Restez au-dessus du taux d'intérêt

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Les vétérans du revenu fixe se souviennent de la « crise de colère de 2013, " lorsque les prix des obligations ont chuté après que la Réserve fédérale a annoncé qu'elle réduirait un programme massif d'achat d'obligations.

Cette année, nous faisons la crise à l'envers, une frénésie d'achat d'obligations qui signifie que des taureaux comme moi peuvent revendiquer la victoire. La baisse étonnamment forte des taux d'intérêt à moyen et long terme depuis avril est un nouveau défi pour les adeptes du dogme selon lequel l'escalade des chiffres de l'inflation et la croissance économique forte (bien que temporaire) se traduiront bientôt par des taux plus élevés sur les comptes d'épargne et des liquidités plus importantes. les distributions des fonds obligataires.

La crise d'origine fait référence à l'étirement de mai à début septembre 2013, lorsque les rendements du Trésor à 10 ans ont grimpé de 1,6 % à 3 % (et les prix des obligations du Trésor ont chuté de 10 % environ). Il n'y a pas eu d'inflation à proprement parler en 2013, les prix du pétrole étaient déjà élevés, et le buste économique de 2008 a été fait. La surprise a été la rapidité et la férocité de l'effondrement du prix des obligations, pas que les taux d'intérêt pourraient augmenter.

Cette année, par contre, les prix du logement et du pétrole montent en flèche, les salaires grimpent, la croissance économique est robuste. Cela semble être des raisons pour la Fed de prendre du recul et de laisser les marchés pousser les taux d'intérêt à la hausse, et la direction actuelle de la Fed est sous pression pour resserrer le crédit ou au moins rester neutre – un scénario tout droit sorti de tout manuel d'économie de première année des années 1970.

Au lieu, le 6 août, l'obligation à 10 ans réglée à 1,30 %, contre un sommet de 1,75 % au printemps. Les fonds obligataires qui ont commencé 2021 dégoulinant d'encre rouge sont maintenant en légère hausse, tandis que les bénéficiaires présumés de taux plus élevés font marche arrière.

Ce n'est pas un coup de chance. Considérez ce commentaire de Deutsche Bank Economics :« Nous constatons une réaction plus modérée des rendements des obligations d'État à une croissance plus forte et à une inflation plus élevée que par le passé, alors que les banques centrales s'opposent à toute hausse brutale des rendements."

Certains des investissements de revenu les plus performants ces dernières années ont été ceux qui dépendent des bénéfices de l'écart entre les taux à court terme les plus bas qu'ils paient pour emprunter et les rançons qu'ils facturent aux clients pour les cartes de crédit, hypothèques plus risquées, prêts aux petites entreprises et ainsi de suite. Lorsque cette marge a commencé à se creuser avec la hausse des taux longs, les cours des actions de ces tenues sont devenus fous.

Capital One Financial (COF) a généré un rendement total de 165% au cours de l'année écoulée et vient d'octroyer une augmentation du dividende de 50%. New York Mortgage Trust (NYMT), qui aurait pu échouer dans les premiers stades de COVID, est en hausse de 76% depuis un an et verse près de 10% en dividendes. Même relativement modeste Annaly Capital (NLY), qui investit majoritairement à taux fixe, prêts immobiliers garantis par l'État sur 30 ans, a un rendement de 28 % sur un an. Tout fonds diversifié d'actions bancaires a été une aubaine. Mon optimisme antérieur sur ces investissements était le bon choix.

L'attraction de la gravité

Mais maintenant, je pense que ces fusées ne vont pas continuer à voler aussi haut. Je ne vois tout simplement pas les taux d'intérêt décoller à nouveau beaucoup, avec la variante Delta faisant de COVID un vent contraire pour la croissance et la Fed susceptible de maintenir les taux aussi bas que possible pour économiser les intérêts du Trésor sur ses factures. Donc, les prises de bénéfices vont s'intensifier.

Vos meilleurs paris maintenant :vénérable, géré des fonds obligataires diversifiés tels que Dodge &Cox Revenu (DODIX), Obligation à rendement total de l'Ouest métropolitain (MWTRX), Obligation à rendement total PGIM (PDBAX) et Vanguard Long Term Investment Grade (VWESX). Ces fonds ont des gestionnaires qui ont tout vu et représentent le groupe qui s'est bien comporté au cours des trois derniers mois après les difficultés du début de 2021. Vous obtiendrez un rendement équitable et une tranquillité d'esprit.

Quant à vos obligations individuelles, maintenez-les jusqu'à l'échéance et soyez heureux que les défauts soient pratiquement inexistants. Vous pouvez rester confortablement au-dessus de la mêlée des taux d'intérêt.