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Montagnes russes boursières :pourquoi le trading haute fréquence n'est pas à blâmer

La prévision financière consiste à prédire l'avenir financier d'une organisation. Il considère généralement un historique des prix, les volumes de transactions ou d'autres prédicteurs tels que les états financiers, les taux d'intérêt et les prix des matières premières pour prédire ce qu'on appelle la variable cible. Des prévisions précises peuvent aider les entreprises à planifier leurs approvisionnements pour répondre aux demandes des clients, éviter les pertes et entreprendre des investissements rentables.

Lorsque vous examinez ensemble les prédicteurs et les variables cibles, elles sont appelées séries chronologiques, une séquence de points de données collectés au fil du temps. Ces données peuvent être collectées par des entreprises, les marchés financiers ou les agences gouvernementales sur une base régulière allant du quotidien, mensuel, annuellement ou, plus souvent, sur une base d'une minute ou d'un dixième de seconde. La vitesse à laquelle les données sont recueillies est appelée fréquence d'échantillonnage.

L'analyse des séries chronologiques est similaire à la prévision météorologique - les données historiques sont moyennées pour comprendre les mécanismes passés d'un certain phénomène et pour prédire potentiellement son comportement futur.

L'analyse des séries chronologiques est d'une importance capitale pour les investisseurs, comme le succès financier dépend de la capacité de prédire les cours des actions avec précision.

Négocier sur les marchés financiers

Lorsque les cours des actions sont dans une certaine mesure prévisibles, les marchés financiers sont inefficaces dans le sens où l'investissement de portefeuille actif est plus rentable qu'un investissement passif dans des indices boursiers tels que l'indice S&P 500. Cependant, l'hypothèse de marché efficient soutient que toutes les informations disponibles sont déjà reflétées dans les prix du marché et qu'il est donc impossible de prédire l'avenir et de battre le marché en investissant activement.

Pourtant, de nombreuses preuves suggèrent que les marchés financiers sont souvent inefficaces et prévisibles.

Des informations privées sur l'avenir d'une entreprise (que d'autres investisseurs peuvent ne pas avoir) pourraient être utilisées pour améliorer les prévisions. Mais contrairement au film Wall Street , toutes les informations privées ne sont pas illégales, car cela peut provenir d'une technologie de prévision supérieure ou d'une négociation plus rapide.

Automatiser le trading

Les progrès dans le calcul des vitesses de traitement et de la technologie ont donné lieu au trading à haute fréquence, une activité d'investissement ou de trading avec des durées mesurées en fractions de seconde. À mesure que la technologie devient plus disponible et accessible, le trading algorithmique remplace le trading au sol par des personnes. Ces jours, 80 pour cent des transactions boursières sont effectuées par des machines.

Supériorité technologique

Bien que certaines preuves suggèrent que le trading à haute fréquence améliore l'efficacité du marché et la vitesse à laquelle tout le monde peut exécuter des ordres importants, il est possible que les progrès rapides de la technologie ne profitent qu'à ceux qui deviennent des traders à haute fréquence.

Les traders à haute fréquence utilisent leur supériorité technologique pour profiter des traders plus lents qui n'ont pas accès à la technologie nécessaire pour trader aussi rapidement qu'ils le souhaiteraient. Une telle vision critique sur le trading à haute fréquence est répandue dans le livre du journaliste financier Michael Lewis en 2014 Flash Boys :une révolte à Wall Street .

Les avantages technologiques sont également évidents sur le marché des changes. Dans un cas notable de contrecoup, Services de courtage électronique (EBS), une importante plateforme de trading électronique de devises, a été contraint de limiter l'influence des traders à haute fréquence (de devises).

Initialement, en mars 2011, EBS a décidé d'augmenter la vitesse de négociation et d'adopter une cinquième décimale pour les cotations de taux de change sur sa plateforme. Dans la plupart des cas, le taux de change est coté à quatre décimales, par exemple USD/CAD 1,3289 $. Citer les taux de change à cinq décimales - par exemple USD/CAD 1,32891 - leur permet de changer à de plus petits montants, augmenter la fréquence d'échantillonnage et attirer les commerçants à haute fréquence.

Cela a entraîné une baisse de 49 % du volume quotidien moyen d'espèces sur la plate-forme d'août 2011 à août 2012. Cette baisse de l'activité de négociation a probablement été causée par le départ des commerçants et des banques qui utilisaient une technologie plus lente. La baisse accélérée de la part de marché d'EBS a entraîné l'abandon de la politique en septembre 2012.

Risques de saut

Dans notre papier, nous avons exploré les interactions entre les grands mouvements de prix appelés sauts. Des sauts peuvent se produire lorsqu'il y a de grands écarts soudains entre l'offre et la demande du marché, et le prix doit s'ajuster rapidement pour retrouver l'équilibre. Le maintien d'un équilibre optimal entre la demande et l'offre sur un marché est crucial pour la liquidité et la stabilité des prix.

Nous avons trouvé des preuves que les sauts générés par les traders à basse fréquence n'ont aucune influence sur les traders à haute fréquence. De la même manière, lorsque nous nous concentrons sur les traders à haute fréquence, nous révélons que le risque de saut qui en découle a un impact limité sur les traders basse fréquence.

Sauts dangereux

Nous avons également comparé les deux directions de propagation du saut de volatilité pour le Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX). Le VIX est un indice fournissant des attentes théoriques du marché à 30 jours sur la base de l'indice S&P 500. Des valeurs plus élevées de VIX indiquent le risque que le marché fasse un grand mouvement. Les sauts du VIX peuvent être considérés comme extrêmement dangereux pour les positions d'investissement des acteurs du marché.

Contrairement à nos constatations précédentes, nous avons constaté que les sauts extrêmes effectués par les traders à basse fréquence pouvaient être très dangereux pour les traders à haute fréquence, mais les impacts des traders à haute fréquence sur les traders à basse fréquence sont limités. Intuitivement, les traders à basse fréquence négocient moins souvent et sur des périodes plus longues, et ils commandent des transactions importantes qui peuvent créer des chocs substantiels pour les traders à haute fréquence lors de leur exécution.

Ces résultats contribuent au débat en cours sur le rôle des traders à haute fréquence sur les marchés financiers, qui sont souvent critiqués pour leur comportement prédateur. Cependant, nous montrons que l'activité de trading des traders à haute fréquence par rapport aux mouvements de prix extrêmes n'est pas nuisible.

L'implication politique de notre travail est que les régulateurs ne devraient pas considérer exclusivement les traders à haute fréquence comme des déstabilisateurs du marché dans leurs tentatives d'uniformiser les règles du jeu pour tous les investisseurs.

Compétences en investissement boursier

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