Signes vitaux :que veut dire le trésorier Morrison lorsqu'il dit que nous « grandissons dans la croissance » ?

Vital Signs est une synthèse économique hebdomadaire du professeur d'économie de l'UNSW et PhD de Harvard, Richard Holden (@profholden). Vital Signs vise à contextualiser les événements économiques hebdomadaires et à couper le bruit des données affectant les économies mondiales.

Cette semaine :la croissance économique de l'Australie est sans surprise dérisoire, la RBA laisse le taux au comptant en attente, et les Australiens continuent de grignoter leurs économies.

Les deux principales nouvelles économiques en Australie cette semaine n'étaient pas du tout surprenantes. La RBA a laissé le taux au comptant inchangé à 1,50 %, et la croissance du PIB au premier trimestre s'est établie à 0,3%, laissant le taux annuel à un maigre 1,7%.

La consommation des ménages était le seul point positif en apparence dans l'image du PIB, contribuant à hauteur de 0,3 point de pourcentage à ce chiffre de croissance trimestriel de 0,3% du PIB.

Mais rappelons que la croissance des salaires a été extrêmement faible, et cela dure depuis un certain temps, comme le montre le graphique suivant.

Donc, la croissance des salaires est faible, mais la consommation des ménages n'est pas stable. Est-ce que quelque chose ne doit pas donner? Oui. Vous ne pouvez pas enregistrer ce que vous n'avez pas, l'implication inévitable est donc que l'épargne des ménages doit être sous pression.

En effet, ils le sont. Tout cela a conduit le taux d'épargne des ménages à chuter à 4,7% au cours du trimestre de mars. Le graphique suivant montre l'épargne des ménages au cours des cinq dernières années.

Il y a des raisons de s'inquiéter d'un faible taux d'épargne à long terme en termes de ce que cela signifie pour l'investissement dans l'économie. Mais la préoccupation à court terme est encore plus pressante.

Nous savons déjà, grâce à la Banque de réserve, qu'un tiers des ménages ayant un prêt immobilier n'ont pas de coussin de remboursement d'un mois sur ce prêt.

Le faible taux d'épargne signifie que les bilans des ménages sont encore plus sous pression. ménages australiens, déjà très fortement endetté (voir graphique), ne se désendettent pas.

En résumé :la croissance du PIB est la plus faible depuis la crise financière, ce qu'il y a de croissance vient de la consommation des ménages, mais cette consommation empêche les ménages de se protéger contre un choc négatif.

Pour empirer les choses, ces faibles chiffres du PIB peuvent très bien être à l'origine du choc négatif auquel les ménages sont plutôt mal préparés à faire face.

S'il y a encore un ou deux trimestres de croissance aussi bas, alors il est difficile de voir l'investissement des entreprises ne pas baisser – et cela mettrait encore plus de pression sur les salaires et les revenus des ménages.

Pendant ce temps, le budget du gouvernement présume que tout cela va changer rapidement. La croissance des salaires devrait être de 3,75 % vers la fin de la période des prévisions.

De nombreux commentateurs, moi-même inclus, remettre sérieusement en cause cette hypothèse au moment du budget. Les chiffres du PIB de cette semaine n'aident pas à rendre cette hypothèse plus plausible.

Le trésorier Scott Morrison a essentiellement dit deux choses en réponse aux chiffres du PIB. Il a d'abord blâmé la météo :« Le cyclone Debbie aura également une incidence importante sur l'activité économique et les prix des matières premières ». Deuxièmement, il a déclaré:"Les perspectives dans le monde s'améliorent et cela signifie que l'Australie est bien positionnée en raison des décisions que nous avons prises pour atteindre cette croissance."

Mis à part le fait que je n'ai aucune idée de ce que signifie « grandir dans cette croissance », il convient de se rappeler que les conditions dans le monde ont été assez terribles dans l'ensemble. Il n'y a pas si longtemps, nous parlions de l'Europe tombant dans une récession prolongée et d'un grand pays comme l'Espagne faisant éventuellement défaut sur sa dette souveraine.

Oui, les choses se sont améliorées, mais ils sont toujours mauvais. En réalité, les économies avancées du monde sont confrontées à bon nombre des mêmes problèmes que l'Australie :faible croissance du PIB, salaires stagnants, et les préoccupations concernant la stabilité financière des ménages.

Les chiffres de cette semaine montrent que l'Australie a connu une croissance économique exceptionnellement longue sans récession. Mais ce serait une erreur de se laisser emporter par un récit de l'exceptionnalisme économique australien. Nous sommes confrontés à bon nombre des mêmes défis que les autres pays du G20. Nous avons également une crise d'abordabilité du logement dans nos deux plus grandes villes (et un problème grave dans la plupart des autres), et nous avons un budget fédéral qui semble presque certain de rester dans le rouge pendant une période prolongée.

Si toutes ces nouvelles déprimantes vous dépriment, ne t'inquiète pas trop. Asseyez-vous simplement, se détendre, et grandir dans la croissance.