Fonds nourricier

Qu'est-ce qu'un fonds nourricier ?

Un fonds nourricier est l'un des nombreux compartiments qui placent la totalité de leur capital d'investissement dans un fonds à compartiments multiples, connu sous le nom de fonds maître, pour lequel un seul conseiller en investissement gère tous les investissements de portefeuille et la négociation. Cette structure d'investissement à deux niveaux d'un fonds nourricier et d'un fonds maître est couramment utilisée par les fonds spéculatifs comme moyen de constituer un compte de portefeuille plus important en mettant en commun les capitaux d'investissement.

Les bénéfices du fonds maître sont ensuite partagés, ou distribué, proportionnellement aux fonds nourriciers sur la base du pourcentage du capital d'investissement qu'ils ont apporté au fonds maître.

Points clés à retenir

• Un fonds nourricier est l'un des nombreux petits fonds d'investissement qui mettent en commun l'argent des investisseurs, qui est ensuite agrégé sous un seul fonds maître centralisé.
• La consolidation des fonds nourriciers dans un fonds maître permet de réduire les coûts d'exploitation et de négociation, et un portefeuille plus important a l'avantage supplémentaire d'économies d'échelle.
• Les hedge funds utilisent couramment des structures maître-nourricier, où les frais générés sont calculés au prorata et distribués aux fonds nourriciers.

Comprendre les fonds nourriciers

Dans un dispositif de fonds nourricier, tous les frais de gestion et les éventuelles commissions de performance dus sont payés par les investisseurs au niveau du fonds nourricier.

L'objectif principal de la structure du fonds nourricier-fonds maître est la réduction des coûts de négociation et des coûts d'exploitation globaux. Le fonds maître réalise effectivement des économies d'échelle en ayant accès à l'important pool de capitaux d'investissement fourni par un certain nombre de fonds nourriciers, ce qui lui permet de fonctionner à un coût moins élevé que ce qui serait possible pour n'importe quel fonds nourricier investissant seul.

L'utilisation de cette structure de fonds à deux niveaux peut être très avantageuse lorsque les fonds nourriciers partagent des objectifs et des stratégies d'investissement communs mais ne sont pas appropriés pour un fonds nourricier avec une stratégie ou un objectif d'investissement unique, car ces caractéristiques uniques seraient perdues en combinaison avec d'autres fonds au sein d'un fonds maître.

Structure des fonds nourriciers et des fonds maîtres

Les fonds nourriciers qui investissent du capital dans un fonds maître fonctionnent comme des entités juridiques distinctes du fonds maître et peuvent être investis dans plusieurs fonds maîtres. Divers fonds nourriciers investis dans un fonds maître diffèrent souvent considérablement les uns des autres en termes de frais ou de minimum d'investissement et n'ont généralement pas des valeurs nettes d'inventaire (VNI) identiques. De la même manière qu'un fonds nourricier est libre d'investir dans plus d'un fonds maître, un fonds maître est également libre d'accepter des investissements d'un certain nombre de fonds nourriciers.

En ce qui concerne les fonds nourriciers opérant aux États-Unis, il est courant que le fonds maître soit établi en tant qu'entité offshore. Cela permet au fonds maître d'accepter des capitaux d'investissement d'investisseurs exonérés d'impôt et imposables aux États-Unis. Si, cependant, un fonds maître offshore choisit d'être imposé en tant que société de personnes ou société à responsabilité limitée (LLC) à des fins fiscales américaines, alors les fonds nourriciers onshore reçoivent un traitement de transfert de leur part des gains ou pertes du fonds maître, évitant ainsi la double imposition.

Nouvelles règles sur les fonds nourriciers internationaux

En mars 2017, la Securities and Exchange Commission (SEC) a décidé d'autoriser les sociétés réglementées à l'étranger (fonds nourriciers étrangers) à investir dans des fonds maîtres ouverts (U.S. Master Fund), facilitant pour les gestionnaires mondiaux la commercialisation de leurs produits d'investissement dans différentes juridictions étrangères en utilisant un fonds maître.

La lettre a modifié les parties 12(d)(1)(A) et (B) de la loi de 1940, qui limitait auparavant l'utilisation de fonds nourriciers étrangers dans des fonds enregistrés aux États-Unis. La SEC a réglementé la pratique pour plusieurs raisons. D'abord, il voulait éviter que les fonds maîtres n'exercent trop d'influence sur un fonds acquis. Il visait également à protéger les investisseurs dans les fonds contre les frais superposés et la possibilité que les structures des fonds deviennent si complexes qu'elles deviennent difficiles à comprendre.