Explication :pourquoi les actions chutent alors que la Fed envisage de relever les taux d'intérêt

Un comité de haut niveau de la Réserve fédérale, la banque centrale des États-Unis, se réunit cette semaine pour discuter du moment où elle devrait commencer à augmenter les taux d'intérêt.

Souvent, lorsqu'une banque centrale relève ses taux, la bourse du pays chute. Quand la banque centrale les coupe, les cours des actions montent. En général, cela se produit bien avant le changement réel, car les investisseurs font des paris sur ce qu'ils pensent qu'il va se passer. Et parfois cela semble contre-intuitif, car une banque centrale augmente généralement les taux lorsqu'une économie se renforce et les baisse lorsqu'elle est plus faible.

Par exemple, fin juillet, le Standard &Poor's 500 a plongé de 2% après qu'un rapport signalant une amélioration de l'économie américaine ait convaincu les traders que la Fed était plus susceptible de relever son taux d'intérêt cible le plus tôt possible. La même chose s'est reproduite à plusieurs reprises cette année – les actions en hausse sur des signes que la Fed maintiendra les taux à environ zéro; les actions glissent lorsqu'il apparaît que la banque centrale les augmentera.

Pourquoi la bourse réagit-elle ainsi ? La réponse est due à une idée appelée « valeur actuelle ».

Qu'y a-t-il dans un partage

La valeur des actions d'une entreprise est basée sur ses bénéfices, qui sont la différence entre les bénéfices ou les revenus d'une entreprise et ses coûts. Par exemple, si la société Professor JayZ est en mesure de vendre 10 millions de dollars de produits et qu'il lui en coûte 7 millions de dollars pour les fabriquer et les distribuer, alors les bénéfices sont de 3 millions de dollars.

Commençons simplement et supposons qu'après avoir gagné 3 millions de dollars, la société distribue tous les bénéfices aux actionnaires puis ferme ses portes. Faisons également une autre hypothèse simple selon laquelle il n'y a qu'une seule part de stock disponible. Cela signifie que celui qui possède l'action unique obtient l'intégralité du bénéfice de 3 millions de dollars.

Si le prix de l'action unique était de 1 $, 000, tout le monde voudrait certainement acheter l'action parce que quiconque obtiendrait l'action gagnerait près de 3 millions de dollars grâce au commerce. Même à 1 million de dollars, nous voudrions toujours acheter l'action, car la transaction génère toujours un gain net de 2 millions de dollars.

S'il y avait un marché boursier efficace avec une bonne information disponible pour tous les commerçants, le cours de l'action finirait par grimper vers 3 millions de dollars. Aucun commerçant ne paierait plus de 3 millions de dollars, car au dessus de ce niveau, il ou elle perdrait de l'argent. Dans ce monde très simple, le prix de l'action est simplement les bénéfices de l'entreprise.

Maintenant, dans la vraie vie, peu d'entreprises n'existent qu'une seule année puis ferment. Au lieu, la grande majorité existe depuis de nombreuses années. Que se passe-t-il si la société Professor JayZ existe depuis deux ans et réalise chaque année 3 millions de dollars de bénéfices ?

Il est clair que les gens sont prêts à enchérir davantage pour l'action maintenant, car ils recevront une plus grande somme d'argent. Cependant, ils devront attendre un certain temps avant d'avoir tout leur argent, ils ne voudraient donc pas payer 6 millions de dollars. Forcer les gens à attendre a un coût, puisque les commerçants paient pour les actions aujourd'hui et obtiennent ensuite les bénéfices ou les dividendes plus tard.

L'attente est un problème car l'argent reçu dans le futur ne vaut pas autant qu'aujourd'hui. La façon la plus simple de voir cela est d'imaginer gagner un million de dollars aujourd'hui. Comment votre enthousiasme changerait-il si vous gagniez encore ce million de dollars, mais le prix en argent n'arriverait pas avant 25 ans ? La plupart des gens sont beaucoup moins intéressés, car beaucoup de choses peuvent se passer en 25 ans. Le fait d'attendre rend le prix moins précieux.

Comment fonctionne la valeur actuelle

Une formule mathématique appelée « valeur actuelle » (une bonne calculatrice est ici, page web ici, vidéo ici, livre ici) montre exactement combien d'argent moins précieux reçu à l'avenir est comparé à l'argent reçu aujourd'hui.

L'idée derrière la formule est simple :la valeur actuelle est le montant d'argent que quelqu'un accepterait aujourd'hui au lieu d'obtenir un montant plus important à l'avenir.

Par exemple, si le taux d'intérêt est de 5% et qu'une personne s'attend à un bénéfice de 3 millions de dollars de la société JayZ en un an, alors la valeur actuelle est proche de 2,86 millions de dollars. Pourquoi 2,86 millions de dollars ? C'est la somme d'argent qui, lorsqu'il est placé dans une banque avec un intérêt de 5%, atteint 3 millions de dollars dans un an.

Cependant, si les taux d'intérêt montent à 10 %, la valeur actuelle n'est que de 2,73 millions de dollars. Un montant plus petit doit être mis dans une banque car le taux plus élevé produit plus d'intérêts.

Lorsque les taux d'intérêt passent de 5% à 10%, les investisseurs apprécient beaucoup moins les bénéfices réalisés dans un an par la société JayZ et ne sont pas prêts à payer autant pour la part en circulation des actions. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les cours des actions chutent parce que la valeur actuelle des bénéfices réalisés dans les années à venir est plus faible. Les bénéfices futurs sont plus faibles car les investisseurs peuvent mettre de plus petits montants en banque pour gagner un montant ciblé.

La formule de la valeur actuelle fournit des estimations très précises de la valeur des actions lorsque les taux d'intérêt sont connus. Cependant, personne n'est en mesure de prédire avec précision les taux d'intérêt futurs. Cela signifie que certains commerçants utilisent des taux d'intérêt élevés pour calculer la valeur actuelle des bénéfices, tandis que d'autres utilisent des taux bas. À mesure que les gens modifient leurs attentes concernant les taux futurs, les stocks se déplacent souvent sauvagement.

Taux d'intérêt et bénéfices

Au-delà de leur importance dans le calcul de la valeur actuelle, les taux d'intérêt ont un autre impact important sur les cours des actions. De nombreuses entreprises empruntent massivement pour financer leurs activités.

La plupart des emprunts des entreprises ne sont pas à taux d'intérêt fixes mais à des taux qui changent en fonction des conditions du marché (taux flottants). Si le taux d'intérêt du marché augmente, alors ces emprunteurs paient plus d'intérêts. L'augmentation des taux d'intérêt entraîne une augmentation des coûts, les bénéfices chutent et les cours des actions sont réduits. Inversement, quand les taux d'intérêt baissent, de nombreuses entreprises déclarent des bénéfices plus élevés sans changer aucun autre aspect de leur activité, augmenter le cours de leur action.

En général, les cours des actions sont inversement liés aux taux d'intérêt. Si tout le reste reste constant et que vous pensez que les taux d'intérêt vont augmenter, vendre des actions maintenant. Si vous pensez que les taux d'intérêt vont baisser, acheter des actions maintenant.

Malheureusement, puisqu'il est difficile de prévoir avec précision les taux d'intérêt futurs et tous les autres facteurs qui évoluent simultanément sur les marchés financiers, cet algorithme en lui-même ne vous rendra pas instantanément riche. Et la décision de la Fed cette semaine pourrait aller dans les deux sens car il existe un large désaccord sur la question de savoir si l'économie est suffisamment forte pour gérer une hausse des taux – parmi de nombreux autres facteurs influençant sa décision.

Néanmoins, comprendre comment les taux d'intérêt ou les attentes concernant les taux d'intérêt futurs affectent la valeur des actions est utile car cela explique pourquoi le marché boursier change radicalement lorsque les banques centrales ajustent leurs politiques de taux d'intérêt.