Pourquoi les taux de change changent

Alors que presque tous les événements économiques ont au moins une influence indirecte sur la valeur relative des différentes monnaies, il y a généralement six facteurs principaux qui font que la valeur des devises augmente ou diminue les unes par rapport aux autres. Jetons un coup d'œil à chacun :

Parité de pouvoir d'achat. Cette théorie - présentée pour la première fois au XVIe siècle - est peut-être le facteur le plus important qui fait que les valeurs relatives de deux monnaies changent l'une par rapport à l'autre au fil du temps. Sous une forme simplifiée, "PPP" suggère que les mêmes biens devraient coûter le même montant d'argent dans différents pays, tenant compte du taux de change alors en vigueur. Si ce n'était pas vrai, cela créerait la possibilité d'une approche pratiquement sans risque arbitrage (qui est l'achat et la revente simultanés ou quasi simultanés des mêmes titres, marchandises, ou des devises sur différents marchés afin de profiter de prix inégaux). L'arbitrage entraînerait une augmentation de la valeur de la devise du pays dans lequel les marchandises étaient moins chères par rapport à la devise du pays dans lequel les marchandises étaient plus chères.

Pour illustrer le concept, supposons qu'à une époque où le taux de change du yen japonais par rapport au dollar américain est de 100:1, une once d'argent peut être achetée ou vendue pour 550 yens au Japon et 5 $ aux États-Unis. Dans ces circonstances, un investisseur pourrait en théorie acheter de l'argent aux États-Unis pour 5 $ l'once et le revendre immédiatement au Japon pour 550 yens l'once. L'investisseur pourrait alors acheter immédiatement des dollars avec le yen reçu de cette vente au taux de change alors en vigueur de 100:1 pour un montant net de 5,50 $ - ou un bénéfice de 0,50 $ l'once. À condition que les transactions aient eu lieu presque simultanément, la tactique serait presque totalement risquée. L'investisseur pourrait alors répéter ces transactions maintes et maintes fois.

Par conséquent, plusieurs choses se passeraient. Parce que l'investisseur achète l'argent aux États-Unis, le prix de l'argent aux États-Unis commencerait à augmenter. Plus loin, parce que l'argent est vendu au Japon, le prix de l'argent y baisserait et commencerait à baisser. Et en raison de l'échange de yens contre des dollars, la valeur du yen diminuerait par rapport au dollar. Les prix de l'argent au Japon et aux États-Unis, ainsi que le taux de change yen-dollar, continuerait d'évoluer jusqu'à ce que les transactions ne génèrent plus de profit sans risque. Gardez à l'esprit, cependant, que cet exemple est une simplification excessive, car les frais de transaction, droits à l'importation, les frais d'expédition et autres ne sont pas pris en compte dans le calcul. Même si le différentiel de prix renforcerait le yen par rapport au dollar, le différentiel de prix des autres produits pourrait entraîner l'affaiblissement du yen. Que le PPP ait pour effet d'augmenter ou de baisser la valeur du yen par rapport au dollar, donc, dépend en fin de compte du différentiel de prix net de tous les biens et services qui sont échangés entre les États-Unis et le Japon, tenant toujours compte du taux de change alors en vigueur.

Taux d'intérêt relatifs. Un autre facteur qui affecte les taux de change est l'importance de l'écart entre le réel taux d'intérêt disponibles pour les investisseurs dans les pays respectifs. Le taux d'intérêt réel est simplement le taux d'intérêt nominal disponible pour un investisseur dans un investissement à court terme de haute qualité soustrait du taux d'inflation du pays.

En utilisant à nouveau nos deux mêmes exemples de pays, supposons cette fois que les États-Unis ont un taux d'intérêt nominal hypothétique de 8 % et un taux d'inflation de 3 %. Son taux d'intérêt réel serait donc calculé à 5% (8% - 3%). Supposons que le taux d'intérêt nominal du Japon soit de 3 % alors que son taux d'inflation est de 2 %; cela donnerait au Japon un taux d'intérêt réel de 1%. Parce que le retour sur investissement réel disponible aux États-Unis est cinq fois supérieur au retour sur investissement disponible au Japon, On peut s'attendre à ce qu'un certain pourcentage d'investisseurs japonais veuille investir aux États-Unis. Pour ce faire, cependant, ils devront d'abord vendre leur yen pour acheter des dollars. Cet échange de yen contre des dollars fera monter le dollar par rapport au yen. En outre, Les investisseurs américains seront moins incités à investir au Japon et, par conséquent, réduiront leurs achats de yens avec des dollars.

Déséquilibres commerciaux. L'ampleur de tout déficit commercial entre deux pays affectera également les taux de change de ces pays. En effet, ils entraînent un déséquilibre des réserves de change entre les partenaires commerciaux. Une fois de plus en utilisant le Japon et les États-Unis, considérons l'exemple suivant :

Tout au long des années 80 et 90, Le Japon a régulièrement enregistré des excédents commerciaux assez substantiels avec les États-Unis. Par conséquent, Les entreprises japonaises ont accumulé une grande quantité de dollars, tandis que les entreprises américaines ont amassé beaucoup moins de yens. Finalement, cependant, les entreprises japonaises doivent convertir les dollars qu'elles ont accumulés en yens et les entreprises américaines doivent convertir leurs yens en dollars. Compte tenu de l'inadéquation du montant des devises à échanger entre les deux pays, la loi de l'offre et de la demande tendrait à fausser le taux de change. Les entreprises américaines se sont retrouvées en position de force pour exiger un plus grand nombre de dollars en échange de leur montant limité de yens. Ainsi, le déficit commercial des États-Unis avec le Japon a entraîné un renforcement du yen par rapport au dollar.

Stabilité politique. Pendant le étalon-or du passé, les devises étaient adossées à, et interchangeable avec, métaux précieux. Quiconque détenait la monnaie d'un pays pouvait présenter la monnaie à la banque centrale du pays (ou à toute grande banque du pays) et recevoir un montant fixe de or ou argent . Au cours des dernières décennies, cependant, l'énorme augmentation de la taille de l'économie créa un besoin d'argent qui dépassa de loin la capacité de l'industrie minière à produire de l'or. Par conséquent, les États Unis, comme tous les autres pays, n'avait guère d'autre choix que d'abandonner l'étalon-or. Cela signifiait que les détenteurs de dollars en papier ne pouvaient plus les échanger contre de l'or.

Aujourd'hui, au lieu de métaux précieux, la "confiance" soutient les monnaies du monde. La seule raison pour laquelle quelqu'un est prêt à accepter du papier-monnaie en échange de ses biens ou services, c'est parce qu'il est convaincu qu'il pourra, à son tour, transmettre le papier-monnaie à quelqu'un d'autre en échange des choses qu'il veut ou dont il a besoin. La plupart des pays exigent de leurs citoyens qu'ils acceptent leur papier-monnaie comme moyen de paiement; c'est ce qu'on appelle cours légal . Tant que la confiance des citoyens reste intacte, le système fonctionne. Cependant, si le gouvernement d'un pays devient instable en raison d'une impasse politique, votes de défiance, révolution ou guerre civile, la confiance peut vite se perdre. Les gens deviennent moins disposés à accepter le papier-monnaie en échange de leurs biens et services, principalement parce qu'ils ne savent pas s'ils seront en mesure de transmettre le document à la personne suivante.

Intervention gouvernementale. La valeur relative de la monnaie d'un pays est d'une grande importance pour son gouvernement. La valeur de la monnaie d'un pays affecte la richesse de ses citoyens, la compétitivité des biens produits localement, le coût relatif de la main-d'œuvre du pays, et la capacité du pays à rivaliser. Par conséquent, les gouvernements essaient souvent d'influencer la valeur relative des monnaies de leur pays de différentes manières, notamment en modifiant leurs politiques monétaire et budgétaire, et en intervenant directement sur les marchés des devises.

Le terme politique monétaire fait référence aux décisions d'un pays concernant la quantité d'argent à imprimer. Aux Etats-Unis, cette décision incombe principalement au Réserve fédérale , communément appelé le nourris . La loi de l'offre et de la demande ne s'applique pas moins à la monnaie; donc, si un pays imprime plus d'argent, la valeur de sa monnaie diminue - un processus connu sous le nom de inflation monétaire . Si un pays imprime moins d'argent, ou plus précisément, si la masse monétaire croît à un rythme inférieur au taux de croissance de l'économie, le résultat est déflation . Lorsque la valeur de la monnaie d'un pays diminue, ses habitants deviennent moins riches mais ses entreprises deviennent plus compétitives à l'échelle mondiale. Des entreprises plus compétitives se traduisent par plus d'emplois. Les décideurs de la Fed essaient constamment d'équilibrer la préservation de la richesse des citoyens du pays avec les besoins compétitifs des entreprises nationales.

Politique fiscale fait référence à la décision d'un pays de lancer ou non un déficit budgétaire ou un surplus . Aux Etats-Unis., Le Congrès détermine la politique budgétaire de la nation. Un déficit budgétaire entraînera une baisse de la valeur du dollar car de tels déficits conduisent souvent à une inflation monétaire. Un excédent budgétaire entraînera généralement un renforcement de la valeur du dollar.

Parce que les variations à court terme peuvent avoir un impact négatif sur les affaires et le commerce mondial, la plupart des pays tenteront de réduire les fluctuations à court terme de la valeur de leur monnaie en intervenir sur le marché des devises . Si la monnaie du pays est vendue, ils l'achèteront; si la devise est achetée et devient trop forte, ils vont le vendre.

Les spéculateurs. Le facteur peut-être le plus puissant pouvant influencer les taux de change sur de courtes périodes est le rôle joué par les spéculateurs. Les spéculateurs disposent généralement d'énormes quantités de capital qu'ils peuvent utiliser pour acheter ou vendre n'importe quelle devise. Par conséquent, leurs actions peuvent faire fluctuer la valeur de cette monnaie, parfois assez significativement.