Les prêts hypothécaires bon marché inondent le marché obligataire,

La chute des taux hypothécaires a entraîné une explosion des ventes de logements en 2020, et les prêteurs ont été absolument inondés de demandes alors que les futurs propriétaires tentent de profiter des taux record. Toutes ces nouvelles hypothèques ne sont pas inscrites dans les livres de la banque une fois qu'elles ont été souscrites, cependant – ils affluent sur le marché obligataire et les investisseurs les récupèrent.

Et cela peut créer une opportunité pour les investisseurs à la recherche de rendements supérieurs à ceux du Trésor.

Les taux bas entraînent une augmentation de la demande

Les taux poursuivent leur dégringolade à la baisse en 2020, avec une moyenne de 30 ans ne coûtant que 3,09 % dans la semaine du 17 septembre. Avec des taux hypothécaires bas de tous les temps, les emprunteurs potentiels se précipitent pour verrouiller de l'argent à faible coût pendant des décennies.

Alors que de nombreux emprunteurs investissent de l'argent neuf pour des maisons, une grande partie des prêts hypothécaires sont des refinanceurs qui cherchent à transformer un prêt hypothécaire bon marché en un prêt très bon marché. Près de 69 pour cent des prêts hypothécaires au deuxième trimestre étaient des refis, le reste étant de nouveaux achats, selon les données d'Inside Mortgage Finance.

Une fois ces hypothèques établies, beaucoup sont souvent vendus à des agences parrainées par le gouvernement Fannie Mae, Freddie Mac et Ginnie Mae. Ces agences reconditionnent les prêts en une obligation appelée titre adossé à une hypothèque. Ces obligations agissent principalement comme des obligations normales, mais une différence clé pour les investisseurs est qu'ils offrent des rendements supérieurs à ceux des bons du Trésor traditionnels.

Et tout comme l'offre de prêts hypothécaires, l'offre de ces obligations est en plein essor.

Fanny, Freddie et Ginnie ont enregistré un volume mensuel record en août, création de près de 322 milliards de dollars de nouvelles obligations basées sur des hypothèques unifamiliales, selon Inside Mortgage Finance.

Les obligations restent populaires auprès de certains investisseurs

Malgré l'augmentation de l'offre de ces obligations, certains investisseurs, dont la Réserve fédérale, les ramassent et ils restent très demandés. La Fed fait partie des plus gros acheteurs d'obligations hypothécaires, car la banque centrale cherche à injecter plus de liquidités sur les marchés financiers.

Ces obligations sont également appréciées des acteurs plus sophistiqués tels que les investisseurs institutionnels, en raison de leur relative sécurité mais à un rendement plus élevé que les obligations du Trésor. Et même les banques, qui a peut-être déjà vendu les hypothèques sous-jacentes, peut être désireux d'investir dans les obligations, parce qu'ils sont inondés de dépôts et ont besoin de gagner de l'argent avec cet argent.

Actuellement, les obligations hypothécaires adossées à des agences offrent un rendement supérieur d'environ 0,74 point à celui des bons du Trésor à 10 ans, bien que ce chiffre fluctue en fonction de l'offre et de la demande d'obligations hypothécaires et de billets d'État.

Cet écart peut s'avérer attrayant pour beaucoup, mais ce n'est pas sans risques supplémentaires.

Les investisseurs individuels devraient-ils consulter les obligations hypothécaires ?

Les titres adossés à des créances hypothécaires sont généralement l'apanage des gros investisseurs, mais certains courtiers de détail comme Charles Schwab permettent aux investisseurs individuels d'acheter ces obligations spécialisées, mais vous devrez faire appel. Il est également possible d'acheter les obligations dans le cadre d'un fonds commun de placement. L'un des principaux émetteurs de fonds communs de placement, Avant-garde, a créé un fonds commun de placement qui investit dans ce type de titres, tout comme la fidélité.

Mais cette option semble-t-elle intéressante pour les investisseurs ?

Alors que les investisseurs sont affamés de rendement ces jours-ci, la réponse est probablement un "meh" retentissant.

Comparez ces obligations adossées à des créances hypothécaires à des obligations typiques, et vous verrez quelques similitudes ainsi que des différences clés qui les rendent moins attrayantes qu'il n'y paraît à première vue :

1. Les obligations hypothécaires peuvent être adossées à des garanties gouvernementales

Les dettes du Trésor sont émises directement par le gouvernement fédéral et soutenues par « la pleine foi et le crédit des États-Unis ». Seules les obligations hypothécaires émises par Ginnie Mae sont explicitement adossées à la même garantie, bien que Fannie et Freddie offrent des garanties et aient également la possibilité d'emprunter auprès du Trésor, rendre leurs obligations hypothécaires plus sûres. Les émetteurs privés peuvent également créer des obligations adossées à Ginnie Mae et bénéficier également d'une garantie gouvernementale.

Dans une période d'intense volatilité des marchés, les obligations les plus sûres sont garanties par le gouvernement.

2. Les paiements peuvent changer au fil du temps

Dans un lien traditionnel, le paiement est prédéterminé lors de la vente de l'obligation, ainsi l'acheteur connaît les paiements contractuels de l'obligation. Avec une caution hypothécaire, cependant, les paiements pourraient changer au fil du temps. C'est parce que lorsque les acheteurs refinancent leurs hypothèques, les investisseurs perdent cette partie du paiement. Avec des tarifs si bas, il est logique que des millions d'emprunteurs refinancent, les paiements sur les obligations hypothécaires existantes peuvent donc chuter à mesure que les refinanceurs prennent des décisions financières judicieuses.

3. Les obligations hypothécaires paient mensuellement

Tout comme les hypothèques qui les sous-tendent, les obligations hypothécaires paient généralement tous les mois. En revanche, les obligations d'État ou de sociétés sont généralement payées trimestriellement ou semestriellement.

4. Moins de transparence

Dans un lien traditionnel, l'acheteur connaît l'émetteur, et peut donc être en mesure de mieux évaluer la solvabilité. Par exemple, les investisseurs savent que le gouvernement américain ou une grande entreprise comme Apple sont des émetteurs de grande qualité, ils peuvent donc être en mesure d'évaluer plus rapidement le risque. Avec une caution hypothécaire, cependant, il faudra peut-être plus d'analyse pour comprendre exactement dans quoi vous investissez et qui doit payer les paiements hypothécaires. Ils sont moins transparents que les obligations traditionnelles.

Le moratoire actuel sur les saisies expirant fin 2020, une vague de défauts de paiement pourrait inaugurer la nouvelle année, potentiellement nuire aux obligations hypothécaires. Alors que les experts s'attendent à une augmentation des saisies, beaucoup voient un paysage de forclusion très différent de celui de la dernière récession.

En bout de ligne

Les investisseurs n'ont pas beaucoup d'options intéressantes lorsqu'ils recherchent un rendement de nos jours, et bien que les obligations hypothécaires offrent un rendement plus élevé, ils seront plus difficiles à analyser pour les investisseurs individuels. Si le rendement plus élevé vous tente encore, cependant, il pourrait être judicieux d'enquêter sur les fonds communs de placement, qui vous permettent de diversifier votre exposition à travers littéralement des milliers d'obligations hypothécaires.