Qu'est-ce que le rembourrage de citations ?

Le bourrage de devis est la pratique d'entrer, puis annuler immédiatement, un grand nombre d'ordres d'achat ou de vente d'actions. Il s'agit d'une tactique employée par les traders à haute fréquence (HFT) pour tenter de tirer profit en manipulant le prix du marché d'une action ou d'un indice boursier. marché, ou secteur. Un indice boursier est couramment utilisé par les investisseurs comme.

Essentiellement, un trader « bourre » le pipeline d'ordres avec un grand nombre d'ordres susceptibles d'avoir un impact sur l'offre et la demande de spread pour une action et de tromper les autres traders, et cela peut entraîner des ralentissements et d'autres problèmes dans les systèmes d'échange commercial.

Ce type de manipulation de marché est illégal aux États-Unis et dans la plupart des autres grands pays. Pour tenter d'éviter le bourrage de devis, de nombreuses bourses ont créé de nouvelles règles qui interdisent aux traders de saisir plus d'un nombre spécifié d'ordres par seconde. D'autres règles conçues pour lutter contre le bourrage de cotations spécifient un délai minimum qui doit s'écouler avant qu'un commerçant puisse annuler un ordre.

Le bourrage de citations est un phénomène relativement récent, comme cela n'était pas possible avant le développement du matériel, Logiciel, et les algorithmes qui ont permis le trading à haute fréquence (HFT)Le trading à haute fréquence (HFT)Le trading à haute fréquence (HFT) est un trading algorithmique caractérisé par une exécution de trading à grande vitesse, un nombre extrêmement important de transactions, . Le trading haute fréquence utilise des algorithmes, flux de données financières à haut débit, et du matériel et des logiciels puissants pour permettre aux traders de saisir et d'exécuter des quantités massives d'ordres en quelques fractions de seconde. L'expression « rembourrage de citations » aurait été inventée par Eric Hunsader, un développeur de logiciels qui a été un critique très virulent de HFT.

Sommaire

• Le bourrage de devis est la pratique d'entrer, puis annuler immédiatement, un grand nombre d'ordres d'achat ou de vente d'actions.
• Le bourrage de citations est une tactique illégale de manipulation du marché.
• Cette pratique n'a été rendue possible que par les avancées technologiques qui ont permis à de grands investisseurs institutionnels de s'engager dans ce que l'on appelle le trading à haute fréquence.

Exemple pratique

Voici un exemple simple de la façon dont le remplissage de citations peut fonctionner :

Supposons qu'un commerçant possède 500 actions de la société ABC qu'il souhaite vendre à un prix favorable – un prix légèrement supérieur au prix actuel du marché. Afin de faire monter le cours de l'action, le commerçant passe rapidement 100 ordres différents pour acheter 1, 000 actions du stock - ce serait un total de 100, 000 actions. Cependant, le commerçant qui passe ces ordres n'a pas l'intention d'acheter des actions ; il ou elle veut simplement manipuler le prix du marché afin qu'ils puissent décharger les 500 actions qu'ils possèdent déjà à un bon prix.

Le montant de la demande représenté par la masse des ordres d'achat fait monter le cours de l'action. En outre, d'autres commerçants voyant le volume d'actions qu'une ou plusieurs parties cherchent apparemment à acheter peuvent penser que quelque chose d'important fait grimper le cours de l'action - ce qui les amène à chercher également à acheter des actions d'ABC, ce qui met encore plus de pression à la hausse sur le prix.

Le trader d'origine annule tous ses ordres d'achat et passe un ordre de vente de ses 500 actions au prix du marché augmenté. Ils ont réalisé des bénéfices tout en incitant peut-être de nombreux autres investisseurs à faire des investissements qui peuvent leur coûter de l'argent, car la demande supposée qu'ils voyaient pour le stock était une simple demande "fantôme" ou non réelle.

Bourrage de devis et arbitrage

Un autre moyen par lequel les traders à haute fréquence peuvent viser à tirer profit du bourrage de cotations est le trading d'arbitrageArbitrageArbitrage est la stratégie consistant à tirer parti des différences de prix sur différents marchés pour le même actif. Pour qu'il ait lieu, il doit y avoir une situation d'au moins deux actifs équivalents avec des prix différents. En substance, l'arbitrage est une situation dont un trader peut profiter. Le commerce d'arbitrage tente de tirer profit de petits, différences temporaires qui existent entre les cours acheteur et vendeur cotés pour le même titre sur différentes bourses.

A titre d'exemple simple, supposons que les cours acheteur et vendeur cotés pour l'action A sur une bourse sont de 101 $ et 102 $, respectivement. Plus loin, supposons que les cours acheteur et vendeur cotés pour l'action A sur une bourse différente sont de 103 $ et 104 $, respectivement. En passant des ordres de marché simultanés pour acheter l'action sur la première bourse et la vendre sur la seconde bourse, un commerçant peut acheter pour un prix de 102 $ et vendre pour un prix de 103 $, bloquant ainsi un profit de 1 $.

Pour aider à créer la disparité de prix entre les échanges, le commerçant peut s'engager dans le bourrage de devis, inondant les échanges d'ordres d'achat et de vente et d'annulations de ces mêmes ordres. Le trading haute fréquence est capable de saisir des milliers d'ordres en quelques millisecondes.

L'introduction de quantités massives de commandes et d'annulations de commandes dans le système peut perturber et ralentir les cotations de prix - c'est ce qu'on appelle la création d'une latence dans les flux de données - ce qui est plus susceptible d'entraîner de légers écarts entre les cotations d'offre et de demande d'un échange à l'autre.

Bourrage de devis – Le domaine des grands investisseurs

Les seuls commerçants qui peuvent s'engager dans le remplissage de cotations sont les teneurs de marché et les grands commerçants institutionnels qui ont un lien d'accès direct aux différentes bourses et qui sont équipés du matériel et des logiciels nécessaires pour s'engager dans le commerce à haute fréquence. Malheureusement, ce groupe de commerçants représente désormais plus de la moitié du volume total en dollars de toutes les transactions boursières.

Bien que le trading à haute fréquence ne le soit pas, lui-même, une pratique illégale, il donne aux commerçants les moyens de se livrer à des pratiques illégales, comme la farce de citation. Cela place également les grands traders institutionnels qui peuvent pratiquer le trading à haute fréquence en position d'avoir un avantage sur les traders réguliers.

Par conséquent, les problèmes potentiels posés par le trading à haute fréquence - qui a été considéré comme un facteur causal du Flash Crash 2010 du marché boursier. Flash Crash 2010 Le Flash Crash 2010 est le krach boursier qui s'est produit le 6 mai 2010. Lors du crash de 2010, principaux indices boursiers américains, y compris le Dow Jones, lorsque le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a chuté de près de 1, 000 points, puis récupéré la quasi-totalité de la perte en un peu plus d'une demi-heure – continuent de faire l'objet de vifs débats au sein des agences de régulation boursière.

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