Actions à double classe

Qu'est-ce qu'un stock à double classe?

Une action à double classe, c'est lorsqu'une entreprise émet deux classes d'actions. Une structure d'actions à double classe peut être constituée d'actions de classe A et de classe B, par exemple. Ces actions peuvent différer en termes de droits de vote et de distribution de dividendes.

Lorsque plusieurs catégories d'actions sont émises, généralement un cours est offert au grand public, tandis que l'autre est offert aux créateurs d'entreprise, cadres, et la famille. La classe offerte au grand public a souvent des droits de vote limités ou nuls, tandis que la classe disponible pour les fondateurs et les dirigeants a plus de droit de vote et prévoit souvent un contrôle majoritaire de l'entreprise.

Points clés à retenir

• Une société ou une action avec une structure à deux classes a deux ou plusieurs classes d'actions avec des droits de vote différents.
• En règle générale, les initiés ont accès à une catégorie d'actions qui offrent un plus grand contrôle et des droits de vote, tandis que le grand public se voit proposer une catégorie d'actions avec peu ou pas de droit de vote.
• Les partisans disent que ces types de structures permettent aux personnes qui ont fondé et dirigent actuellement l'entreprise de penser à long terme, plutôt que d'être à la merci d'investisseurs à court terme qui veulent voir des profits plus importants tout de suite.
• Cependant, les structures à double classe sont controversées car elles ne permettent pas aux actionnaires publics de s'exprimer dans la gestion de l'entreprise et répartissent les risques de manière inégale.

Comprendre une action à double classe

Les actions à double catégorie sont conçues pour donner un contrôle de vote spécifique aux actionnaires. Des classes d'actions avec des droits de vote inégaux peuvent être créées pour satisfaire les propriétaires qui ne veulent pas abandonner le contrôle, mais veulent que le marché boursier public fournisse le financement.

Dans la plupart des cas, ces actions dites à super droit de vote ne sont pas cotées en bourse et les fondateurs de sociétés et leurs familles sont le plus souvent les groupes de contrôle dans les sociétés à double catégorie. Bien qu'il n'existe pas de nomenclature standard pour plusieurs classes d'actions, Les actions de catégorie A sont normalement supérieures aux actions de catégorie B. Dans d'autres cas, bien que, l'inverse est vrai. C'est pourquoi les investisseurs doivent rechercher les détails des catégories d'actions d'une entreprise s'ils envisagent d'investir dans une entreprise possédant plusieurs catégories d'actions.

Entreprises de renom, comme Berkshire Hathaway de Ford et Warren Buffett, avoir des structures de stock à double classe, qui fournissent des fondateurs, cadres, et les familles la capacité de contrôler le pouvoir de vote majoritaire avec un pourcentage relativement faible du capital total.

La structure à double classe chez Ford, par exemple, donne à la famille Ford le contrôle de 40 % des droits de vote, tout en détenant un petit pourcentage du capital total de l'entreprise. Un exemple extrême est le PDG d'Echostar Communications, Charlie Ergen, qui détient 5% du capital de la société, contrôle pourtant environ 90 % des voix avec ses puissantes actions de classe A.

Les structures à double classe permettent aux entreprises d'accéder au capital public sans sacrifier le contrôle.

Considérations particulières

Bien qu'ils soient récemment devenus populaires, les structures à double classe existent depuis un certain temps sous diverses formes.

La Bourse de New York (NYSE) a interdit les structures à double classe en 1926 après un tollé suscité par l'offre publique de la société automobile Dodge Brothers, qui consistait en actions sans droit de vote pour le public. Cependant, l'échange a rétabli la pratique au cours des années 1980 à la suite de la concurrence d'autres échanges. Une fois les actions cotées, les sociétés ne peuvent pas renverser les droits de vote attribués à la nouvelle classe, ou émettre toute catégorie d'actions avec des droits de vote supérieurs.

7%

Le pourcentage approximatif de sociétés américaines dans l'indice Russell 3000 avec une structure à deux ou plusieurs classes, selon une étude de la Harvard Law School.

Ces derniers temps, le nombre de sociétés optant pour une structure biclasse lors de la cotation s'est multiplié. C'est notamment le cas des startups technologiques, dont beaucoup utilisent cette stratégie pour garder le contrôle de leurs tenues.

Google d'Alphabet Inc. est l'exemple le plus célèbre de cette tendance. Beaucoup ont été frustrés par l'offre publique initiale (IPO) de Google lorsque le géant désormais Internet, bénéficiant d'une capitalisation boursière parmi les trente premières mondiales, a émis une deuxième action de classe B aux fondateurs avec 10 fois le nombre de voix que les actions ordinaires de classe A vendues au public.

Plusieurs indices boursiers ont cessé d'inclure des sociétés avec des structures à double classe. Le S&P 500 et le FTSE Russell sont des exemples de cette tendance.

Controverse sur les actions à double classe

Les structures de stock à deux classes sont controversées. Leurs partisans soutiennent que la structure permet aux fondateurs de faire preuve d'un leadership fort et de placer les intérêts à long terme sur les résultats financiers à court terme. Cela aide également les fondateurs à conserver le contrôle de l'entreprise, car les prises de contrôle potentielles peuvent être évitées grâce à leurs actions avec droit de vote à la majorité qualifiée.

D'autre part, les opposants soutiennent que la structure permet à un petit groupe d'actionnaires privilégiés de garder le contrôle, tandis que d'autres actionnaires (avec moins de droit de vote) fournissent la majorité du capital. En effet, il y a une répartition inégale du risque.

Le fondateur est en mesure d'accéder aux capitaux des marchés publics avec un risque économique minimal. Les actionnaires supportent une part importante du risque lié à la stratégie.

La recherche universitaire a prouvé que des classes d'actions puissantes pour les initiés peuvent en fait entraver la surperformance à long terme. Une voie médiane a été suggérée par un autre groupe d'actionnaires. Selon eux, les effets d'une structure à deux catégories peuvent être limités en imposant une restriction temporelle à ces structures et en permettant aux actionnaires d'accumuler des droits de vote au fil du temps.

Exemples de structures à double classe

Comme mentionné précédemment, La filiale d'Alphabet Google est l'exemple le plus célèbre d'entreprise à structure à double classe. Lors de sa cotation en 2004, le géant de la recherche a dévoilé deux catégories d'actions dans son offre. Les actions de catégorie A étaient réservées aux investisseurs réguliers et avaient une voix par action. Les actions de classe B étaient réservées aux fondateurs et aux dirigeants et avaient 10 fois plus de voix que celles des autres classes.

Plus tard, la société a ajouté une troisième catégorie d'actions. Ces actions de catégorie C étaient assorties de zéro droit de vote.

D'autres exemples d'entreprises avec des structures à double classe sont Facebook, Zynga, Groupon, et Alibaba.