Où placer votre argent maintenant :nos perspectives d'investissement pour le milieu de l'année 2020

© 2020 John W. Tomac

La feuille de route a beaucoup changé depuis nos dernières perspectives d'investissement il y a six mois. Alors que nous nous accroupissions à la maison, Le COVID-19 a paralysé les marchés financiers et notre économie. Le plus long marché haussier de l'histoire a pris fin, et un marché baissier est apparu en un temps record, les perspectives d'avenir des entreprises étant largement déterminées par l'impact du coronavirus et leurs moyens financiers pour y résister.

Ce qui a peut-être le plus surpris, c'est la résilience du marché, étant donné la gravité de la situation économique. A la mi-mai, plus de 38 millions de personnes ont perdu leur emploi. Les ventes au détail et la production industrielle d'avril ont enregistré les baisses mensuelles les plus importantes jamais enregistrées. Restaurants, les détaillants et les cinémas ont déposé le bilan, et des dizaines d'entreprises ont suspendu ou réduit leurs dividendes alors qu'elles économisaient des ressources pour tenter de survivre.) Les prix du pétrole se sont effondrés par crainte que la demande mondiale stagne avant d'en récupérer une partie. « Nous assistons à une récession extrêmement profonde, plus profond que 2008 à 2009, le pire depuis la Grande Dépression, », déclare Nariman Behravesh, économiste en chef d'IHS Markit. "Pas de question, ce ralentissement est horrible.

Mais le marché boursier a rappelé aux investisseurs qu'il regarde toujours vers l'avenir - dans ce cas, au-delà du gouffre économique à une reprise post-COVID. Après avoir chuté de 34 % depuis son sommet de février jusqu'au 23 mars, L'indice des actions Standard &Poor's 500 a pivoté vers un rebond sans précédent de plus de 30%. Mais certains experts du marché craignent que le rallye n'ait pris de l'avance. Investisseurs, naturellement, se demandent si la seconde moitié de 2020 sera pour les courses ou pour le retour dans les profondeurs. Nous pensons que le marché américain se situera à mi-chemin entre les deux.

Dans nos perspectives de janvier, nous avons dit qu'il était raisonnable de s'attendre à ce que le S&P 500 atteigne un niveau entre 3200 et 3300 à un moment donné en 2020. L'indice général du marché a atteint 3386 le 19 février. et nous ne pensons pas qu'il atteindra ce niveau à nouveau cette année. Plus probable est une fin d'année pour le S&P 500 de 2900 à 3000. Le point médian de cette fourchette est proche de l'endroit où le marché s'est échangé en mai, et cela correspond à une baisse des prix de 8,7% pour l'année civile. Notre projection laisse également la moyenne industrielle du Dow Jones proche de son point de mi-mai à la fin de l'année - disons, aux alentours du 24, 400. Cette prévision inclut l'attente d'une correction du marché à la suite du rallye explosif du printemps qui pourrait ramener le S&P 500 à 2650 ou peut-être plus bas. (Les prix et les retours sont jusqu'au 15 mai, lorsque le S&P 500 a clôturé à 2864.)

En d'autres termes, nous envisageons un marché volatil qui peut faire peu de progrès tel que mesuré par les indices, mais cela ne devrait pas vous dissuader de positionner votre portefeuille pour des gains dans un avenir post-pandémique. "Juste parce que le marché peut ne pas aller nulle part pour les six prochains, 12 ou 18 mois ne veut pas dire qu'il n'y a pas vraiment de bonnes opportunités d'investissement, », dit David Giroux, responsable de la stratégie d'investissement de la société d'investissement T. Rowe Price.

Les investisseurs peuvent prospérer alors que nous sortons de la récession en affinant la distinction entre les stratégies défensives, mais pas trop, et les actions et les secteurs plus sensibles à l'économie, mais pas trop. Votre meilleur pari est de maintenir une barre haute pour des avoirs de qualité, sans payer les cours boursiers vertigineux commandés par les entreprises avec les meilleurs bilans. Et profitez des nouveaux thèmes d'investissement post-pandémiques.

Un alphabet économique

Il s'agit d'un marché plus difficile que celui auquel la plupart des investisseurs sont habitués, surtout étant donné à quel point les boules de cristal habituelles sont troubles. Les économistes débattent, avec peu d'accord, si la reprise prendra la forme d'un V (rebond dramatique), U (bas prolongé à mesure que l'économie rouvre progressivement), W (en haut puis en bas, peut-être après une autre vague de virus, ou L (bloqué à des niveaux bas car les problèmes de sécurité limitent l'activité). Ou un symbole mathématique :« Nous sommes d'accord avec le signe de la racine carrée, " dit Behravesh, "une hausse qui s'estompe."

Après une baisse du produit intérieur brut d'un peu moins de 5 % annualisé au premier trimestre, Behravesh voit une baisse de près de 37% au deuxième trimestre avant que les choses ne reprennent au second semestre, pour une baisse de la croissance économique de 6,4 % en année pleine. Chômage, récemment à un taux de 14,7%, est susceptible de plafonner au troisième ou au quatrième trimestre à 17 % ou plus, dit Behravesh. « Tout cela suppose que la pandémie culmine en juillet ou en août et qu'une ouverture progressive de l'économie se poursuit. Si ce virus revient, même cette sombre image n'est pas assez sombre, " il dit.

Compte tenu des incertitudes épidémiologiques et économiques, de nombreuses entreprises ont retiré les indications qu'elles fournissent habituellement sur la situation de leurs activités. Cela rend particulièrement précaire l'estimation des bénéfices des entreprises, le moteur qui détermine les cours des actions. « Nous opérons un peu aveuglément, " dit Phil Orlando, stratège en chef des actions de la société d'investissement Federated Hermes. Le niveau des revenus peut être difficile à déterminer, mais la direction est incontestablement vers le bas. Les analystes de Wall Street prévoient que les bénéfices des sociétés du S&P 500 seront globalement inférieurs de 22,6% aux bénéfices de 2019, selon le cabinet d'études Refinitiv, les bénéfices plongeant le plus pour les entreprises énergétiques, entreprises qui fabriquent ou vendent des biens de consommation non essentiels (y compris les restaurants, détaillants et entreprises de divertissement), et industriels. Cela pourrait prendre jusqu'au second semestre de l'année prochaine ou même jusqu'en 2022 pour revenir aux niveaux de revenus de 2019.

Paralysé par la baisse des revenus et la baisse des bénéfices, plus de 50 actions ont suspendu ou réduit leurs dividendes. Goldman Sachs prévoit que les paiements chuteront de plus de 20 % cette année (d'autres prévoient moins). Dépenses d'entreprise pour entretenir ou moderniser des bâtiments, les équipements et assimilés baisseront de 27 %, Goldman prédit.

Des fondements solides

Malgré des circonstances désastreuses, le marché repose sur des bases solides sous la forme de mesures de relance monétaire et budgétaire massives. « La Réserve fédérale, avec l'aide du Congrès, arrêté le marché baissier carrément dans son élan, " dit Jim Stack, président du cabinet d'études de marché InvesTech Research. La Fed a baissé les taux d'intérêt à court terme à 0%, bien que les gouverneurs de la Fed insistent sur le fait que les taux négatifs ne sont pas dans les cartes. Les banquiers centraux et le gouvernement fédéral ont injecté plus de 5 000 milliards de dollars combinés dans les marchés financiers et l'économie jusqu'à présent, dit Stack, et des milliards d'autres pourraient arriver. "À la fois, les défis économiques restent redoutables, " il dit.

Les experts se demandent également si nous paierons pour les dépenses maintenant avec une hausse de l'inflation plus tard. Tournant les vents politiques vers le populisme, le nationalisme et la démondialisation sont aussi probablement inflationnistes, dit le stratège boursier Mike Wilson chez Morgan Stanley, et avec les dépenses déficitaires et la faiblesse attendue du dollar « créent les arguments les plus convaincants pour un retour de l'inflation que nous ayons vu depuis un certain temps, " il dit. Pour l'instant, les effets déflationnistes d'une récession - et à plus long terme, la révolution technologique en cours et le vieillissement démographique – atténueront le risque d'une flambée des prix. Kiplinger s'attend à un taux d'inflation de seulement 0,3% à la fin de 2020, bien en deçà du taux de 2,3 % de l'an dernier.

Ce qui était autrefois le plus gros joker du marché, l'élection présidentielle américaine, a pris le pas sur la pandémie. « Si les nouvelles infections diminuent, nous laissons derrière nous ce deuxième trimestre brutalement laid et affichons une croissance au troisième trimestre avec des personnes qui travaillent et le marché boursier se redresse, c'est bon pour la réélection de Trump, ", dit Orlando de Federated. « S'il y a une deuxième vague inattendue, un autre arrêt et la récession se poursuit l'année prochaine, nous regardons le président Biden. Orlando suivra les performances du marché boursier au cours des trois mois précédant les élections. Si le marché est en hausse, le titulaire a tendance à gagner; si c'est en panne, l'opposition est généralement victorieuse. Depuis 1928, l'indicateur est précis à 87 %.

Quel que soit le résultat des élections, certains problèmes de bouton chaud se sont considérablement refroidis, vu la situation économique, déclare le stratège boursier Jeffrey Buchbinder chez LPL Financial. « Je ne vois aucune envie d'augmenter le taux d'imposition des sociétés, " il dit. De la même manière, nous ne verrons pas d'augmentations tarifaires dans la récession la plus profonde que nous ayons connue depuis les années 1930. »

Où investir

Penchez-vous sur les actions plutôt que sur les obligations et les liquidités, et vers les États-Unis plutôt que vers les avoirs internationaux, même si dans un portefeuille diversifié, vous posséderez tous ces actifs, et votre situation personnelle dictera dans quelle mesure. Les investisseurs obligataires devront apprendre à vivre avec des taux bas, avec la Fed peu susceptible de relever les taux à court terme pendant des années et le rendement du Trésor à 10 ans, récemment 0,64%, se rapprocher de 1 % d'ici la fin de l'année. "Peut-être que mon enfant de 2 ans verra 3% sur un rendement du Trésor au cours de sa vie, », ironise le stratège en chef Brian Nick de la société d'investissement Nuveen. Vous trouverez de meilleures opportunités en dehors du marché du Trésor — dans les titres hypothécaires adossés à des agences américaines, par exemple, obligations de sociétés de haute qualité ou poches du marché municipal.

N'attendez pas grand-chose des marchés étrangers cette année, mais ce serait une erreur de les exclure.

Les investisseurs devront dépendre davantage des actions pour leurs revenus, mais devront également éviter les mines terrestres à dividendes cette année alors que les entreprises réduisent leurs paiements. Concentrez-vous sur les actions ayant les moyens financiers de continuer à augmenter les paiements avec une gestion active Croissance des dividendes Vanguard (symbole VDIGX) ou avec Appréciation des dividendes Vanguard (VIG, 111 $), un fonds négocié en bourse qui suit un indice de payeurs cohérents.

Les marchés étrangers ont été une allumeuse pendant des années. « Les actions internationales sont moins chères que les actions américaines, mais je le dis depuis longtemps, " dit David Kelly, stratège mondial en chef chez JP Morgan Asset Management. Toujours, Kelly se dit « optimiste » sur les marchés d'Asie de l'Est, et bien qu'il l'est moins sur les marchés européens à court terme, « ils pourraient avoir un meilleur résultat que les États-Unis dans la lutte contre le COVID-19. À la fin, les États-Unis auront payé un prix plus élevé pour cette maladie que d'autres régions, ", dit Kelly. N'attendez pas grand-chose des marchés étrangers cette année, mais ce serait une erreur de les exclure.

Au sein du marché boursier américain, rechercher un équilibre entre le risque et la récompense, dit Giroux chez T. Rowe Price. Il dit qu'il éviterait cher, les valeurs refuges qui ont le plus profité de la pandémie - pensez en particulier aux actions de consommation de base, mais aussi les actions de la plus haute qualité avec les bilans les plus parfaits. "Je ne vois pas beaucoup de valeur dans ces noms aujourd'hui, " il dit. Il ne parierait pas non plus sur un rebond des entreprises les plus touchées par le coronavirus, comme les compagnies aériennes ou les croisiéristes. « Leur modèle économique est probablement altéré de façon permanente. Ils s'endetteront beaucoup pendant la récession et apparaîtront comme des entreprises beaucoup moins attrayantes, et il y a des questions, franchement, pour savoir s'ils passeront de l'autre côté.

Giroux se concentre plutôt sur un groupe intermédiaire d'actions, toujours bien en deçà de leurs sommets de 52 semaines, cela pourrait être payant pour les investisseurs patients lorsque l'économie se redressera. Ces actions peuvent prendre plus de temps à se développer, mais ont des bilans suffisamment solides et suffisamment de liquidités pour les mener à bien. Les actions qu'il aime incluent le fabricant de machines industrielles Fortif (FTV, 55 $), General Electric (GE, 5 $), Hilton dans le monde (HLT, 69 $), fabricant de puces Produits intégrés Maxim (MXIM, 52 $) et le géant mondial des paiements Visa (V, 183 $).

Les actions de soins de santé et de technologie ne sont pas ultra-défensives, mais ils sont encore moins susceptibles de sous-performer si l'économie ne démarre pas. « Cela a du sens en tant que stratégie intermédiaire, " dit Nick de Nuveen. Soins de santé Fidelity Select (FSPHX), membre du Kiplinger 25, la liste de nos fonds sans frais préférés, détient 85 actions et vous offrira une bonne sélection. Les investisseurs en ETF peuvent envisager Invesco S&P 500 Soins de santé à poids égal (RYH, 213 $), l'un des Kiplinger ETF 20. En ce qui concerne la technologie, « on n'hésite pas à aimer les grands noms, " dit Nick. Une façon d'obtenir une exposition est à travers Fiducie Invesco QQQ (QQQ, 223 $), un ETF qui détient les actions de l'indice Nasdaq 100.

Finalement, anticipez, comme vous pouvez parier que le marché le fera, des thèmes qui feront surface après la pandémie. Parmi les tendances prévues par UBS Wealth Management figure l'utilisation croissante de la télémédecine pour accéder aux soins médicaux de routine. Et alors que les gouvernements cherchent à diversifier les chaînes d'approvisionnement mondiales et à les rapprocher de chez eux, les entreprises spécialisées dans l'automatisation des entrepôts ou des usines et la robotique prospéreront. Des actions qui correspondent au thème : Téladoc (TDOC, 184 $) et Rockwell Automation (ROC, 198 $).