Qu'est-ce qu'un Credit Default Swap (CDS) ?

Un credit default swap (CDS) est un type de dérivé de crédit qui offre à l'acheteur une protection contre le défaut. comptabilité, modélisation financière, évaluation, commerce, économie, et plus. et d'autres risques. L'acheteur d'un CDS effectue des paiements périodiques au vendeur jusqu'à la date d'échéance du crédit. Dans l'accord, le vendeur s'engage à ce que, si l'émetteur de la dette fait défaut, le vendeur paiera à l'acheteur toutes les primes et intérêts qui auraient été payés jusqu'à la date d'échéance.

Grâce à un échange de crédit, un acheteur peut prendre des mesures de contrôle des risques en transférant le risque à une compagnie d'assurance en échange de paiements périodiques. Tout comme une police d'assurance, un CDS permet aux acheteurs d'acheter une protection contre un événement improbable qui pourrait affecter l'investissement.

Les credit default swaps ont vu le jour en 1994 lorsqu'ils ont été inventés par Blythe Masters de JP Morgan. Ils sont devenus populaires au début des années 2000, et d'ici 2007, la valeur des swaps sur défaillance de crédit en cours s'élevait à 62 200 milliards de dollars. Lors de la crise financière de 2008, la valeur des CDS a été durement touchée, et il est tombé à 26,3 billions de dollars en 2010 et à 25,5 billions de dollars en 2012. Il n'y avait pas de cadre juridique pour réglementer les swaps, et le manque de transparence du marché est devenu une préoccupation parmi les régulateurs.

Utilisations du Credit Default Swap (CDS)

Les investisseurs peuvent acheter des credit default swaps pour les raisons suivantes :

Spéculation

Un investisseur peut acheter le swap sur défaillance de crédit d'une entité en pensant qu'il est trop bas ou trop élevé et tenter d'en tirer des bénéfices en concluant une transaction. Aussi, un investisseur peut acheter une protection de swap sur défaillance de crédit pour spéculer que l'entreprise est susceptible de faire défaut puisqu'une augmentation de l'écart de CDS reflète une baisse de la solvabilitéDescription du poste d'analyste de créditCette description de poste d'analyste de crédit décrit les compétences clés, vivre, et l'éducation pour le poste. Un analyste de crédit doit évaluer le et vice-versa.

Un acheteur de CDS peut également vendre sa protection s'il pense que la solvabilité du vendeur pourrait s'améliorer. Le vendeur est perçu comme étant long sur le CDS et le crédit tandis que l'investisseur qui a acheté la protection est perçu comme étant short sur le CDS et le crédit. La plupart des investisseurs soutiennent qu'un CDS aide à déterminer la solvabilité d'une entité.

Arbitrage

L'arbitrage est la pratique consistant à acheter un titre sur un marché et à le vendre simultanément sur un autre marché à un prix relativement plus élevé, bénéficiant ainsi d'un écart temporaire des cours boursiers. Il repose sur le fait que le cours des actions d'une entreprise et l'écart des swaps sur défaillance de crédit devraient présenter une corrélation négative. Si les perspectives de l'entreprise s'améliorent, alors le cours de l'action devrait augmenter et le spread des CDS devrait se resserrer.

Cependant, si les perspectives de l'entreprise ne s'améliorent pas, le spread des CDS devrait s'élargir et le cours de l'action devrait baisser. Par exemple, lorsqu'une entreprise subit un événement indésirable et que le cours de son action baisse, un investisseur s'attendrait à une augmentation du spread des CDS par rapport à la baisse du cours de l'action. L'arbitrage peut se produire lorsque l'investisseur exploite la lenteur du marché pour réaliser un profit.

Couverture

La couverture est un investissement visant à réduire le risque de fluctuations défavorables des prix. Les banques peuvent se couvrir contre le risque de défaillance d'un créancier en concluant un contrat de CDS en tant qu'acheteur de protection. Si l'emprunteur fait défaut, le produit du contrat s'équilibre avec la dette en souffrance. En l'absence de CDS, une banque peut vendre le prêt à une autre banque ou institution financière.

Cependant, cette pratique peut nuire à la relation banque-emprunteur car elle montre que la banque manque de confiance en l'emprunteur. L'achat d'un credit default swap permet à la banque de gérer le risque de défaut tout en conservant le prêt dans son portefeuille.

Une banque peut également tirer parti de la couverture pour gérer le risque de concentration. Le risque de concentration survient lorsqu'un seul emprunteur représente un pourcentage important des emprunteurs d'une banque. Si cet emprunteur fait défaut, alors ce sera une perte énorme pour la banque.

La banque peut gérer le risque en achetant un CDS. La conclusion d'un contrat de CDS permet à la banque d'atteindre ses objectifs de diversité sans nuire à sa relation avec l'emprunteur puisque ce dernier n'est pas partie au contrat de CDS. Bien que la couverture de CDS soit la plus répandue parmi les banques, d'autres institutions comme les fonds de pension, les compagnies d'assurance, et les détenteurs d'obligations de sociétés peuvent acheter des CDS à des fins similaires.

Risques de swap sur défaillance de crédit

L'un des risques d'un credit default swap est que l'acheteur puisse faire défaut sur le contrat, refusant ainsi au vendeur les revenus attendus. Le vendeur cède le CDS à un tiers à titre de protection contre le risque, mais cela peut conduire à un défaut. Lorsque l'acheteur d'origine se désiste de l'accord, le vendeur peut être contraint de vendre un nouveau CDS à un tiers pour récupérer l'investissement initial. Cependant, le nouveau CDS peut se vendre à un prix inférieur au CDS d'origine, conduisant à une perte.

Le vendeur d'un swap sur défaillance de crédit est également confronté à un risque de saut à saut. Le vendeur peut percevoir des primes mensuelles Prime de risque sur actions La prime de risque sur actions est la différence entre les rendements des actions/actions individuelles et le taux de rendement sans risque. C'est la compensation à l'investisseur pour avoir pris un niveau de risque plus élevé et investir dans des actions plutôt que dans des titres sans risque. du nouvel acheteur dans l'espoir que l'acheteur initial paiera comme convenu. Cependant, un défaut de la part de l'acheteur crée une obligation immédiate pour le vendeur de payer les millions ou les milliards dus aux acheteurs de protection.

La crise financière de 2008

Avant la crise financière de 2008, il y avait plus d'argent investi dans les credit default swaps que dans les autres pools. La valeur des credit default swaps s'élevait à 45 000 milliards de dollars contre 22 000 milliards de dollars investis en bourse, 7,1 billions de dollars en prêts hypothécaires et 4,4 billions de dollars en bons du Trésor américain. Mi-2010, la valeur des CDS en circulation était de 26,3 billions de dollars.

De nombreuses banques d'investissementListe des meilleures banques d'investissementListe des 100 meilleures banques d'investissement au monde classées par ordre alphabétique. Les meilleures banques d'investissement de la liste sont Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Pierre noire, Rothschild, Banque Scotia, RBC, UBS, Wells Fargo, Banque Allemande, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Crédit Suisse, Bank of America Merril Lynch ont été impliqués, mais la plus grosse victime a été la banque d'investissement Lehman Brothers, qui avait une dette de 600 milliards de dollars, dont 400 milliards de dollars ont été couverts par la CDS. L'assureur de la banque, Groupe d'assurance américain, manquait de fonds suffisants pour apurer la dette, et la Réserve fédérale des États-Unis a dû intervenir pour le renflouer.

Les entreprises qui ont négocié des swaps ont été malmenées pendant la crise financière. Le marché n'étant pas réglementé, les banques ont utilisé des swaps pour assurer des produits financiers complexes. Les investisseurs n'étaient plus intéressés par l'achat de swaps et les banques ont commencé à détenir plus de capital et à devenir réticentes au risque en accordant des prêts.

Le Dodd-Frank Wall Street Report Act de 2009 a été introduit pour réglementer le marché des swaps sur défaillance de crédit. Il a progressivement supprimé les swaps les plus risqués et interdit aux banques d'utiliser les dépôts des clients pour investir dans des swaps et d'autres produits dérivés. La loi exigeait également la mise en place d'une chambre de compensation pour le commerce et les échanges de prix.

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