Qu'est-ce que l'hypothèse des marchés efficients ?

L'hypothèse des marchés efficaces (EMH) est une théorie de l'investissement principalement dérivée de concepts attribués aux recherches d'Eugene Fama comme détaillé dans son livre de 1970, « Des marchés de capitaux efficaces :un examen de la théorie et des travaux empiriques ». Fama a avancé l'idée de base qu'il est pratiquement impossible de « battre le marché » de manière constante – pour obtenir des rendements sur investissement supérieurs à la moyenne globale du marché, comme le reflètent les principaux indices boursiers tels que l'indice S&P 500 S&P – Standard and Poor'sStandard &Poor's est une société américaine de renseignement financier qui opère en tant que division de S&P Global. S&P est un leader du marché dans le.

Selon la théorie de Fama, alors qu'un investisseur peut avoir de la chance et acheter une action qui lui rapporte d'énormes profits à court terme, sur le long terme, il ne peut pas espérer de manière réaliste un retour sur investissement sensiblement supérieur à la moyenne du marché.

Comprendre l'hypothèse des marchés efficients

La théorie de l'investissement de Fama - qui a essentiellement la même implication pour les investisseurs que la théorie de la marche aléatoireLa théorie de la marche aléatoireLa théorie de la marche aléatoire est un modèle mathématique du marché boursier. La théorie postule que le prix des titres évolue de manière aléatoire - est basée sur un certain nombre d'hypothèses sur les marchés des valeurs mobilières et leur fonctionnement. Les hypothèses comprennent une idée essentielle à la validité de l'hypothèse des marchés efficients :la conviction que toutes les informations pertinentes pour les cours des actions sont librement et largement disponibles, « universellement partagé » entre tous les investisseurs.

Comme il y a toujours un grand nombre d'acheteurs et de vendeurs sur le marché, les mouvements de prix se produisent toujours efficacement (c'est-à-dire en temps opportun, manière à jour). Ainsi, les actions se négocient toujours à leur juste valeur marchande actuelle.

La principale conclusion de la théorie est que, puisque les stocks négociez toujours à leur juste valeur marchande , alors il est pratiquement impossible d'acheter des actions sous-évaluées à un prix avantageux ou de vendre des actions surévaluées pour des bénéfices supplémentaires. Ni l'analyse des actions d'experts ni les stratégies de synchronisation du marché soigneusement mises en œuvre ne peuvent espérer faire mieux que la performance du marché dans son ensemble. Si c'est vrai, alors la seule façon pour les investisseurs de générer des rendements supérieurs est de prendre des risques beaucoup plus importants.

Variations de l'hypothèse des marchés efficients

Il existe trois variantes de l'hypothèse - la faible , semi-fort , et fort formes – qui représentent trois niveaux différents supposés d'efficacité du marché.

1. Forme faible

La forme faible de l'EMH suppose que les prix des titres reflètent toutes les informations publiques disponibles sur le marché, mais peuvent ne pas refléter les nouvelles informations qui ne sont pas encore accessibles au public. Il suppose en outre que les informations passées concernant le prix, le volume, et les rendements sont indépendants des prix futurs.

La forme faible EMH implique que les stratégies de trading techniques ne peuvent pas fournir des rendements excédentaires cohérents, car les performances passées des prix ne peuvent pas prédire l'action future des prix qui sera basée sur de nouvelles informations. La forme faible, alors qu'il écarte l'analyse technique, laisse ouverte la possibilité qu'une analyse fondamentale supérieure puisse fournir un moyen de surpasser le retour sur investissement moyen du marché global.

2. Forme semi-forte

La forme semi-forte de la théorie rejette l'utilité de l'analyse technique et fondamentale. La forme semi-forte de l'EMH intègre les hypothèses de forme faible et développe cela en supposant que les prix s'ajustent rapidement à toute nouvelle information publique qui devient disponible, rendant ainsi l'analyse fondamentale incapable d'avoir un quelconque pouvoir prédictif sur les futurs mouvements de prix. Par exemple, lorsque le rapport mensuel sur la paie non agricole aux États-Unis est publié chaque mois, vous pouvez voir les prix s'ajuster rapidement à mesure que le marché intègre les nouvelles informations.

3. Forme forte

La forme forte de l'EMH soutient que les prix reflètent toujours l'intégralité des informations publiques et privées. Cela inclut toutes les informations accessibles au public, à la fois historique et nouveau, ou courant, ainsi que des informations privilégiées. Même les informations non accessibles au public aux investisseurs, telles que des informations privées connues uniquement du PDG d'une entreprise, est supposé être toujours déjà pris en compte dans le cours actuel de l'action de l'entreprise.

Donc, selon la forme forte de l'EMH, pas même les connaissances d'initiésInformations d'initiésInformations d'initiés, également appelées informations privilégiées, fait référence à des faits non publics concernant une société cotée en bourse qui peuvent fournir un avantage financier sur les marchés. En d'autres termes, les informations privilégiées sont des connaissances et des informations sur les opérations, Le pipeline de produits/services peut donner aux investisseurs un avantage prédictif qui leur permettra de générer systématiquement des rendements supérieurs à la moyenne globale du marché.

Arguments pour et contre l'EMH

Les partisans et les adversaires de l'hypothèse des marchés efficients peuvent tous deux présenter des arguments pour étayer leur point de vue. Les partisans de l'EMH argumentent souvent leur cas en se basant soit sur la logique de base de la théorie, soit sur un certain nombre d'études qui semblent l'appuyer.

Une étude à long terme de Morningstar a révélé que, sur une période de 10 ans, les seuls types de fonds gérés activement qui ont pu surperformer les fonds indiciels même demi de l'époque étaient les fonds de petite croissance américains et les fonds des marchés émergents. D'autres études ont révélé que moins d'un sur quatre, même parmi les gestionnaires de fonds actifs les plus performants, s'avère capable de surperformer les fonds indiciels de manière cohérente.

Notez que de telles données remettent en question l'ensemble du modèle commercial du conseil en investissement qui fait que les sociétés d'investissement versent d'énormes sommes d'argent aux meilleurs gestionnaires de fonds, sur la base de la conviction que ces gestionnaires de fonds seront en mesure de générer des rendements bien supérieurs au rendement global moyen du marché.

Les opposants à l'hypothèse des marchés efficients avancent le simple fait qu'il y a des commerçants et des investisseurs - des gens comme John Templeton, Peter Lynch, et Paul Tudor Jones – qui FONT systématiquement, année après année, générer des retours sur investissement qui éclipsent la performance du marché global. Selon l'EMH, cela devrait être impossible autrement que par chance aveugle. Cependant, la chance aveugle ne peut pas expliquer le même les gens battent largement le marché, encore et encore. sur une longue période de temps.

En outre, ceux qui soutiennent que la théorie EMH n'est pas valable soulignent qu'il y a en effet des moments où un optimisme ou un pessimisme excessif sur les marchés pousse les prix à se négocier à des prix excessivement élevés ou bas, montrant clairement que les titres, En réalité, faire ne pas commercent toujours à leur juste valeur marchande.

Impact de l'EMH

L'augmentation significative de la popularité des fonds indiciels qui suivent les principaux indices du marché - les deux fonds communs de placementFonds communs de placementUn fonds commun de placement est un pool d'argent collecté auprès de nombreux investisseurs dans le but d'investir dans des actions, obligations, ou d'autres titres. Les fonds communs de placement appartiennent à un groupe d'investisseurs et sont gérés par des professionnels. Connaître les différents types de fonds, Comment ils travaillent, et les avantages et les compromis d'investir dans eux et les ETFExchange Traded Fund (ETF) Un Exchange Traded Fund (ETF) est un véhicule d'investissement populaire où les portefeuilles peuvent être plus flexibles et diversifiés sur un large éventail de toutes les classes d'actifs disponibles. Découvrez les différents types d'ETF en lisant ce guide. – est due au moins en partie à l'acceptation populaire généralisée de l'hypothèse des marchés efficients. Les investisseurs qui souscrivent à l'EMH sont plus enclins à investir dans des fonds indiciels passifs conçus pour refléter la performance globale du marché, et moins enclins à payer des frais élevés pour une gestion de fonds experte lorsqu'ils ne s'attendent pas à ce que même les meilleurs gestionnaires de fonds surperforment de manière significative les rendements moyens du marché.

D'autre part, parce que la recherche à l'appui de l'EMH a montré à quel point les gestionnaires de fonds rares peuvent constamment surperformer le marché ; les quelques individus qui ont développé une telle compétence sont de plus en plus recherchés et respectés.

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