Qu'est-ce que Cross Holding ?

Croix tenue, également appelée participation croisée, décrit une situation dans laquelle une société cotée en bourse détient un nombre important d'actions d'une autre société cotée en bourse. Les actions détenues par la deuxième société cotée en bourse sont appelées participation croisée de la première société.

Les participations croisées présentent des problèmes de valorisation potentiels pour les analystes financiers, car ils peuvent entraîner un double comptage à moins que la détention croisée ne soit spécifiquement abordée. Un tel double comptage des actions rendrait évidemment l'évaluation d'une entreprise inexacte.

Il est également nécessaire de prendre en compte les participations croisées lorsqu'une fusion ou une acquisition potentiellesFusions et acquisitions (M&A)Les fusions et acquisitions (M&A) font référence à des transactions entre deux sociétés se combinant sous une forme ou une autre. Bien que les fusions et acquisitions (M&A) soient utilisées, des transactions surviennent. La société qui détient des titres d'une autre société peut détenir suffisamment d'actions pour voter contre un éventuel accord de fusion - ou pour exiger des modifications de la structure de l'accord - que la deuxième société envisage.

La détention de participations croisées substantielles dans d'autres sociétés cotées en bourse est particulièrement courante en Allemagne et au Japon. Dans d'autres pays, comme le Royaume-Uni, certaines participations croisées sont expressément interdites par la loi.

Sommaire

• La détention croisée décrit la situation dans laquelle une société cotée en bourse détient un nombre important d'actions en circulation d'une autre société cotée en bourse.
• Les participations croisées présentent des problèmes de valorisation potentiels pour les analystes financiers, où une double comptabilisation de la valeur des capitaux propres peut se produire.
• La question de savoir si les participations croisées sont bonnes ou mauvaises pour les entreprises et l'économie globale du pays est fortement débattue.

Comment la détention croisée peut créer des problèmes de valorisation

Il est facile pour les participations croisées d'être comptées deux fois lorsqu'un analyste financier ou de marché essaie d'évaluer une entreprise. La valeur des actions de participation croisées pourrait être comptée en premier lors de l'évaluation de la société qui a émis les actions. Puis, il est à nouveau compté lors de l'évaluation des actifs de l'autre société qui détient ces actions.

Les participations croisées ne se limitent pas à une seule occurrence. Une société cotée en bourse peut détenir des actions de plusieurs autres sociétés. L'exemple le plus évident est Berkshire Hathaway (NYSE :BRK.A), un énorme conglomérat qui détient à 100 % plusieurs filiales et détient des participations croisées substantielles dans plusieurs autres sociétés.

Par exemple, à la mi-2020, Berkshire Hathaway détenait plus de 25 % des actions de The Kraft Heinz Company (NASDAQ :KHC) et plus de 15 % du total des actions en circulation d'American Express Company (NYSE :AXP).

Avantages et inconvénients de la détention croisée

La pratique de la détention croisée d'actions dans d'autres sociétés attire à la fois les défenseurs et les critiques.

Les partisans des participations croisées soutiennent que cela ajoute un soutien aux deux sociétés impliquées, car il est dans l'intérêt financier des deux entreprises non seulement de réussir en tant qu'entreprise commerciale, mais aussi de réussir l'autre entreprise.

Si la société A détient des actions de la société B, il souhaite que la société B réussisse afin que ses participations croisées augmentent. L'entreprise B veut aussi que l'entreprise A prospère, car il serait préjudiciable au cours des actions de la société B si la société A était financièrement forcée de vendre soudainement toutes les actions qu'elle détient des actions de la société B.

Les partisans de la valeur des participations croisées soulignent également que la pratique peut protéger la société dont les actions sont détenues de manière croisée par une autre société d'une éventuelle prise de contrôle hostilePrise de contrôle hostileUne prise de contrôle hostile, en fusions et acquisitions (M&A), est l'acquisition d'une société cible par une autre société (dite acquéreur) en allant directement aux actionnaires de la société cible, soit par une offre publique d'achat, soit par un vote par procuration. La différence entre un hostile et un amical, car le nombre d'actions détenues croisées peut être suffisant pour déjouer la tentative de prise de contrôle.

Outre les problèmes potentiels de valorisation déjà évoqués, les critiques de la participation croisée soutiennent que les investissements dans les participations croisées sont souvent une utilisation inefficace du capital - que le capital investi dans les actions d'une autre société pourrait être utilisé plus efficacement s'il était directement investi dans l'expansion de l'activité principale de la société à participation croisée.

Les critiques soulignent également que, en cas de récession majeure ou d'un autre ralentissement économique Dépression économiqueUne dépression économique est un événement dans lequel une économie est dans un état de crise financière, souvent le résultat d'une période d'activité négative basée sur le taux du produit intérieur brut (PIB) du pays. C'est bien pire qu'une récession, avec une baisse significative du PIB, et dure généralement de nombreuses années., la pratique du cross holding est susceptible de créer un effet domino, où la défaillance financière d'une société pourrait entraîner la défaillance financière d'autres sociétés qui détiennent des participations croisées importantes dans les actions de la première société.

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