CAPM vs. DDM

CAPM et DDM sont des méthodes d'analyse de portefeuilles de titres. Spécifiquement, ils sont utilisés pour estimer la valeur des titres lors de l'évaluation d'un prix. Ils diffèrent tous les deux en termes d'utilisation, toutefois. Le CAPM est principalement axé sur l'évaluation d'un portefeuille entier en évaluant les risques et les rendements, alors que le DDM se concentre uniquement sur la valorisation des obligations productrices de dividendes.

CAPM

CAPM, qui représente le modèle d'évaluation des immobilisations, divise un portefeuille d'investisseurs en deux groupes. Le premier groupe se compose d'un seul, actif sans risque, et le deuxième groupe est constitué d'un portefeuille de tous les actifs risqués. Ce dernier est appelé le portefeuille tangent. On suppose également que tous les investisseurs détiennent le même portefeuille tangent. Le degré de risque de chaque actif du portefeuille tangent équivaut à la covariabilité du portefeuille de marché. Lorsque ces deux groupes d'actifs sont combinés, le portefeuille frontière est créé. Par ailleurs, il existe deux types de risques :le risque systématique, qui ne peut pas être diversifié, et le risque non systématique, qui peut être diversifié en détenant le portefeuille frontière. C'est le principal avantage du CAPM :Il ne considère que le risque systématique, c'est-à-dire les risques uniquement liés au marché en question.

Inconvénients du CAPM

Le CAPM comporte plusieurs inconvénients. L'un d'eux consiste à attribuer des valeurs au taux de rendement de l'actif sans risque, le taux de rendement du portefeuille tangent ainsi que les primes de risque. L'actif sans risque se présente souvent sous la forme d'obligations d'État, factures ou notes, qui sont souvent considérés comme très peu risqués. Le rendement de ces titres évolue constamment au fur et à mesure qu'ils approchent de l'échéance. Par ailleurs, le rendement des actifs risqués tels que les actions peut être négatif si la baisse des cours des actions l'emporte sur les rendements des dividendes. Les primes de risque varient également dans le temps. La nature dynamique du marché a donc un inconvénient sur la nature statique du CAPM.

DDM

DDM signifie le modèle d'actualisation des dividendes. Il est beaucoup moins complexe que le CAPM car il se concentre uniquement sur les actions plutôt que sur l'ensemble d'un portefeuille d'investissement. Spécifiquement, il se concentre uniquement sur les actions qui versent des dividendes, qui ont tendance à provenir d'entreprises stables et rentables telles que les blue chips. Il utilise la définition de la valeur de l'action comme étant le dividende actuel par action, divisé par le taux d'actualisation moins le taux de croissance du dividende. Il utilise donc à la fois les perceptions des investisseurs et les données du marché pour déterminer la valeur des actions. Le modèle DDM offre ainsi la possibilité de prendre en compte les attentes des investisseurs tout en utilisant une sélection très simplifiée d'entrées et de variables.

Inconvénients du DDM

Le modèle DDM présente plusieurs inconvénients. Le principal inconvénient est que les valorisations boursières peuvent être très sensibles aux faibles variations des intrants. Une légère modification du taux d'actualisation des investisseurs peut grandement affecter la valeur d'un titre. Par ailleurs, les investisseurs peuvent trop se fier au modèle comme outil d'évaluation alors qu'il s'agit encore techniquement d'un estimateur au sens puriste du terme.