Qu'est-ce qu'une agence de notation ?

Une agence de notation est une entreprise qui évalue la solidité financière des entreprises et des entités gouvernementales, en particulier leur capacité à faire face aux paiements du principal et des intérêts de leurs dettes. La notation attribuée à une dette donnée montre le niveau de confiance d'une agence dans le fait que l'emprunteur honorera ses obligations de dette comme convenu.

Chaque agence utilise des scores uniques basés sur des lettres pour indiquer si une dette présente un risque de défaut faible ou élevéRisque systémiqueLe risque systémique peut être défini comme le risque associé à l'effondrement ou à la défaillance d'une entreprise, industrie, institution financière ou toute une économie. C'est le risque d'une défaillance majeure d'un système financier, où une crise survient lorsque les apporteurs de capitaux perdent confiance dans les utilisateurs de capitaux et dans la stabilité financière de leur émetteur. Les émetteurs de dette peuvent être des nations souveraines, collectivités locales et étatiques, établissements spécialisés, entreprises, ou des organisations à but non lucratif.

Suite à la crise financière mondiale de 2008, les agences de crédit ont été critiquées pour avoir accordé une cote de crédit élevée à des dettes qui se sont ensuite révélées être des investissements à haut risque. Ils n'ont pas identifié les risques qui auraient mis en garde les investisseurs contre l'investissement dans certains types de dettes telles que les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) Un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) est un titre de créance garanti par une hypothèque ou une d'hypothèques. Un MBS est un titre adossé à des actifs qui est négocié sur le marché secondaire, et qui permet aux investisseurs de tirer profit de l'activité hypothécaire.

Les agences de notation ont également été critiquées pour un éventuel conflit d'intérêts entre elles et les émetteurs de titres. Les émetteurs de titres rémunèrent les agences de notation pour la fourniture de services de notation, et donc, les agences peuvent être réticentes à attribuer des notes très basses aux titres émis par les personnes qui paient leurs salaires.

Les 3 grandes agences de notation de crédit

Le secteur de la notation de crédit est dominé par trois grandes agences, qui contrôlent 95 % de l'activité de notation. Les principales entreprises comprennent Moody's Investor Services, Standard and Poor's S&P – Standard and Poor'sStandard &Poor's est une société américaine de renseignement financier qui opère en tant que division de S&P Global. S&P est un leader du marché (S&P), et le groupe Fitch. Moody's et S&P sont situés aux États-Unis, et ils dominent 80% du marché international. Fitch est situé aux États-Unis et à Londres et contrôle environ 15 % du marché mondial.

Morningstar Inc. a augmenté sa part de marché ces derniers temps et devrait figurer dans les « quatre meilleures agences de notation ». La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a identifié les trois grandes agences comme étant les organisations de notation statistique reconnues au niveau national (NRSRO) en 1975.

Les trois grandes agences ont été vivement critiquées après la crise financière mondiale pour avoir accordé des notes favorables à des institutions insolvables comme Lehman Brothers. Ils ont également été blâmés pour ne pas avoir identifié les titres adossés à des créances hypothécaires à risque qui ont conduit à l'effondrement du marché immobilier aux États-Unis.

Dans un rapport intitulé « Financial Crisis Inquiry Report, « Les trois grandes agences de notation ont été accusées d'être les catalyseurs de la crise financière de 2008. Dans le but d'apprivoiser la domination du marché des trois grands, Les pays de la zone euro ont encouragé les sociétés financières et autres sociétés à faire leurs propres évaluations de crédit, au lieu de se fier aux trois grandes agences de notation.

Rôle des agences de notation sur les marchés des capitaux

Les agences de notation évaluent le risque de crédit de titres de créance spécifiques et des entités emprunteuses. Sur le marché obligataire, une agence de notation fournit une évaluation indépendante de la solvabilité des titres de créance émis par les gouvernements et les entreprises. Les grands émetteurs d'obligations sont notés par une ou deux des trois grandes agences de notation. Aux Etats-Unis, les agences sont tenues responsables des pertes résultant d'évaluations inexactes et fausses.

Les notations sont utilisées dans les opérations de financement structuré telles que les titres adossés à des actifs, des titres adossés à des hypothèques, et les titres de créance garantisCollateralized Debt Obligation (CDO) Un Collateralized Debt Obligation (CDO) est un produit d'investissement synthétique qui représente différents prêts regroupés et vendus par le prêteur sur le marché. Le titulaire du titre de créance garanti peut, en théorie, collecter le montant emprunté auprès de l'emprunteur initial à la fin de la période de prêt. Les agences de notation se concentrent sur le type de pool sous-jacent au titre et la structure de capital proposée pour noter les produits financiers structurés. Les émetteurs de produits structurés rémunèrent les agences de notation non seulement pour les noter, mais aussi pour les conseiller sur la manière de structurer les tranches.

Les agences de notation notent également les emprunteurs souverains, qui sont les plus gros emprunteurs sur la plupart des marchés financiers. Les emprunteurs souverains comprennent les gouvernements nationaux, gouvernements des États, municipalités, et d'autres institutions soutenues par l'État. Les notes souveraines attribuées par une agence de notation montrent la capacité d'un souverain à rembourser sa dette.

Les notations aident les gouvernements des pays émergents et en développement à émettre des obligations auprès d'investisseurs nationaux et internationaux. Les gouvernements vendent des obligations pour obtenir des financements d'autres gouvernements et d'institutions de Bretton Woods telles que la Banque mondiale et le Fonds monétaire international.

Avantages

Au niveau du consommateur, les notations de l'agence sont utilisées par les banques pour déterminer la prime de risque à facturer sur les prêts et obligations. Une mauvaise cote de crédit montre que le prêt a une prime de risque plus élevée, et cela entraîne une augmentation des intérêts facturés aux personnes physiques et morales dont la cote de crédit est faible. Une bonne cote de crédit permet aux emprunteurs d'emprunter facilement de l'argent sur le marché de la dette publique ou auprès d'institutions financières à un taux d'intérêt inférieur.

Au niveau de l'entreprise, les entreprises qui envisagent d'émettre un titre doivent trouver une agence de notation pour évaluer leur dette. Les agences de notation telles que Moody's, Normes et pauvres, et Fitch assurent le service de notation moyennant des frais. Les investisseurs s'appuient sur les notations pour décider d'acheter ou non les titres d'une entreprise.

Bien que les investisseurs puissent également se fier aux notes attribuées par les intermédiaires financiersIntermédiaire financierUn intermédiaire financier désigne une institution qui agit comme intermédiaire entre deux parties afin de faciliter une transaction financière. Les institutions communément appelées intermédiaires financiers comprennent les banques commerciales, Banques d'investissement, fonds communs de placement, et les fonds de pension. et souscripteurs, les notations fournies par les agences internationales sont considérées comme plus fiables et précises car elles peuvent accéder à de nombreuses informations qui ne sont pas accessibles au public.

Au niveau des pays, les investisseurs se fient aux notes attribuées par les agences de notation pour prendre leurs décisions d'investissement. De nombreux pays vendent leurs titres sur le marché international, et une bonne cote de crédit peut les aider à accéder à des investisseurs de grande valeur. Une note favorable peut également attirer d'autres formes d'investissements comme les investissements directs étrangers dans un pays.

En outre, une note de crédit faible ou la relégation d'un pays d'une note élevée à une note faible peut décourager les investisseurs d'acheter les obligations du pays ou de faire des investissements directs dans le pays. Par exemple, le déclassement de la Grèce, Le Portugal, et l'Irlande par S&P en 2010 ont aggravé la crise de la dette souveraine européenne.

Les cotes de crédit contribuent également au développement des marchés financiers. Les agences de notation fournissent des mesures de risque pour diverses entités, et cela permet aux investisseurs de comprendre le risque de crédit de divers emprunteurs. Les institutions et les entités gouvernementales peuvent accéder aux facilités de crédit sans avoir à subir de longues évaluations par chaque prêteur.

Les notations fournies par les agences de notation servent également de référence pour la réglementation des marchés financiers. Certaines lois obligent désormais certaines institutions publiques à détenir des obligations de qualité, qui ont une note de BBB ou plus.

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