Snapchat dépasse les attentes avec son introduction en bourse, mais de grands défis nous attendent

Après des semaines de spéculation, Snap Inc, le propriétaire de l'application de messagerie Snapchat, est devenu public. Ses actions étaient initialement au prix de 17 $ US, les actions ont bondi de 44% à 24,48 $ US le premier jour de négociation. Il porte la valeur de l'entreprise à 28 milliards de dollars américains, ce qui en fait la plus grande introduction en bourse technologique depuis qu'Alibaba a fait ses débuts en 2014 et reflète une énorme demande, considérant que l'offre initiale d'actions devait se situer entre 14 et 16 $ US.

Beaucoup doutaient que Snap Inc parvienne à un tel résultat. Sa popularité est une donnée, mais sa capacité à générer des revenus est très discutable (il n'est pas encore rentable). Plus, nous nous sommes habitués au battage médiatique entourant ces introductions en bourse technologiques « à chaud » et la question reste de savoir si la valorisation que les banques d'investissement proposent pour ces entreprises est réellement logique compte tenu de leurs fondamentaux – ou de leur absence. La valorisation des sociétés à forte croissance est intrinsèquement difficile et ce sont des investissements très risqués par nature.

Les leçons de Facebook et Twitter

Les prémisses des introductions en bourse de Facebook et Twitter étaient très similaires à celles de Snap, mais ont eu deux résultats très différents. Ils offrent deux images différentes de la direction que pourrait prendre Snap.

L'introduction en bourse de Facebook en mai 2012 a été considérée par beaucoup comme un échec car le cours de l'action a presque plongé en dessous du prix d'offre de 38 $ US à l'ouverture de la bourse. Typiquement, il y a un saut du prix au-dessus du prix d'offre initial lorsque la négociation sur le marché secondaire commence - un phénomène connu sous le nom de sous-évaluation et qui est généralement (et à tort) interprété comme un signe du succès d'une introduction en bourse.

Dans le cas de Facebook, il n'y avait pratiquement pas de sous-tarification, toutefois. En réalité, les preneurs fermes ont dû empêcher le prix de l'action de chuter en dessous du prix de l'introduction en bourse en rachetant des actions.

Le cours de l'action Facebook a continué à lutter pendant plus d'un an, avant de dépasser son prix d'introduction en bourse. Maintenant, bien que, ils se négocient à environ 136 $ US par action – 259 % au-dessus du prix de l'introduction en bourse – et la société a effectivement été en mesure de générer des bénéfices.

Twitter, pendant ce temps, a eu une histoire totalement différente. Quand il est devenu public en novembre 2014, comme Facebook, il était également coté au sommet de la fourchette de prix initiale (qui était de 26 $ US) et le premier jour de négociation, l'action a clôturé à 44,90 $ US. Cette augmentation de 73% a été saluée comme un grand succès après les performances décevantes de Facebook un an auparavant.

Trois ans plus tard, cependant, et Twitter se négocie actuellement à environ 15 $ US. C'est une baisse de 42% par rapport à son prix d'introduction en bourse et la société a régulièrement généré des pertes depuis.

L'avenir de Snapchat

Alors, où l'introduction en bourse de Snapchat est-elle susceptible de se situer entre ses deux ancêtres ? À court terme, la hausse des actions de Snap le premier jour ou la négociation aura rendu beaucoup de gens riches. Ce sont les « flippers » – les investisseurs qui achètent au prix de l'offre et vendent au prix du marché immédiatement après.

À long terme, cependant, ce sera probablement une autre histoire. En moyenne, les sociétés nouvellement créées sont connues pour sous-performer par rapport à leurs pairs au cours des trois à cinq années qui suivent l'introduction en bourse. Cela signifie qu'un investisseur qui achète des actions de Snap maintenant est susceptible d'y perdre de l'argent à long terme.

La stratégie de l'entreprise sera-t-elle fructueuse et pourra-t-elle finalement transformer les pertes en bénéfices ? Snapchat opère dans un marché relativement niche au rythme rapide et la concurrence est féroce. Quand Instagram a sorti une fonctionnalité qui reproduit presque Snapchat, Histoires Instagram, l'été dernier, cela a eu un effet immédiat sur la clientèle de Snapchat, qui a connu une baisse de 82% de sa croissance. Néanmoins, ses utilisateurs quotidiens moyens sont toujours à 158m, contre 1,23 milliard pour Facebook et moins de 140 millions pour Twitter.

Les actionnaires semblent avoir signalé qu'ils pensaient que Snapchat finirait par l'emporter – au point qu'ils ont réclamé à grands cris d'acheter l'offre initiale d'actions de la société, malgré une inquiétude importante. Dans une décision sans précédent pour une introduction en bourse aux États-Unis – quelque chose que Snap a reconnu dans son prospectus – les actions achetées dans le cadre de l'offre n'auront pas de droit de vote sur la prise de décision de la société. Au lieu, les décisions de l'entreprise seront contrôlées par ses deux co-fondateurs, Evan Spiegel et Bobby Murphy, qui contrôlent ensemble environ 89 % des voix.

Ils devront faire un bon spectacle - ce n'est pas seulement Facebook qu'ils doivent battre, mais les start-up rivales qui cherchent constamment à attirer l'attention sur la scène technologique.