Investissement à effet de levier :risques et avantages de l'emprunt pour les investissements en actions

Dans leur lutte pour prendre pied sur un marché du logement de plus en plus inabordable, certains jeunes investisseurs pourraient être à la recherche de nouveaux moyens d’augmenter le rendement de leur épargne.

L’une de ces approches – bien que très risquée – est « l’investissement à effet de levier ». En termes simples, cela signifie emprunter de l’argent pour investir.

Détenir une hypothèque est en soi un moyen d’y parvenir. En effet, le dépôt relativement faible que vous versez pour garantir le prêt vous expose aux gains (ou pertes) en capital sur l’ensemble d’une propriété à mesure que les prix augmentent (ou diminuent).

Emprunter pour investir dans d’autres actifs est moins courant. Mais les grandes entreprises le font tout le temps. Il existe également des moyens pour les particuliers de le faire, notamment grâce à des produits financiers relativement nouveaux appelés « fonds négociés en bourse à engrenages ».

Alors, comment les investisseurs individuels profitent-ils actuellement de l’effet de levier sur le marché des actions – et quels pourraient en être les risques ?

Prêts sur marge

À première vue, les mathématiques liées à l’emprunt pour investir peuvent sembler simples et séduisantes.

Si un investisseur peut emprunter à un taux d'intérêt annuel de 9 % pour investir dans un actif avec un rendement annuel attendu de 15 % - et si ces attentes se réalisent réellement sur le marché - il empoche l'excédent de 6 % (moins les frais).

Emprunter pour investir en actions est beaucoup moins courant que emprunter pour acheter de l’immobilier. Jandrie Lombard/Shutterstock

La méthode traditionnelle d’emprunt pour investir est appelée « prêt sur marge ». Un prêteur, comme l’une des quatre grandes banques, prête de l’argent à un investisseur qui l’investit ensuite en bourse.

Le montant prêté est généralement déterminé par le montant de la garantie qu'un investisseur peut produire pour garantir le prêt.

Par exemple, en utilisant un ratio prêt/valeur courant de 70 %, un investisseur disposant d’un portefeuille diversifié d’actions d’une valeur de 20 000 $ pourrait emprunter 47 000 $ supplémentaires pour investir en bourse.

Cela leur donnerait une exposition boursière de 67 000 $ au total. Mais en échange, l’investisseur devrait payer des intérêts sur le prêt.

Si le marché boursier baisse tellement que le ratio prêt/valeur tombe en dessous des exigences minimales du prêteur, l’investisseur devra également débourser du capital supplémentaire en garantie. C’est ce qu’on appelle un appel de marge.

Les prêts sur marge ne sont pas rares en Australie. Des chiffres récents de la Reserve Bank of Australia montrent qu'au cours du trimestre de mars de cette année, plus de 15,8 milliards de dollars ont été prêtés sur 80 000 comptes clients en Australie.

Au cours de ce même trimestre, 367 appels de marge ont été effectués. L’investissement sur marge nécessite un peu d’attention continue et entraîne une charge administrative que de nombreux investisseurs particuliers souhaiteraient éviter.

Une plus grande exposition à l'ensemble du marché

Une méthode alternative d’investissement à effet de levier consiste à investir dans un fonds négocié en bourse (ETF) à engrenages. Ceux-ci sont relativement nouveaux sur la scène.

Les ETF sont des produits financiers qui regroupent un large éventail d'investissements en une seule offre pouvant être achetée et vendue en bourse. Par exemple, un ETF peut suivre l’évolution des actions d’un indice majeur ou des sociétés d’un secteur particulier.

Les ETF à engrenages sont un produit financier relativement nouveau. Stephen Saphore/AAP

Un ETF adapté, comme un compte de prêt sur marge, aura un ratio prêt/valeur cible qui cherche à augmenter le rendement d’un investissement. Mais c’est un gestionnaire de fonds professionnel qui effectue tous les emprunts.

Un investisseur individuel dans un ETF à engrenages verra simplement des pics plus élevés et des creux plus profonds dans les mouvements de prix qu'un ETF non adossé.

Les promoteurs de ces fonds suggèrent que deux caractéristiques clés offrent des avantages évidents par rapport aux prêts sur marge traditionnels.

Premièrement, en raison de leur taille, les fonds peuvent emprunter de l’argent pour investir à des taux d’intérêt institutionnels. Ces taux devraient être inférieurs au taux applicable aux comptes sur marge individuels.

Deuxièmement, il n’existe aucun appel de marge pour les investisseurs individuels. Au lieu de cela, si la valeur de l’investissement chute suffisamment pour rendre le ratio prêt/valeur inacceptable, le fonds vend une partie de ses actifs pour réduire son niveau d’endettement.

Qu'est-ce qui pourrait mal se passer ?

Beaucoup. Tout investissement comporte un niveau de risque. Emprunter pour investir ajoute un tout autre niveau. Voici quelques-uns des principaux facteurs à prendre en compte.

Avant tout, l’investissement à effet de levier peut amplifier les gains, mais il peut également amplifier les pertes. La volatilité supplémentaire de ces stratégies signifie que des mouvements brusques de marché peuvent rapidement anéantir une grande partie d’un investissement. Cela est vrai aussi bien pour les prêts sur marge que pour les produits d’investissement orientés.

Utiliser la dette pour investir signifie que les pertes pourraient être considérablement amplifiées. Arsenii Palivoda/Shutterstock

Et si les rendements sont incertains, les intérêts de la dette ne le sont pas. Que le marché soit à la hausse ou à la baisse, que l'investisseur ait emprunté en son nom ou qu'un ETF à effet de levier l'ait fait à sa place, des intérêts doivent être payés sur la dette utilisée.

Cela peut peser lourdement sur les rendements d’un portefeuille et, lorsque les marchés sont en baisse, amplifier encore les pertes.

Un autre risque est propre aux ETF :l’erreur de suivi. Cela se produit lorsque leurs rendements ne « suivent » pas ceux des indices de référence qu’ils sont censés imiter.

Les ETF de tous les jours gèrent cette erreur en achetant et en vendant continuellement des actifs pour « rééquilibrer » leurs portefeuilles. Mais les ETF à effet de levier ont la tâche supplémentaire d’acheter et de vendre des actions dans un marché en baisse afin de maintenir leur ratio prêt/valeur cible.

Ce frein supplémentaire aux rendements est appelé « dérapage » et a été identifié par les régulateurs comme un risque supplémentaire dont les investisseurs particuliers doivent être conscients avant d'envisager d'investir dans des ETF à effet de levier.

L’effet de levier offre-t-il la possibilité d’amplifier les gains boursiers ? La réponse est oui, mais pas sans un coût que beaucoup pourraient trouver insupportable si les marchés évoluent à leur encontre.

Et il est important de noter que notre discussion ici est de nature très générale et ne constitue pas un conseil financier. Tous les investissements comportent des risques.