Analyse intermarchés

La plupart des investisseurs ont quelque chose que j'aime appeler TVS, ou « Syndrome de la vision en tunnel ». Ils ont tendance à se concentrer sur un marché et à l'analyser absolument à mort. Leur portée est si étroite qu'ils ont tendance à manquer la forêt à travers les arbres. La vérité est que les investisseurs qui se concentrent sur la situation dans son ensemble dépeinte sur TOUS les marchés ont tendance à être ceux qui offrent les meilleures performances.

Nous analysons quatre principales classes d'actifs dans notre univers d'investissement; actions, obligations, matières premières et devises. Les investisseurs traditionnels voudraient vous faire croire qu'il n'y en a que trois, mais nous pensons que ces quatre classes prises ensemble créent une très bonne image de ce qui se passe dans le monde.

Selon John Murphy, auteur d'Intermarket Analysis (un livre que je recommande FORTEMENT), une approche d'investissement vraiment diversifiée doit inclure des investissements dans quatre grandes classes d'actifs :actions, obligations, matières premières et devises. Plus loin, l'analyse intermarché nous dit qu'un portefeuille diversifié ne doit pas limiter ses dollars à un seul pays, mais comprennent des participations dans un certain nombre de marchés à travers le monde. En suivant plusieurs marchés, un investisseur a une vue d'ensemble et est capable de voir les changements importants du marché et de l'économie plus tôt que les investisseurs qui se concentrent sur un seul marché. Les investisseurs sur plusieurs marchés peuvent alors déplacer les avoirs du portefeuille d'un secteur ou d'un marché à un autre plus facilement à mesure que les conditions changent. Finalement, si vous investissez de l'argent dans un domaine, disons en tant que trader sur actions, la sagesse de l'analyse intermarché n'est pas perdue pour vous. L'analyse des quatre marchés dans leur ensemble peut certainement vous aider à discerner les secteurs sur lesquels vous devriez vous concentrer et même à détenir ou non plus ou moins de liquidités.

Une stratégie intermarchés, c'est utiliser l'analyse de marché, comprenant à la fois des techniques d'analyse fondamentale et technique, pour déterminer et ajuster votre allocation d'actifs globale en fonction des conditions changeantes du marché. Voyons comment cette stratégie de rotation peut être appliquée en analysant quelques exemples de marchés passés.

Les actions d'or et le dollar
Comme je l'ai mentionné plus haut, une stratégie intermarchés signifie examiner les différentes classes d'actifs et les relations qu'elles partagent entre elles et des secteurs spécifiques. Prenons par exemple le Dollar Index, Prix ​​des matières premières et secteur de l'or, qui, ensemble, ont confirmé des corrélations élevées. Notre premier graphique ci-dessous est un graphique hebdomadaire qui montre la corrélation inverse entre l'indice du dollar américain et l'indice CRB (matières premières) de 2002 à 2004. En règle générale, dans un environnement inflationniste, un dollar par semaine se traduira par une hausse des prix des matières premières. Il va de soi qu'un dollar faible rend les produits américains plus abordables pour les acheteurs étrangers. Aussi, les États-Unis sont l'un des pays les plus riches en ressources au monde, donc un dollar faible a tendance à faire monter les prix de la plupart des matières premières.

Figure 1 - Graphique hebdomadaire de l'indice Hang Seng de Hong Kong (fenêtre inférieure) et de l'indice des semi-conducteurs (SOXX) montrant une forte corrélation et Hang Seng en tête du SOXX. Les numéros 1 à 4 montrent les signaux d'achat (vert) et de vente (rouge foncé) et les dates auxquelles les signaux ont été générés en fonction des ruptures de ligne de tendance. Graphique créé avec MetaStock.com

Le Hang Seng a donné un signal de vente de rupture de ligne de tendance le 17 octobre 1997, à peu près au même moment que le signal de vente de la ligne de tendance sur l'indice Philadelphia Semiconductor (voir numéro 1). Le fait que les deux indices aient franchi des lignes de tendance significatives en même temps était un signal fort pour la sortie des avoirs en semi-conducteurs.

Le 2 octobre, 1998, l'indice Hang Seng a généré un signal d'achat, mais le Semiconductor Index n'a émis de signal que la semaine suivante. Cela signifie que les traders suivant uniquement l'indice Semiconductor, en entrant au 248, avaient une semaine de retard sur ceux dont les perspectives incluaient l'indice Hang Seng, qui a donné son signal d'achat à 200 points (numéro 2).

C'était le prochain signal du Hang Seng, cependant, cela a vraiment donné un avantage à ses adeptes. Le Hang Seng a franchi une ligne de tendance majeure le 4 avril 2000, lorsque le SOXX se négociait à 1150, donner un signal aux holdings de semi-conducteurs. L'indice des semi-conducteurs, d'autre part, n'a donné un signal clair de rupture de ligne de tendance de vente que six mois plus tard, le 6 octobre 2000, lorsque l'indice se négociait à 850. Les traders utilisant uniquement l'indice Semiconductor ont atteint des rendements inférieurs de 26% à ceux des traders suivant le Hang Seng (numéro 3).

Le Hang Seng a donné un autre signal d'achat plus tôt le 6 juin, 2003, (Numéro 4), lorsque l'indice était à 360. L'indice des semi-conducteurs, d'autre part, n'a émis son signal que plus de deux mois plus tard, lorsque l'indice s'échangeait 10 % plus haut à 400.

Les matières premières et la stratégie du dollar canadien
En élargissant les perspectives d'investissement, l'analyse intermarchés peut également offrir plus d'opportunités à l'investisseur ou au trader de protéger ses investissements avec une couverture de change efficace. Tout simplement, cela signifie vendre des actions ou des obligations libellées dans des devises plus faibles et les acheter dans les devises les plus fortes dans la mesure du possible.

Les dollars canadien et australien ont, par exemple, démontré de fortes corrélations avec les matières premières. Lorsque les prix des matières premières sont élevés, les deux vont bien. Puisque le Canada est juste à côté du commerçant américain, il ou elle est en mesure d'acheter et de vendre des actions ou des obligations canadiennes avec une relative facilité. Voir la figure 2 pour un graphique qui représente la force relative du dollar canadien par rapport au dollar américain.

Figure 2 - Graphique quotidien du dollar canadien divisé par le dollar américain. Notez la rupture de la ligne de tendance à long terme qui s'est produite en avril 2002 et l'augmentation rapide de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours des 18 prochains mois. En avril, le dollar canadien s'échangeait à 0,63 $ US. En décembre 2003, il valait 0,77 USD, une augmentation de 22 % donnant un avantage significatif aux portefeuilles qui contenaient des actifs en dollars canadiens. Graphique fourni par MetaStock.com

Tout au long des années 1990, le dollar américain était plus fort que son homologue du nord, disant aux commerçants américains d'éviter les investissements canadiens. Cependant, les traders qui consultent le Commodity Research Bureau Index (CRB), qui est composé d'un panier de marchandises, aurait remarqué quand les prix des matières premières ont commencé à augmenter, avec la hausse du dollar canadien. L'indice CRB a franchi une ligne de tendance baissière à moyen terme au début de 2002, qui a fourni un signal d'achat de matières premières. En avril 2002, les conditions des années 90 ont changé. Cela était dû au fait que le dollar américain s'affaiblissait et que les prix des matières premières se renforçaient.

Ici, des ruptures de ligne de tendance majeures comme celles que nous avons vues dans l'exemple des semi-conducteurs ont déterminé quand il était temps d'agir. Lorsque la ligne de tendance CAD/USD a été cassée au début de 2002 sur le graphique de force relative, les commerçants qui l'ont suivi auraient commencé à transférer leurs investissements des actifs libellés en dollars américains au profit des entreprises canadiennes (voir la figure 2).

Autres avantages
L'analyse intermarché peut également nous apprendre la relation historique importante entre les obligations, actions et matières premières dans le cycle économique. Les prix des obligations mènent généralement les cours des actions dans une reprise, les prix des matières premières confirmant qu'une période d'expansion économique a commencé. À mesure que l'expansion mûrit et commence à ralentir, l'analyse intermarché apprend aux traders à surveiller les obligations en premier (à mesure que les taux d'intérêt augmentent), suivi des actions. Finalement, lorsque les prix des matières premières baissent, il y a de bonnes chances que l'expansion économique soit terminée. La phase suivante est un ralentissement et une possible récession.

Conclusion
En regardant ces dernières années, nous pouvons voir comment une perspective intermarchés peut apporter un avantage, dans certains cas substantiel, par rapport à une perspective de marché unique. Le trader intermarché surveille les marchés d'Asie et d'Europe, ainsi que les États-Unis, car ce qui se passe dans l'un a généralement un effet sur les autres (d'autant plus que la mondialisation progresse). Nous avons également vu comment l'analyse intermarché élargit l'utilisation par le trader de la force de la devise pour déterminer quel marché national offre la plus grande sécurité pour ses investissements.