Revue de marché et rapport sur les perspectives du troisième trimestre 2018 :bouleversements sectoriels et bénéfices solides

Le troisième trimestre a été dominé par les gros titres concernant les conflits commerciaux, divergence persistante entre les marchés boursiers américains et internationaux, et la hausse des taux d'intérêt.

Dans un contexte de forte croissance économique et de faible taux de chômage, Les actions américaines ont sensiblement augmenté, rejetant les tactiques commerciales agressives de l'administration Trump et la hausse des taux d'intérêt.

Les actions internationales ont sous-performé leurs homologues américaines, en particulier les marchés émergents alors que la Chine a ralenti et les craintes de contagion des devises ont pesé sur les actions.

Les valorisations ne sont pas particulièrement haussières ou baissières en elles-mêmes. Cela rend risqué pour ceux qui commencent à devenir gourmands et à pousser les allocations d'actions au-dessus des objectifs stratégiques à long terme, ou pariez gros sur des actions spécifiques. Nous voyons moins le risque dans l'ensemble et une conviction commune que les plus grandes actions technologiques généreront des gains constants à deux chiffres sans baisse importante. Un tel environnement peut être périlleux.

Apple vaut maintenant plus de 1 000 milliards de dollars, et Amazon a atteint la même marque intraday en septembre. Ce sont désormais les deux plus grandes actions au monde. Resteront-ils au sommet ? L'histoire suggère que les chances ne sont pas en leur faveur.

Le 28 septembre, GICS (un système de classification) a créé un nouveau secteur appelé Services de communication, qui a remplacé les services de télécommunications existants. Dans le cadre du changement, certains titres des secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire ont été reclassés dans les services de communication. Les tableaux de bord de Personal Capital et la gestion de portefeuille utilisent GECS (un système similaire mais distinct).

Principaux scénarios des marchés des capitaux – T3 2018

Les principaux scénarios des marchés des capitaux au troisième trimestre étaient les conflits commerciaux, divergence continue entre les États-Unis et le monde, et la hausse des taux d'intérêt. Les actions américaines ont bondi (+7,1%, VTI). Ce faisant, ils ont établi une nouvelle marque pour le plus long marché haussier américain de l'histoire selon certaines mesures. Les actions internationales des marchés développés ont également progressé, bien que beaucoup moins impressionnant (+1,5%, SCHF), tandis que les marchés émergents poursuivent leur glissade (-1,7%, VWO). Au milieu d'une autre hausse des taux de la Fed, les obligations sont globalement stables (-0,1%, AGG).

Regarder vers l'avant

Pour le reste de l'année, Commerce, les taux d'intérêt et les bénéfices seront probablement les principaux moteurs du cours des actions. Nous ne nous attendons pas à ce que les élections de mi-mandat aient un grand impact. Sur le commerce, le FMI estime que les tarifs existants réduiront probablement la croissance économique mondiale de 0,5%. Cela créerait un vent contraire, mais nous ne saurons pas vraiment à quel point c'est précis pour au moins quelques trimestres supplémentaires. Il est même possible que les tarifs soient trop faibles pour vraiment compter. Dix pour cent de 250 milliards de dollars, c'est 25 milliards de dollars. C'est beaucoup d'argent, mais ce n'est pas près de faire bouger les choses pour les marchés en général. Le président Trump pourrait toujours augmenter les taux sur les tarifs existants, mais il ne reste pas beaucoup de nouveaux articles à taxer.

Les relations entre la Chine et les États-Unis se sont considérablement détériorées ces derniers mois, et il existe un risque que l'une ou l'autre des parties puisse recourir, méthodes de provocation plus dangereuses telles que les interdictions de produits. Tout comme la fin de la guerre froide a donné un coup de fouet à la croissance, une détérioration à long terme entre les deux plus grandes puissances économiques serait un vent contraire.

Apple et Amazon deviennent des sociétés de mille milliards de dollars

Avec Apple et Amazon actuellement à la barre des mille milliards de dollars, et Apple désormais plus de 4% du S&P 500, il semble approprié de reconsidérer la façon dont les plus grandes entreprises s'en sortent généralement au fil du temps. En bref, c'est dur d'être au sommet. Selon l'étude Research Affiliates, au cours des 30 dernières années, la plus grande action au monde n'a dépassé le marché boursier mondial qu'environ 5 % du temps, dégageant un déficit annuel de 10,5%. L'étude a également montré que le stock le plus important dans chaque secteur a tendance à être à la traîne, le stock le plus important de chaque pays a tendance à être à la traîne, et cette performance pourrait être améliorée en ne possédant tout simplement pas le plus gros stock.

Il y a trois facteurs principaux en jeu. D'abord, une grande évaluation attire beaucoup de concurrence. Seconde, étant grand, il est plus difficile de bouger et d'innover. Finalement, la taille même crée des défis pour la croissance. Jusque là, les joueurs méga-tech ont réussi à relever ces défis, ou achetez-les comme Facebook l'a fait avec Instagram. Mais maintenir cet avantage devient de plus en plus difficile avec la taille.

Nous ne voulons pas éviter les plus grandes entreprises; nous pensons simplement qu'il y a un grand avantage à limiter le poids d'une action donnée dans un portefeuille, et plus important, rééquilibrage vers un poids cible spécifique. Ce concept fonctionne pour les classes d'actifs comme les actions et les obligations, géographies, secteurs économiques et titres individuels.

Jalons du capital personnel

Personal Capital a passé 8 milliards de dollars d'actifs sous gestion et a officiellement ouvert un nouveau bureau à Atlanta. Nous avons également lancé une version améliorée, plus personnalisée et fiscalement sensible du planificateur de retraite ainsi que de Retirement Paycheck, qui aide les clients à comprendre d'où proviendra le revenu à la retraite et comment minimiser l'impact fiscal.

Pour apprendre plus, lisez l'intégralité de la revue de marché et du rapport sur les perspectives du troisième trimestre.