MakerDAO :qu'est-ce que c'est et comment ça marche ?

MakerDAO a pris de l'importance en tant que protocole de banque centrale basé sur Ethereum qui offre des fonctionnalités de prêt et d'emprunt cryptographiques via son stablecoin garanti, Dai. Dans cet article, nous expliquerons ce qu'est MakerDAO et comment fonctionne le protocole.

Qu'est-ce que MakerDAO ?

MakerDAO est une banque de réserve mondiale décentralisée qui réside sur la blockchain Ethereum. Le protocole Maker exploite les contrats intelligents Ethereum pour automatiser la collatéralisation et le prêt de son stablecoin (appelé DAI), ainsi que pour fournir d'autres fonctionnalités (comme la gouvernance, par exemple).

En substance, MakerDAO a adapté le modèle de banque centrale à la blockchain et a ouvert sa gouvernance à un réseau de détenteurs de jetons (MKRholders). En tant que banque centrale décentralisée fonctionnant sur la blockchain, le protocole fournit une crypto-monnaie stable, également appelée stablecoin.

Dans l'état actuel du système traditionnel, la capacité d'une banque centrale à contrôler l'offre de monnaie entraîne souvent des frictions entre la banque et les détenteurs de monnaie fiduciaire. Lorsqu'une banque centrale dévalue sa monnaie, cela a un impact négatif disproportionné sur les pauvres, qui sont susceptibles de détenir des liquidités. Les personnes plus riches sont cependant plus immunisées car elles se sont diversifiées dans les valeurs mobilières, l'immobilier et d'autres actifs non liquides. L'un des plus grands défis avec cela est le fait que la plupart des décisions de la banque centrale sont prises à huis clos, sans aucune justification démocratique.

Le protocole Maker résout ce problème en émettant Dai (DAI), un stablecoin entièrement garanti. La garantie dans ce scénario signifie qu'une certaine quantité d'ETH est bloquée dans les contrats intelligents Maker. Contre cette garantie, un utilisateur peut frapper un montant correspondant de DAI. En décentralisant l'architecture de la banque centrale vers tous les détenteurs de MKR (jeton de gouvernance MakerDAO), le protocole peut augmenter ou diminuer les taux d'intérêt, déterminer les actifs dignes de garantie, augmenter et réduire la limite d'endettement total et inciter ou décourager l'épargne. Au lieu de quelques technocrates contrôlant le protocole, tout le monde peut devenir détenteur de MKR et participer à la gouvernance.

Qu'est-ce que Dai et comment ça marche ?

Dai (DAI) est un stablecoin hybride qui s'appuie sur un panier d'actifs sous-jacents, des mécanismes automatisés et des acteurs externes pour maintenir son ancrage stable à l'USD. Pour chaque DAI créé, il y a une quantité correspondante d'ETH détenue dans les contrats intelligents MakerDAO. Les contrats sont appelés positions de dette adossées (CDP). Les utilisateurs peuvent verrouiller des ETH dans des CDP et de nouveaux jetons DAI leur seront remis en échange de la garantie.

Important à noter :la valeur de l'ETH dans les CDP doit être supérieure à la DAI publiée. En d'autres termes, le CDP doit être sur-garanti. Par exemple, si un utilisateur bloque 300 $ d'ETH, les contrats CDP frapperont moins de 300 $ de DAI. Le montant de jetons DAI libérés dépendra du ratio garantie / dette du CDP. Les utilisateurs peuvent emprunter Dai jusqu'à 66 % de la valeur de la garantie, ce qui équivaut à un taux de garantie de 150 %.

De plus, si la valeur de la garantie chute en dessous d'une marge prédéterminée par rapport à la valeur des jetons Dai libérés, les actifs du CDP seront liquidés par des arbitragistes (appelés gardiens) pour contrôler le système MakerDAO. De cette façon, le protocole Maker garantit qu'il y a suffisamment de garanties pour sauvegarder tous les jetons DAI en circulation.

Si un utilisateur souhaite retirer une garantie verrouillée, l'utilisateur doit rembourser le Dai dû dans le CDP, y compris les frais de stabilité accumulés associés à la dette. Pour ce faire, les jetons Dai et MKR requis doivent être envoyés au CDP pour couvrir la dette et les frais de stabilité (en jetons MKR) afin de récupérer la garantie.

En période de volatilité extrême du marché, Dai utilise un mécanisme de rétroaction sur le taux cible (TRFM) pour atténuer la volatilité et fournir des liquidités pendant les contraintes de demande. En tant que tel, le protocole MakerDAO émule ce que l'on appelle traditionnellement la politique monétaire menée par les banques centrales. Tout aussi importants sont les principaux acteurs externes élus par les détenteurs de jetons MKR qui sont responsables des enchères de dettes et de garanties, fournissant des données de prix précises et agissant en tant que liquidateurs en cas de défaillance catastrophique du système Dai.

Les principaux acteurs externes comprennent les gardiens, les oracles, les colons mondiaux (oracles d'urgence) et les membres de la communauté Maker. Les gardiens bénéficient des incitations économiques offertes par le protocole et procèdent à des liquidations de positions de dette sous-garanties, tandis que les oracles et les colons mondiaux sont des acteurs externes qui fournissent des services d'oracle. Enfin, les membres de la communauté Maker sont des individus et des organisations qui fournissent des services écosystémiques comme la gestion de communauté, par exemple.

MakerDAO propose plusieurs fonctionnalités dont :

• Le protocole offre une option de dépôt pour les ETH qui sont verrouillés dans les contrats intelligents Maker et gagnent un rendement sous la forme de jetons Dai frappés.
• MakerDAO permet aux déposants de gagner des intérêts sur le DAI qu'ils conservent dans la banque du DAO. Les jetons Dai sont verrouillés dans un contrat DSR (DAI Savings Rate) et accumulent en continu des Dai en fonction du taux d'intérêt du DSR.
• Verrouillez ETH, WBTC, LINK, MATIC, MANA, et plus encore dans un CDP en garantie et recevez un prêt à faible taux d'intérêt en jetons Dai.

Quels sont les risques et les défis avec MakerDAO ?

L'appareil de gouvernance de MakerDAO composé de détenteurs de MKR a mis au point une stratégie pour superviser le risque de liquidation lié à la volatilité des garanties. Si une volatilité extrême a pour conséquence que le collatéral déposé ne couvre plus la dette, le collatéral est liquidé à l'aide d'un processus automatisé mis en place par les détenteurs (arbitragistes). Les fonds collectés lors du processus de liquidation sont utilisés pour rembourser la dette impayée et les frais de pénalité de liquidation.

Si le processus de liquidation ne parvient pas à générer suffisamment de Dai pour couvrir la dette, la position de la dette est transférée au « Maker Buffer », un pool contenant les frais générés sur les retraits de garantie en plus du produit de la liquidation. Si la quantité de Dai dans le Maker Buffer est insuffisante, une enchère de dette sera lancée et le protocole frappera des jetons MKR et les vendra aux soumissionnaires pour obtenir du DAI et recapitaliser le système. De cette façon, les détenteurs de jetons MKR agissent comme le backstop ultime dans le système bancaire central décentralisé de MakerDAO.

Une autre menace pour les progrès de MakerDAO est le risque posé par les nouveaux types de garanties semi-décentralisées acceptés pour ses coffres-forts. Lors de ses débuts en 2017, le protocole n'autorisait l'utilisation de l'ETH que comme actif de réserve d'ancrage pour Dai. Cependant, cela a changé et actuellement, plus de la moitié des Dai en circulation sont soutenus par des pièces stables centralisées telles que l'USDC, TrueUSD, etc. En tant que tel, la dépendance accrue à l'égard des pièces stables centralisées pour maintenir l'ancrage du dollar 1:1 de Dai expose également le protocole à un risque réglementaire.

Enfin, MakerDAO dépend des oracles pour alimenter les prix de ses contrats intelligents. Cependant, les oracles sont sujets aux écarts de prix au comptant en raison de la lenteur de la production des blocs nécessaires à la confirmation des prix. Des services oracle peu fiables peuvent avoir des effets dévastateurs sur les détenteurs de dettes MakerDAO, car ils peuvent être arrêtés en raison de flux de prix inexacts.

Comment participer à MakerDAO

MKR est un jeton ERC-20 et le jeton de gouvernance natif du protocole Maker. Comme expliqué, le jeton est également une source de recapitalisation pour le protocole. Pour inciter les détenteurs de jetons MKR, ils ont le privilège de régir le protocole Maker. Les rôles incluent l'ajout de nouveaux types de garantie, la réglementation des contrats intelligents qui appliquent les CDP et l'ajustement des paramètres de risque du protocole, y compris les plafonds d'endettement, le taux de liquidation et la stabilité et le taux d'épargne.

Les détenteurs de jetons MKR qui souhaitent participer à la gouvernance du protocole peuvent consulter le Guide d'intégration des électeurs pour savoir comment commencer.