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Les jours de « sorcellerie » effrayaient autrefois les investisseurs particuliers,

Mais maintenant, ils ont plus d'options

Il y a beaucoup de choses dont les investisseurs devraient probablement avoir peur, mais sans doute, « sorcier » n'est plus l'un des gros problèmes.

Tout le risque qui frappait autrefois les marchés un seul vendredi de chaque trimestre lorsque les contrats à terme sur indices boursiers, options sur indices boursiers, les options d'achat d'actions, et les contrats à terme sur actions uniques expirent tous sont désormais étalés sur une période plus longue. Quand la « triple » sorcellerie – ou comme certains l'appellent, sorcellerie « quadruple » — métiers à tisser, vous n'avez plus nécessairement à courir et à vous cacher.

"Le jour de la sorcellerie n'est pas l'événement qu'il était autrefois, " a déclaré JJ Kinahan, stratège en chef des marchés chez TD Ameritrade. "À l'époque où la 'sorcellerie' était énorme, Les contrats à terme et les options sur l'indice S&P 500 n'avaient une expiration que le vendredi. Maintenant il y a lundi, Mercredi, et les expirations du vendredi. Alors maintenant, vous avez toute la semaine. Il y a aussi des options hebdomadaires, qui permettent plus d'opportunités de reconduire le risque. L'investisseur individuel a aujourd'hui plus d'options - c'est un jeu de mots, mais c'est vrai."

Retour dans les temps anciens...

Il y a quelques décennies, la volatilité associée au triple witching (qui a reçu le label « quadruple » après le début des contrats à terme sur actions uniques en 2002) signifiait parfois ne pas être sûr à 100% de votre position avant le week-end. Si, par exemple, l'indice a fluctué autour d'un strike d'options dans lequel vous déteniez une position courte, vous ne savez peut-être pas si (ou combien) de ces options vous seraient attribuées.

Et rappelez-vous, nous parlons des jours avant la mise en correspondance électronique des commandes ; chaque détail commercial - contrepartie, le prix, quantité, et le mois du contrat - a été négocié dans une fosse, et toutes les informations ne correspondent pas ;

La sorcellerie pourrait également être difficile pour l'investisseur de détail moyen, qui n'avaient généralement pas accès aux mêmes informations que les commerçants sur le terrain.

De son point de vue actuel, Kinahan peut se remémorer cette époque avec tendresse, même si ce n'était pas aussi facile pour les investisseurs particuliers à l'époque.

Les commerçants de stands détenaient autrefois les cartes

"C'était génial quand c'était à son apogée, " Kinahan a dit, discutant de ses souvenirs de triple sorcellerie à l'époque où il était un jeune commerçant dans les stands de Chicago. « En tant que teneur de marché, c'était fantastique parce que vous déteniez beaucoup d'informations et aviez beaucoup de connaissances sur ce qui se négociait. C'était quelques jours très volatiles avec beaucoup d'opportunités.

La volatilité commençait souvent un jour ou deux avant les expirations et durait jusqu'aux dernières minutes, se souvient-il. Les commerçants de fosse détenaient un gros avantage à l'époque car ils avaient une présence physique au point de découverte des prix. « Quand j'étais jeune, nous verrions le flux de commandes, " Kinahan se souvint. Mais même les marchands de stands ont parfois subi de mauvaises surprises.

"Aujourd'hui, les ordres de clôture du marché doivent être passés avant 15 h 40. ET, », a déclaré Kinahan. "Mais à l'époque, il y avait beaucoup de règles différentes, donc les grosses commandes passeraient avec une minute restante, et vous pourriez avoir des mouvements géants avec une minute restante.

Les investisseurs de détail à l'époque n'avaient pas accès au flux d'ordres et risquaient de subir de fortes pertes s'ils détenaient des positions jusqu'à la clôture, selon Kinahan. Bien que la triple sorcellerie n'ait lieu qu'une fois par trimestre, l'expiration des options à la fin de chaque mois était un autre jour qui désavantageait les investisseurs particuliers.

De nouvelles règles et une meilleure technologie facilitent le processus

Les règles mises en place depuis ont beaucoup facilité le processus, et la technologie aide également à protéger les investisseurs particuliers contre les impacts les plus dramatiques de la sorcellerie.

  • La règle citée par Kinahan à propos des ordres de clôture du marché étant dus à 15h40. ET—20 minutes avant la cloche de fermeture de la Bourse de New York—signifie qu'il y a moins de chance d'un choc de dernière minute.
  • Un autre développement qui a aidé à calmer les choses est la disponibilité d'options hebdomadaires, comme mentionné précédemment. Ceux-ci permettent plus d'opportunités de reconduire le risque, Kinahan a dit, et tendent à lisser le processus.
  • Des produits supplémentaires ont également contribué à refroidir le marché au fil des ans, y compris l'avènement des fonds négociés en bourse (FNB). « Auparavant, vous aviez moins de choix de produits en général, sans ETF, », se souvient Kinahan. « Tout le monde s'est appuyé sur quelques indices et contrats à terme principaux. C'était un ensemble très restreint de produits et de délais, ce qui signifie que tout s'est passé de manière exponentielle.
  • La technologie de trading électronique signifie que tout trader doté des bons outils peut désormais avoir autant d'accès au flux d'ordres que Kinahan l'avait fait lorsqu'il était dans les stands, égaliser les règles du jeu dans une certaine mesure. Et les commandes sont appariées en temps réel et envoyées directement à la chambre de compensation, les erreurs sont donc généralement rectifiées rapidement.

« Le commerce électronique a égalisé les règles du jeu afin que le commerçant de détail ait une chance équitable et puisse gérer les risques. »

« En tant que commerçant de détail, le fait que ce soit différent maintenant est une bien meilleure chose, », a déclaré Kinahan. « Le commerce électronique a égalisé les règles du jeu afin que le commerçant de détail ait une chance équitable et puisse gérer les risques. Toutes les commandes sont désormais électroniques, il n'y a donc pas que les commerçants dans une fosse. Les marchés sont plus efficaces, et les balançoires sont moins dramatiques dans les dernières minutes de la journée.

Les investisseurs de détail doivent toujours être sur leurs gardes

Tout cela dit, la sorcellerie triple (ou quadruple) a encore lieu le troisième vendredi de mars, Juin, Septembre, et décembre, et ceux-ci restent des jours où les investisseurs pourraient vouloir faire preuve d'un peu plus de prudence, tout comme Kinahan l'a fait dans les stands il y a longtemps.

"Je pense toujours que vous devez en être conscient, », a déclaré Kinahan. «Certaines des grandes maisons pourraient encore utiliser ce jour-là parce que les expirations de leurs positions correspondent mieux. Mais la bonne nouvelle est qu'il n'y a aucun inconvénient pour le commerçant de détail ces jours-là. A chaque expiration, vous devriez avoir un sentiment accru qu'il pourrait y avoir plus de mouvement à l'ouverture ou à la clôture à mesure que les gens déroulent des paniers d'actions ou de contrats à terme. A chaque expiration, vous devrais être attentif, et sur la quadruple sorcellerie, vous devez être plus conscient.

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Dan Rosenberg n'est pas un représentant de TD Ameritrade, Inc. Le matériel, vues, et les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et peuvent ne pas refléter celles détenues par TD Ameritrade, Inc.