Écart de cinq contre note (FAN)

Qu'est-ce qu'un écart de cinq contre notes (FAN) ?

Un spread de cinq contre note (FAN) est un spread à terme utilisant des positions en bons du Trésor à cinq ans pour compenser les positions en bons du Trésor à 10 ans, aussi appelé T-notes pour faire court.

Points clés à retenir

• Un écart de cinq contre note (FAN) est un écart à terme impliquant des bons du Trésor à cinq ans pour compenser les positions en bons du Trésor à 10 ans.
• Cette stratégie est utilisée dans les opérations de trading à terme et implique la prédiction d'un investisseur sur l'évolution du prix des bons du Trésor à cinq et dix ans.
• Pour gagner de l'argent avec un FAN, un investisseur doit faire une prédiction correcte sur la demande future de billets à cinq ans par rapport aux billets à 10 ans.
• Les obligations servent d'actifs sous-jacents dans une stratégie FAN.
• Les deux jambes d'un FAN sont maintenues par l'utilisation de billets du Trésor.

Comprendre les écarts de cinq contre notes (FAN)

Un écart de cinq contre note (FAN) décrit une stratégie utilisée dans le trading à terme. Dans un commerce de spreads à terme, un investisseur prend simultanément deux positions de durées différentes. Comme pour toute transaction appariée, les investisseurs s'attendent à ce que la partie longue de l'opération augmente en valeur et la partie courte à la baisse. Les deux branches d'un FAN utilisent des bons du Trésor à cinq et dix ans.

Les bons du Trésor sont des obligations du gouvernement américain émises avec des échéances de 10 ans ou moins. Dans des conditions typiques et une courbe de rendement normale, les obligations à plus longue durée rapporteront plus que les obligations à plus courte durée pour compenser les investisseurs pour le risque de taux d'intérêt. Le prix d'un billet ou d'une obligation est décidé par le biais d'une vente aux enchères et peut être supérieur ou inférieur à la valeur nominale du billet en fonction de l'offre et de la demande. La forte demande de billets peut obliger les investisseurs à payer une prime par rapport à la valeur nominale, tandis qu'une faible demande peut entraîner des prix réduits inférieurs à la valeur nominale de l'obligation.

Exemple de stratégie de FAN

Une stratégie FAN repose sur la prédiction d'un investisseur concernant l'évolution du prix des bons du Trésor à cinq et dix ans au fil du temps. Spécifiquement, les investisseurs gagnent de l'argent si le rapport des prix des deux volets du commerce augmente. Pour gagner de l'argent avec un FAN, un investisseur devra faire une prédiction correcte sur la demande future de billets à cinq ans par rapport aux billets à 10 ans.

Si l'investisseur prévoit des conditions économiques qui pousseraient les marchés vers des obligations à plus longue durée, alors les billets à 10 ans formeraient le côté long du FAN. Si l'investisseur s'attend à une demande plus importante sur des échéances à plus court terme, puis les billets à cinq ans constituent la partie longue du commerce, et les notes à 10 ans constituent la jambe courte. Plus le mouvement entre les deux types d'obligations dans le sens du pari du trader est important, plus le retour est grand.

Des situations qui produisent une pentification de la courbe des taux, avec des différences de prix plus importantes entre des obligations de durées différentes, profiter de ce type de commerce.

Rendements des obligations par rapport aux prix des obligations

Alors que les obligations servent d'actifs sous-jacents dans une stratégie FAN, les investisseurs ne gagnent pas d'argent directement avec le rendement de l'obligation. Le FAN parie sur l'évolution du prix des obligations au fil du temps. Alors que les rendements et les taux d'intérêt jouent un rôle dans le montant de la demande pour un billet et son prix, leur influence reste indirecte. Les investisseurs intéressés par ces types de stratégies doivent prendre soin de comprendre la raison d'être d'une telle transaction à un moment donné.