Que sont les bons du Trésor à la volée ?

Les bons du Trésor à court terme sont les bons ou les billets du Trésor les plus émis actuellement. La forme la plus couramment négociée d'un bon du Trésor d'une échéance spécifique, le Trésor à la volée est nettement plus liquide que les autres formes de titres. Par conséquent, ils ont tendance à se négocier à une prime.

En théorie, cela signifie qu'ils viennent généralement avec un rendement inférieur à celui de leur cousin « à loyer inférieur » :les bons du Trésor off-the-run. Ce n'est peut-être pas le cas en pratique car les marchés sont généralement très efficients, ainsi, toute erreur d'évaluation significative entre les bons du Trésor en cours et hors course aurait tendance à être neutralisée à mesure que les acteurs du marché en profitent en utilisant l'arbitrage.

Négocier à l'aide de bons du Trésor à la course

Les traders utilisent souvent avec succès la différence de prix entre les titres en circulation et les titres hors course comme stratégie de négociation. Ils effectuent les opérations suivantes :

1. Vendre à court de sécurité sur le pouce
2. Utilisez le produit de la vente pour acheter le premier numéro hors série
3. Détenir la sécurité off-the-run pendant plusieurs mois (généralement environ trois)
4. Liquider le titre
5. Répétez le processus

Étant donné que les bons du Trésor sont des titres de créance détenus par le gouvernement américain, ils sont généralement considérés comme à faible risque, par rapport à d'autres options d'investissement.

Bons du Trésor en fuite vs bons du Trésor en fuite

De nouveau, Les bons du Trésor sont la première émission offerte par le gouvernement d'une obligation ou d'un billet d'une échéance donnée. Après avoir atteint la période de maturité, la trésorerie concernée devient une trésorerie hors service.

Les bons du Trésor off-the-run diminuent en valeur/négociabilité au fur et à mesure qu'ils passent d'une émission à l'autre. Comme chaque nouveau lot de bons du TrésorBillet du Trésor américain à 10 ansLe billet du Trésor américain à 10 ans est un titre de créance émis par le département du Trésor américain et a une échéance de 10 ans. est imprimé, chaque émission des trésoreries plus anciennes descend la ligne - première émission, deuxième problème, et ainsi de suite – jusqu'à ce que les problèmes ne soient plus demandés.

Les traders soucieux de la liquidité se concentrent sur les bons du Trésor en fuite car ces titres sont généralement plus demandés et, par conséquent, il est plus facile de trouver un acheteur. Les traders qui ne sont pas nécessairement préoccupés par la liquidité ou les ventes rapides se tournent vers les bons du Trésor off-the-run plus rentables avec des rendements plus élevés.

La prime de liquidité

Lorsque les commerçants vendent des bons du Trésor à la volée (généralement dans l'idée d'acheter une première émission de trésorerie à court terme), ils sont généralement en mesure d'obtenir une prime de liquiditéLiquidity PremiumUne prime de liquidité rémunère les investisseurs qui investissent dans des titres à faible liquidité. La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle un investissement peut être vendu contre de l'argent. Les bons du Trésor et les actions sont considérés comme très liquides car ils peuvent généralement être vendus à tout moment au prix du marché en vigueur. D'autre part, investissements tels que des biens immobiliers ou des titres de créance de l'acheteur. Ceci est dû au fait, comme mentionné précédemment, les bons du Trésor en fuite sont considérés comme extrêmement liquides.

La prime de liquidité est un montant compensatoire que l'acheteur paie pour la liquidité supplémentaire. C'est aussi un bonus pour le vendeur, qui est susceptible d'investir plus tard dans des trésoreries moins liquides. Les bons du Trésor sont généralement assortis d'une échéance plus longue; ils doivent être détenus plus longtemps. Le détenteur est ainsi plus exposé aux fluctuations du marché et aux variations de valeur des bons du Trésor.

Courbe de rendement hors série

Il est important de comprendre la différence de rendement entre les bons du Trésor sur le pouce et hors du commun. Pour comprendre la différence, la courbe de rendement off-the-runCourbe de rendementLa courbe de rendement est une représentation graphique des taux d'intérêt sur la dette pour une gamme d'échéances. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation sur l'axe vertical et le temps jusqu'à l'échéance sur l'axe horizontal. doit être expliqué.

La courbe de rendement off-the-run est construite sur le prix, rendement, et les dates d'échéance de tous les bons du Trésor qui ne font pas partie de l'émission en cours (le dernier bon du Trésor émis).

Mettons les choses en perspective avec un exemple :

En janvier, le Trésor américain émet des obligations à 5 ans, qui sont des trésoreries en fuite. En mai, le Trésor émet alors le prochain lot d'obligations à 5 ans, et le lot publié en janvier devient des trésoreries hors-fuite. La courbe des taux est alors structurée autour des bons du Trésor off-the-run.

La courbe de rendement est la structuration des taux d'intérêt - en traçant le rendement d'obligations de qualités similaires par rapport à leurs dates d'échéance. Cette, à son tour, fixe la marque des prix des obligations. Une courbe de rendement off-the-run rend compte des bons du Trésor qui se négocient sur le marché secondaire, avec des valeurs inférieures et des rendements comparativement plus élevés.

Les courbes de rendement off-the-run sont généralement plus précises que lorsque les rendements du trésor en cours sont utilisés. Cela est dû au fait que les bons du Trésor sur le long terme – en raison d'une fluctuation de la demande – subissent des distorsions de prix qui rendent leurs courbes de rendement moins fiables et faussent les prix.

Dernier mot

Les traders à la recherche de liquidité recherchent des bons du Trésor en mouvement. Les commerçants désireux de jouer le jeu long peuvent couvrir leur pari en vendant à découvert des bons du Trésor à court terme pour des bons du Trésor à court terme, les conserver pendant un certain temps, puis les liquider afin de répéter le processus à nouveau.

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