour une durée déterminée, à l'issue desquels ils peuvent être remboursés par l'émetteur. Les titres de créance peuvent être garantis (adossés à des sûretés) ou non garantis, et, si sécurisé, peuvent être contractuellement prioritaires sur d'autres non garantis, dette subordonnée en cas de faillite.

Titres hybrides

Titres hybrides, comme le nom le suggère, combiner certaines des caractéristiques des titres de créance et des titres de participation. Des exemples de titres hybrides comprennent les bons de souscription d'actions (options émises par la société elle-même qui donnent aux actionnaires le droit d'acheter des actions dans un certain délai et à un prix spécifique), obligations convertibles (obligations convertibles en actions ordinaires de la société émettrice), et actions privilégiées (actions de sociétés dont les versements d'intérêts, dividendes, ou d'autres remboursements de capital peuvent être prioritaires par rapport à ceux des autres actionnaires).

Bien que les actions privilégiées soient techniquement classées comme des titres de participation, il est souvent traité comme un titre de créance parce qu'il « se comporte comme une obligation ». Les actions privilégiées offrent un taux de dividende fixe et sont un instrument populaire pour les investisseurs à la recherche de revenus. Il s'agit essentiellement de titres à revenu fixe.

Comment les titres se négocient

Les titres cotés en bourse sont cotés en bourse, où les émetteurs peuvent rechercher des cotations de titres et attirer des investisseurs en garantissant un marché liquide et réglementé sur lequel négocier. Les systèmes de négociation électroniques informels sont devenus plus courants ces dernières années, et les titres sont désormais souvent négociés « de gré à gré, " ou directement auprès des investisseurs en ligne ou par téléphone.

Une offre publique initiale (IPO) représente la première vente importante de titres de participation d'une entreprise au public. Suite à une introduction en bourse, toute action nouvellement émise, alors qu'il est encore vendu sur le marché primaire, est appelé offre secondaire. Alternativement, les titres peuvent être offerts en privé à un groupe restreint et qualifié dans le cadre de ce qu'on appelle un placement privé—une distinction importante en termes à la fois du droit des sociétés et de la réglementation des valeurs mobilières. Parfois, les entreprises vendent des actions dans le cadre d'un placement public et privé.

Sur le marché secondaire, également connu sous le nom de marché secondaire, les titres sont simplement transférés en tant qu'actifs d'un investisseur à un autre :les actionnaires peuvent vendre leurs titres à d'autres investisseurs contre de l'argent et/ou une plus-value. Le marché secondaire complète ainsi le marché primaire. Le marché secondaire est moins liquide pour les titres privés, car ils ne sont pas négociables sur le marché et ne peuvent être transférés qu'entre investisseurs qualifiés.

Investir dans des valeurs mobilières

L'entité qui crée les titres destinés à la vente est appelée l'émetteur, et ceux qui les achètent sont, bien sûr, investisseurs. Généralement, les valeurs mobilières représentent un investissement et un moyen par lequel les municipalités, entreprises, et d'autres entreprises commerciales peuvent lever de nouveaux capitaux. Les entreprises peuvent générer beaucoup d'argent lorsqu'elles sont cotées en bourse, vendre des actions dans le cadre d'une offre publique initiale (IPO), par exemple.

Ville, Etat, ou les gouvernements de comté peuvent lever des fonds pour un projet particulier en émettant une émission d'obligations municipales. En fonction de la demande du marché ou de la structure tarifaire d'une institution, lever des capitaux par des titres peut être une alternative privilégiée au financement par un prêt bancaire.

D'autre part, acheter des titres avec de l'argent emprunté, un acte connu sous le nom d'achat sur marge est une technique d'investissement populaire. En substance, une entreprise peut délivrer des droits de propriété, sous forme d'espèces ou d'autres titres, soit à l'origine, soit à défaut, payer sa dette ou autre obligation envers une autre entité. Ces accords de garantie se sont multipliés ces derniers temps, notamment chez les investisseurs institutionnels.

Réglementation des valeurs mobilières

Aux Etats-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis réglemente l'offre publique et la vente de titres.

Offres publiques, Ventes, et les transactions de titres américains doivent être enregistrées et déposées auprès des départements des valeurs mobilières des États de la SEC. Les organismes d'autoréglementation (OAR) au sein de l'industrie du courtage occupent également souvent des postes de réglementation. Des exemples d'OAR incluent la National Association of Securities Dealers (NASD), et l'Autorité de régulation du secteur financier (FINRA).

La définition d'une offre de titres a été établie par la Cour suprême dans une affaire de 1946. Dans son jugement, le tribunal tire la définition d'un titre en fonction de quatre critères :l'existence d'un contrat d'investissement, la constitution d'une entreprise commune, une promesse de bénéfices par l'émetteur, et l'utilisation d'un tiers pour promouvoir l'offre.

Titres résiduels

Les titres résiduels sont un type de titre convertible, c'est-à-dire ils peuvent être transformés en une autre forme, généralement celle des actions ordinaires. Une obligation convertible, par exemple, est un titre résiduel car il permet au porteur d'obligations de convertir le titre en actions ordinaires. Les actions privilégiées peuvent également avoir une caractéristique convertible. Les sociétés peuvent offrir des titres résiduels pour attirer des capitaux d'investissement lorsque la concurrence pour les fonds est intense.

Lorsque la garantie résiduelle est convertie ou exercée, il augmente le nombre d'actions ordinaires en circulation. Cela peut diluer le pool de partage total et leur prix également. La dilution affecte également les métriques d'analyse financière, tels que le bénéfice par action, parce que les bénéfices d'une entreprise doivent être divisés par un plus grand nombre d'actions.

En revanche, si une société cotée en bourse prend des mesures pour réduire le nombre total de ses actions en circulation, la société les aurait consolidés. L'effet net de cette action est d'augmenter la valeur de chaque action individuelle. Ceci est souvent fait pour attirer des investisseurs plus ou plus gros, comme les fonds communs de placement.

Autres types de titres

Les titres certifiés sont ceux représentés sous forme physique, forme papier. Les titres peuvent également être détenus dans le système d'enregistrement direct, qui enregistre les actions sous forme d'inscription en compte. En d'autres termes, un agent de transfert conserve les actions au nom de la société sans avoir besoin de certificats physiques.

Les technologies et les politiques modernes ont, dans la plupart des cas, éliminé le besoin de certificats et pour l'émetteur de tenir un registre de sécurité complet. Un système s'est développé dans lequel les émetteurs peuvent déposer un seul certificat global représentant tous les titres en circulation dans un dépositaire universel connu sous le nom de Depository Trust Company (DTC). Tous les titres négociés par l'intermédiaire de la DTC sont détenus sous forme électronique. Il est important de noter que les titres certifiés et non certifiés ne diffèrent pas en termes de droits ou privilèges de l'actionnaire ou de l'émetteur.

Les titres au porteur sont ceux qui sont négociables et confèrent à l'actionnaire les droits attachés au titre. Ils sont transférés d'investisseur à investisseur, dans certains cas par endossement et remise. En termes de nature propriétaire, les titres au porteur préélectroniques étaient toujours divisés, ce qui signifie que chaque titre constituait un actif distinct, juridiquement distinct des autres dans la même question.

Selon les pratiques du marché, les actifs de sécurité divisés peuvent être fongibles ou (moins fréquemment) non fongibles, ce qui signifie qu'au moment du prêt, l'emprunteur peut restituer des actifs équivalents soit à l'actif d'origine, soit à un actif spécifique identique à la fin du prêt. Dans certains cas, les titres au porteur peuvent être utilisés pour favoriser la fraude fiscale, et peuvent donc parfois être perçus négativement par les émetteurs, actionnaires, et les organismes de réglementation fiscale. Ils sont rares aux États-Unis.

Les titres nominatifs portent le nom du détenteur et d'autres détails nécessaires tenus dans un registre par l'émetteur. Les transferts de titres nominatifs s'effectuent par le biais de modifications apportées au registre. Les titres de créance nominatifs sont toujours indivis, ce qui signifie que l'ensemble du problème constitue un seul atout, chaque titre faisant partie du tout. Les titres indivis sont fongibles par nature. Les parts de marché secondaire sont également toujours indivises.

Les titres de lettres ne sont pas enregistrés auprès de la SEC et ne peuvent pas être vendus publiquement sur le marché. Sécurité des lettres, également appelée sécurité restreinte, stock de lettres, ou lettre obligataire — est vendue directement par l'émetteur à l'investisseur. Le terme est dérivé de l'exigence de la SEC pour une "lettre d'investissement" de l'acheteur, indiquant que l'achat est à des fins d'investissement et n'est pas destiné à la revente. En changeant de main, ces lettres nécessitent souvent la forme 4.

Les titres du Cabinet sont cotés sur une grande bourse financière, comme le NYSE, mais ne sont pas activement négociés. Détenu par une foule d'investisseurs inactifs, ils sont plus susceptibles d'être une obligation qu'une action. Le "cabinet" fait référence à l'endroit physique où les ordres d'obligations étaient historiquement stockés hors de la salle des marchés. Les armoires détiennent généralement des ordres à cours limité, et les ordres étaient conservés jusqu'à leur expiration ou leur exécution.

Émission de titres :exemples

Considérons le cas de XYZ, une startup à succès intéressée à lever des capitaux pour stimuler sa prochaine étape de croissance. Jusqu'à maintenant, la propriété de la startup a été partagée entre ses deux fondateurs. Il a quelques options pour accéder au capital. Il peut exploiter les marchés publics en procédant à une introduction en bourse ou lever des fonds en offrant ses actions à des investisseurs dans le cadre d'un placement privé.

La première méthode permet à l'entreprise de générer plus de capital, mais il s'accompagne de frais élevés et d'exigences de divulgation. Dans cette dernière méthode, les actions sont négociées sur des marchés secondaires et ne sont pas soumises à un examen public. Les deux cas, cependant, impliquent la distribution d'actions qui diluent la participation des fondateurs et confèrent des droits de propriété aux investisseurs. Il s'agit d'un exemple de titre de participation.

Prochain, Considérons un gouvernement intéressé à lever des fonds pour relancer son économie. Il utilise des obligations ou des titres de créance pour augmenter ce montant, promettant des paiements réguliers aux détenteurs du coupon.

Finalement, regardez le cas de la startup ABC. Il lève des fonds auprès d'investisseurs privés, y compris la famille et les amis. Les fondateurs de la startup offrent à leurs investisseurs un billet convertible qui se transforme en actions de la startup lors d'un événement ultérieur. La plupart de ces événements sont des événements de financement. Le billet est essentiellement un titre de créance car il s'agit d'un prêt consenti par des investisseurs aux fondateurs de la startup.

À un stade ultérieur, la note se transforme en fonds propres sous la forme d'un nombre prédéfini d'actions qui donnent une part de l'entreprise aux investisseurs. Ceci est un exemple de sécurité hybride.