Contrats à terme sur fonds fédéraux

Que sont les contrats à terme sur les fonds fédéraux ?

Les contrats à terme sur fonds fédéraux sont des contrats financiers qui représentent l'opinion du marché sur le taux quotidien officiel des fonds fédéraux au moment de l'expiration du contrat. Les contrats à terme sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) et sont réglés en espèces le dernier jour ouvrable de chaque mois. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux peuvent être négociés tous les mois jusqu'à 36 mois.

Le taux des fonds fédéraux est le taux des prêts interbancaires au jour le jour pour les réserves excédentaires des banques commerciales.

Points clés à retenir

• Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont des dérivés qui suivent le taux des fonds fédéraux, qui est le taux des prêts interbancaires au jour le jour aux États-Unis.
• Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange et sont réglés en espèces sur une base mensuelle.
• Le taux des fonds fédéraux est sans doute le taux d'intérêt indiciel le plus important, utilisé pour tout fixer les taux d'intérêt sur tout, des hypothèques aux prêts automobiles en passant par les dépôts bancaires.

Comprendre les Fed Funds Futures

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont utilisés par les banques et les gestionnaires de portefeuilles obligataires pour se couvrir contre les fluctuations du marché des taux d'intérêt à court terme. Ils sont également un outil couramment utilisé par les traders pour prendre des positions spéculatives sur la future politique monétaire de la Réserve fédérale. Le groupe CME a créé un outil qui utilise des contrats à terme sur les fonds fédéraux pour déterminer la probabilité que la Réserve fédérale change de politique monétaire lors d'une réunion particulière, qui est devenu un outil utile dans l'information financière.

La plupart des marchés financiers sont affectés par le taux des Fed funds, taux d'intérêt de la banque centrale américaine. La tendance du taux à terme des Fed Funds reflète ce que les investisseurs attendent des décideurs politiques avec le taux.

Spécifications du contrat

Le prix du contrat est de 100 moins le taux effectif des Fed Funds. Par exemple, en décembre 2015, le contrat se négociait à 99,78, cela impliquait que les investisseurs prévoyaient un taux d'intérêt de 0,22 %. Mais c'était la moyenne mensuelle. En 2016, le contrat à terme des fonds fédéraux pour ce mois se négociait à 99,19, ce qui implique que le taux moyen des Fed funds est de 0,81% pour ce mois. Puis, le marché à terme des fonds fédéraux reflète une probabilité de 74% que la banque centrale relève les taux d'intérêt pour le mois prochain, selon Bloomberg, tandis que le CME calcule une chance de 73,6%, sur la base des mêmes contrats.

Cependant, les estimations de Bloomberg et du CME sous-estiment la probabilité que les marchés décollent en décembre. Cela s'explique en partie par le fait que la Fed a modifié la fourchette des taux d'intérêt à la suite de la crise financière de 2008. Au lieu de modifier le montant d'argent dans le système pour cibler un seul taux des fonds fédéraux, qui est traditionnellement fait pour affecter la politique monétaire, la banque centrale américaine est passée en 2008 d'une fourchette de 0 % à 0,25 %. Ainsi, le taux effectif des fonds fédéraux s'est depuis négocié dans cette fourchette et s'établissait en moyenne à environ 13,2 points de base.

Le calcul de la hausse des taux d'intérêt pour les contrats à terme dépend du fait que la Fed revient à un objectif spécifique ou lève sa fourchette de 25 points de base. La Fed définira la nouvelle fourchette, et la réaction des investisseurs aux deux taux détermine le calcul de la probabilité d'une augmentation impliquée par les futures. Par exemple, si le taux effectif des Fed funds est plus proche du bas de la fourchette de la banque centrale, la probabilité d'une hausse des taux impliquée par les contrats à terme des fonds fédéraux est plus élevée. Si le taux effectif des Fed funds augmente de 37,5 points de base, alors la probabilité est d'environ 70 %. Cependant, si le taux effectif des Fed funds se situe dans la fourchette haute, alors la probabilité d'une hausse des taux est plus faible.