Différentiel d'étalement de qualité (QSD)

Qu'est-ce que le différentiel d'étalement de qualité (QSD) ?

Le différentiel de spread de qualité (QSD) est utilisé pour calculer la différence entre les taux d'intérêt du marché que deux parties potentiellement en train de conclure un swap de taux d'intérêt sont en mesure d'atteindre. C'est une mesure que les entreprises peuvent utiliser pour évaluer le risque de contrepartie dans un swap de taux d'intérêt.

Points clés à retenir

• Un différentiel de spread de qualité (QSD) est la différence entre les taux d'intérêt du marché atteints par deux parties qui concluent un swap de taux d'intérêt.
• C'est une mesure que les entreprises peuvent utiliser pour évaluer le risque de contrepartie dans un swap de taux d'intérêt.
• Le QSD est calculé en soustrayant le taux de marché contracté par le taux disponible pour la contrepartie sur des instruments à taux similaires.
• Lorsque le QSD est positif, le swap est considéré comme bénéficiant aux deux parties concernées.

Comprendre le différentiel de propagation de la qualité (QSD)

QSD est une mesure utilisée par des entreprises de solvabilité différente dans l'analyse des swaps de taux d'intérêt. Ils utilisent un QSD pour évaluer le risque de défaut. Lorsque le QSD est positif, le swap est considéré comme bénéficiant aux deux parties concernées.

Un écart de qualité fournit une mesure de la qualité du crédit pour les deux parties impliquées dans un swap de taux d'intérêt. Le différentiel de qualité est calculé en soustrayant le taux de marché contracté par le taux disponible à la contrepartie sur des instruments à taux similaires.

La différence entre les deux écarts de qualité peut être calculée comme suit :

• QSD =Différentiel de prime de dette à taux fixe - Différentiel de prime de dette à taux variable

Le différentiel de la dette à taux fixe est généralement plus important que celui de la dette à taux variable.

Les investisseurs obligataires peuvent utiliser l'écart de qualité pour décider si des rendements plus élevés valent le risque supplémentaire.

Swaps de taux d'intérêt

Les swaps de taux d'intérêt se négocient sur les marchés institutionnels ou par le biais d'accords directs entre contreparties. Ils permettent à une entité d'échanger son risque de crédit avec une autre en utilisant différents types d'instruments de crédit.

Un swap de taux d'intérêt typique comprendra un taux fixe et un taux variable. Une entreprise qui cherche à se couvrir contre le paiement de taux plus élevés sur ses obligations à taux variable dans un environnement de taux en hausse échangerait la dette à taux variable contre une dette à taux fixe. La contrepartie prend le contre-pied du marché et pense que les taux vont baisser, il veut donc que la dette à taux variable s'acquitte de ses obligations et réalise un profit.

Par exemple, une banque peut échanger sa dette obligataire à taux variable actuellement à 6 % contre une dette obligataire à taux fixe de 6 %. Les entreprises peuvent faire correspondre des dettes avec des durées d'échéance variables en fonction de la durée du contrat de swap. Chaque société accepte le swap en utilisant les instruments qu'elle a émis.

Exemple de différentiel de qualité (QSD)

Voici un exemple du fonctionnement des QSD. Société A, échanger sa dette à taux variable, bénéficiera d'un taux fixe. Entreprise B, échanger sa dette à taux fixe, bénéficiera d'un taux variable. Le QSD n'est généralement pas calculé sur la base des taux des instruments utilisés. La solvabilité des deux sociétés est différente.

Si la société A (notée AAA) utilise une dette à taux variable de 2 ans à 6 % et la société B (notée BBB) utilise une dette à taux fixe de 5 ans à 6 %, alors le QSD devrait être calculé sur la base des taux par rapport aux taux du marché.

Le taux de 6 % de la société A sur la dette à taux variable à deux ans se compare à un taux de 7 % obtenu pour la société B sur une dette à taux variable à deux ans, donc cet écart de qualité est de 1%. Pour une dette à taux fixe à 5 ans, La société A paie 4 % là où la société B paie 6 %, donc l'écart de qualité est de 2%. La clé est d'utiliser des produits similaires dans le calcul de l'écart de qualité afin de comparer les taux d'émissions similaires.

Dans l'exemple ci-dessus, ce serait 2% moins 1%, résultant en un QSD de 1%. Rappelles toi, un QSD positif indique qu'un swap est dans l'intérêt des deux parties car il existe un risque de défaut favorable. Si la société notée AAA avait une prime de taux variable significativement plus élevée par rapport à la société de qualité de crédit inférieure, il en résulterait un QSD négatif. Cela amènerait probablement la société la mieux notée à rechercher une contrepartie mieux notée.