Société de produits dérivés (DPC)

Que signifie société de produits dérivés ?

Une société de produits dérivés est une entité ad hoc créée pour être une contrepartie aux transactions financières sur dérivés. Une société de produits dérivés sera souvent à l'origine du produit dérivé à vendre ou elle peut garantir un produit dérivé existant ou être un intermédiaire entre deux autres parties dans une transaction sur dérivés. Les sociétés de produits dérivés peuvent également être appelées « DPC structurés » ou « sociétés de produits dérivés de crédit (CDPC) ».

Comprendre la société de produits dérivés (DPC)

Une société de produits dérivés est généralement une filiale créée par une maison de titres ou une banque. Ces entités sont soigneusement structurées et gérées selon une stratégie de gestion des risques spécifique afin d'obtenir une notation de crédit triple A avec un minimum de capital. Ces sociétés interviennent principalement dans les dérivés de crédit, tels que les credit default swaps, mais peut également effectuer des transactions sur le taux d'intérêt, marchés des produits dérivés sur devises et actions. Les sociétés de produits dérivés s'adressent principalement à d'autres entreprises qui cherchent à couvrir des risques tels que les fluctuations de change, changements de taux d'intérêt, défauts de contrat, et d'autres risques liés aux prêts.

La création de sociétés de produits dérivés

Les sociétés de produits dérivés ont été créées dans les années 1990. De plusieurs façons, c'était l'implosion et la faillite de Drexel Burnham Lambert, maison de Michael Milken, qui ont éveillé les institutions financières au risque de crédit inhérent à leurs portefeuilles de produits dérivés. Lorsque l'entreprise a fait faillite en 1990, voir la taille et le nombre d'expositions de contrepartie, les entreprises ont créé des DPC orientés notations pour gérer les portefeuilles de produits dérivés. Les institutions financières ont spécifiquement conçu ces filiales pour avoir des cotes de crédit plus élevées que les entités mères afin qu'elles puissent fonctionner avec moins de capital, car la contrepartie dans toute transaction serait moins susceptible d'exiger la constitution d'une garantie lorsqu'une entité est triple A. En bref, Les DPC ont fourni à ces institutions un lieu plus sûr pour effectuer des transactions sur dérivés en tant que contreparties, souvent avec des clients de leurs sociétés mères.

Comment fonctionnent les entreprises de produits dérivés

Les sociétés de produits dérivés utilisent généralement des modèles quantitatifs pour gérer le risque de crédit qu'elles prennent, allouer le capital nécessaire au jour le jour. Les risques de marché plus larges sont généralement couverts en concluant des transactions miroir avec la société mère, laissant la société de produits dérivés avec le risque de crédit. Ce risque de crédit est, bien sûr, soigneusement gérés dans le cadre des modèles et des directives existants destinés à maintenir à la fois l'exposition globale et la notation du DPC.

Même avec cet environnement très structuré, un DPC peut être blessé. Tout ce qui a un impact significatif sur la cote de crédit d'un DPC déclenchera la liquidation de l'entreprise, une phase au cours de laquelle l'entreprise n'accepte aucun nouveau contrat et commence à planifier sa propre fin en examinant les expositions et les délais laissés dans ses livres. Cela s'est produit en 2008, alors que la crise financière s'intensifiait, qui illustrait en fait que les contrôles des risques dans DPC étaient beaucoup plus robustes que dans certaines de leurs sociétés mères, qui ont été gravement brûlés par d'autres véhicules avec lesquels ils étaient impliqués en dehors des DPC.