Qu'est-ce que la dette de la tranche junior ?

Une tranche junior est une dette non garantieCoût de la detteLe coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de l'évaluation. dont la priorité de remboursement est inférieure à celle des autres dettes en cas de défaut. On parle aussi de dette subordonnée. Lorsqu'une entreprise entre en liquidation ou en failliteFailliteLa faillite est le statut juridique d'une entité humaine ou non humaine (une entreprise ou un organisme gouvernemental) qui est incapable de rembourser ses dettes impayées, les créanciers reçoivent les paiements par ordre de priorité, la dette de premier rang recevant les paiements en premier.

Les créanciers privilégiés peuvent inclure des détenteurs de créances prioritaires, liquidateurs, et les autorités fiscales. S'il reste de l'argent après avoir payé les détenteurs de dette senior, puis les détenteurs de dette junior sont payés ensuite. En raison du risque élevé associé à la tranche junior, cette dette est assortie d'une notation de crédit inférieure et paie un taux d'intérêt plus élevé que la tranche de premier rang pour dédommager ses détenteurs du risque supplémentaire. conditions de tout contrat financier, principalement,

Si la dette senior est synonyme d'entreprises qui évitent de prendre trop de risques, La tranche junior (dette) est courante entre les principaux actionnaires d'une entreprise et les sociétés mères. Ces parties connaissent mieux l'entreprise et ses opérations et sont donc généralement disposées à accepter des niveaux de risque plus élevés.

Contrairement aux investisseurs extérieurs, les actionnaires entretiennent une relation étroite avec l'entreprise et peuvent accepter de prendre un taux de rendement réduit. Rendement attendu Le rendement attendu d'un investissement est la valeur attendue de la distribution de probabilité des retours possibles qu'il peut apporter aux investisseurs. Le retour sur investissement est une variable inconnue qui a différentes valeurs associées à différentes probabilités. sur la dette, un taux moins que proportionnel au niveau de risque, jusqu'à ce que l'entreprise retrouve une situation financière saine.

Remboursement d'une Tranche Junior

Lorsqu'une entreprise émet une dette, il peut la regrouper en dette subordonnée ou non subordonnée. Les détenteurs de dettes non subordonnées se classent plus haut dans la hiérarchie que les détenteurs de dettes subordonnées. Si, pour quelque raison que ce soit, la société n'est pas en mesure de faire face à ses dettes, il peut déposer le bilanFailliteLa faillite est le statut juridique d'une entité humaine ou non humaine (une entreprise ou un organisme gouvernemental) qui est incapable de rembourser ses dettes impayées devant un tribunal de la faillite. Si le tribunal est satisfait de la demande, il nommera un liquidateur qui vendra les actifs de la société et paiera les créanciers par ordre de priorité.

Les premiers créanciers indemnisés seront les créanciers non subordonnés ou de premier rang. S'il reste des liquidités excédentaires après que les créanciers non subordonnés ont reçu les paiements, puis les subordonnés, ou junior, les détenteurs de la dette sont payés ensuite. Les créanciers peuvent recevoir l'intégralité des créances de la société, ou seulement un paiement partiel

si le produit en espèces de la cession des actifs est insuffisant. Bien que les détenteurs de dette junior soient plus bas dans la hiérarchie que les détenteurs de dette senior, ils sont payés avant les actionnaires. Les actionnaires ne recevront les paiements que s'il reste des fonds supplémentaires après le paiement intégral des créanciers subordonnés et non subordonnés.

En raison du risque potentiel de défaut et de perte de capital, les détenteurs de dette junior devraient examiner la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations. Si après avoir liquidé les actifs de la société, les ressources sont insuffisantes pour payer les détenteurs de dette senior, les détenteurs de dette junior courent le risque de perdre la totalité de leur investissement. Les détenteurs de dette junior doivent examiner le total des actifs détenus par l'entreprise, autres dettes en souffrance, et la capacité de l'entreprise à rembourser ses créanciers, avant de décider de prêter ou non. Pour un investisseur averse au risque, il est plus avantageux de détenir une créance sur la dette senior que sur la dette subordonnée.

Traitement de la dette junior au bilan

Au bilanBilanLe bilan est l'un des trois états financiers fondamentaux. Les états financiers sont essentiels à la fois à la modélisation financière et à la comptabilité., les actifs d'une entreprise sont cotés en premier, suivi du passif, et, dernièrement, capitaux propres. Puisque la dette junior est de l'argent emprunté, il est enregistré au passif. Les passifs courants sont enregistrés en premier dans la section des passifs, suivi des engagements à long terme. La dette senior est enregistrée en premier dans la section des passifs à long terme, suivi de la dette junior.

Les passifs à long terme sont enregistrés par ordre de priorité, en commençant par l'élément à payer en premier en cas de liquidation. Lorsqu'une entreprise vend des obligations qui sont des dettes subordonnées, les produits en espèces sont enregistrés dans le compte de trésorerie, et si les fonds empruntés ont été utilisés pour acheter des biens ou de l'équipement, alors il est enregistré comme propriété, plante, et de l'équipement dans la section des actifs.

Dette senior vs dette junior

Les deux types de dette diffèrent sur plusieurs aspects, comme indiqué ci-dessous :

Remboursement principal

Plus une dette est ancienne, plus tôt il sera exigible pour le remboursement. Dette seniorDette seniorLa dette senior est une somme d'argent due par une entreprise qui a les premières créances sur les flux de trésorerie de l'entreprise. Elle est plus sûre que toute autre dette, tels que les prêteurs de dette subordonnée reçoivent généralement le principal plus les paiements d'intérêts plus tôt que les prêteurs de dette junior. Par exemple, dans les financements européens à effet de levier, les dettes senior offrent généralement des périodes de remboursement de 7 à 9 ans tandis que les remboursements des dettes junior s'étendent sur plus de dix ans.

Marges d'intérêt

Les dettes qui comportent un risque de défaut plus élevé offrent généralement un taux de rendement plus élevé comme moyen de compenser le risque plus élevé encouru. Les détenteurs de dette junior reçoivent généralement des paiements d'intérêts plus élevés que les détenteurs de dette senior, car leur investissement est moins sûr.

Les détenteurs de dette senior peuvent gagner des marges comprises entre 225 et 325 points de base tandis que les détenteurs de dette junior gagnent des marges comprises entre 800 et 1000 points. Ils perçoivent les taux d'intérêt les plus bas car ils sont prioritaires lors d'un ordre de liquidation.

En cas de manquement de la société à ses obligations, toutes les sommes perçues lors de la vente d'actifs sont d'abord utilisées pour payer les détenteurs de dette senior avant de payer d'autres types de créanciers.

Sécurité

Les dettes senior et junior partagent le même package de sécurité et sont privilégiées avant que les actionnaires ordinaires ne perçoivent leur cotisation. Chacune de ces dettes recevra des paiements par ordre de priorité à partir des produits en espèces des actifs liquidés. L'accord inter-créanciers entre les différents créanciers dicte qui sera payé en premier.

Il y a accord entre créanciers lorsqu'un créancier accepte de se subordonner à un autre créancier lors des paiements du principal. Dans des circonstances normales, la dette senior reçoit les paiements en premier, suivi de la dette junior et des autres créanciers.

Comment les tranches junior sont utilisées

Les tranches juniors sont utilisées dans le cadre de la titrisation de la dette dans l'émission de titres hypothécaires adossés, les titres de créance garantis (CDO), ou des titres adossés à des actifs. Bien que les entreprises préfèrent ne pas émettre de dette junior, en raison des taux d'intérêt plus élevés, cela peut être considéré comme une meilleure option que l'émission de nouvelles actions au public qui peut diluer la propriété de la société.

De la dette junior peut être émise pour financer des acquisitions, pour financer des recapitalisations ou des LBO, ou pour fournir du capital de croissance. La dette subordonnée peut être combinée à des actions privilégiées pour créer un titre hybride qui verse un dividende au détenteur et est financé par l'émetteur en tant que frais d'intérêt.

Autres ressources

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• Capacité d'endettementCapacité d'endettementLa capacité d'endettement fait référence au montant total de la dette qu'une entreprise peut contracter et rembourser conformément aux termes de l'accord de dette.
• Projection des postes du bilanProjection des postes du bilanLa projection des postes du bilan consiste à analyser le fonds de roulement, EPI, la dette du capital social et le résultat net. Ce guide explique comment calculer