Ratio d'endettement expliqué

La définition classique du ratio d'endettement d'une entreprise se calcule en divisant le total du passif figurant au bilan par le total des capitaux propres de l'entreprise, également sur leur bilan. Une entreprise dont le total des passifs est égal aux capitaux propres de ses actionnaires aura un ratio d'endettement de 1,0. Une entreprise dont le passif est le double du niveau de ses capitaux propres aura un ratio de 2,0.

Morningstar et d'autres voient ce ratio un peu différemment. Leur définition est « Le ratio dette/fonds propres est calculé en divisant la dette à long terme d'une entreprise par le total des capitaux propres. Il mesure dans quelle mesure une entreprise est financée par ses créanciers par rapport à ses propriétaires.

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Levier financier

Ce ratio est ensuite utilisé pour évaluer le niveau de levier financier utilisé par l'entreprise. Le levier financier concerne l'utilisation de fonds empruntés pour financer l'acquisition d'actifs pour l'entreprise. Les entreprises disposent de deux moyens de base pour financer leurs actifs, dette, ou l'équité.

L'utilisation de la dette, qu'il s'agisse d'emprunter sur le marché obligataire, dettes bancaires sous forme de prêts, ou d'autres passifs (tels que les comptes créditeurs) fournissent un effet de levier. À son meilleur, l'effet de levier peut aider à accélérer la croissance en supposant que l'entreprise continue d'augmenter ses ventes et ses bénéfices. Cela suppose que le coût de remboursement de la dette de l'entreprise est inférieur à la croissance des bénéfices de l'entreprise.

Le levier financier peut aider à augmenter le rendement des capitaux propres de l'entreprise si les revenus et les bénéfices de l'entreprise continuent de croître. Considérez le levier financier comme ayant une sorte d'effet multiplicateur. Si l'entreprise grandit, cette croissance a été financée avec « l'argent des autres » pour ainsi dire. La croissance peut être amplifiée. Au delà de ça, les intérêts payés sur cette dette sont généralement déductibles fiscalement.

L’effet de levier peut également augmenter le risque de l’entreprise. La dette doit être remboursée. Si les revenus de l'entreprise sont insuffisants pour ce faire, l'entreprise pourrait être forcée à la faillite. En deçà de ça, le coût du service de la dette de l'entreprise peut consommer un niveau élevé des flux de trésorerie de l'entreprise au point d'inhiber sa capacité à réinvestir des fonds dans l'entreprise et à se développer.

L'effet de levier peut être un problème pour une entreprise impliquée dans une activité cyclique telle que la vente d'articles de consommation discrétionnaire comme des automobiles haut de gamme ou des vacances de luxe. En période de ralentissement de l'économie, les consommateurs peuvent renoncer à ces articles, surtout s'ils ont des inquiétudes au sujet de leur travail. Les entreprises de ces entreprises et d'autres entreprises cycliques qui sont fortement endettées au cours de ces périodes peuvent ressentir l'impact sur leurs bénéfices et leurs flux de trésorerie, car leur dette continuera à exiger des paiements d'intérêts, quel que soit le montant des revenus de l'entreprise.

Le ratio d'endettement est un ratio clé pour les analystes et autres investisseurs qui examinent le bilan et la structure financière globale d'une entreprise, mais il a quelques limites. Comme pour tout ratio financier, ceux qui analysent la structure financière d'une entreprise doivent creuser plus profondément pour obtenir une image complète des forces et des faiblesses financières de l'entreprise.

Comment calculer le ratio d'endettement

Le ratio d'endettement d'une entreprise est calculé en divisant sa dette totale par ses capitaux propres. Regardons quelques exemples utilisant la date de leurs bilans à la fin de 2018. Ces données ont été extraites des informations fournies sur le site Morningstar.

Pomme (ticker AAPL)

Dette 108,05 $

Capitaux propres 107,15 $

(montants en milliards de dollars)

En divisant 258,58 $ par 107,15 $, on obtient un ratio d'endettement de 1,01.

Duke Energy Corp. (ticker DUK)

Duke Energy est l'une des plus grandes sociétés holding de services publics aux États-Unis, possédant à la fois des fournisseurs de services publics d'électricité et de gaz dans plusieurs États.

Dette 57,94 $

Capitaux propres 43,83 $

(montants en milliards de dollars)

En divisant 57,94 $ par 43,83 $, on obtient un ratio d'endettement de 1,32.

Johnson &Johnson (ticker JNJ)

Johnson &Johnson est l'une des plus grandes entreprises de soins de santé diversifiées au monde.

Dette 30,48 $

Capitaux propres 59,75 $

(montants en milliards de dollars)

En divisant 30,48 $ par 59,75 $, on obtient un ratio d'endettement de 0,51.

Qu'est-ce qu'un bon ratio d'endettement ?

La réponse à ce qui constitue un bon ratio d'endettement variera selon l'entreprise et le secteur dans lequel elle évolue. Par exemple, une entreprise de services publics aura régulièrement recours à la dette pour financer ses dépenses en capital liées à l'infrastructure nécessaire pour fournir de l'électricité et des services connexes à ses clients.

Comme mentionné ci-dessus, les entreprises engagées dans des activités à forte intensité de capital comme les services publics, certains fabricants, les sociétés de transport, y compris les sociétés de camionnage et les chemins de fer et autres, peuvent très bien avoir des ratios d'endettement relativement élevés. Ces entreprises investissent dans des actifs à long terme tels que des bâtiments, Infrastructure, matériel lourd, etc.

Comparez cela à d'autres entreprises du secteur des services, par exemple, où le besoin d'investissements en capital est généralement beaucoup plus faible. Les investisseurs s'attendraient à ce que ces entreprises emploient des niveaux d'endettement inférieurs dans leur structure financière.

En outre, quelle est la capacité de l'entreprise à gérer sa dette actuelle ou sa dette supplémentaire ? Les revenus augmentent-ils ? Le produit ou le service de l'entreprise est-il en demande presque indépendamment des conditions commerciales et économiques du moment ?

Tous ces facteurs entrent en ligne de compte pour répondre à la question, Qu'est-ce qu'un bon ratio d'endettement ?

Au-delà de la dette à long terme

Il est également important de regarder au-delà du ratio d'endettement d'une entreprise et d'examiner les détails du passif de l'entreprise. Si la dette sous forme de prêt ou d'émission d'obligations fait partie de la définition du passif, il en va de même des passifs à court terme tels que les comptes créditeurs ou les salaires à payer. Il s'agit de passifs courants, qui sont par définition ceux qui viennent à échéance dans un délai d'un an. Ces types de passifs sont souvent ceux encourus dans le cours normal des activités de l'entreprise.

Les comptes créditeurs peuvent concerner des articles tels que des fournitures de bureau, carburant, les matériaux utilisés dans le cadre des opérations de l'entreprise, et d'autres types de dépenses similaires. Cela diffère de la dette à plus long terme sous la forme d'un emprunt bancaire ou d'une émission d'obligations pour financer l'achat de biens d'équipement, la construction d'une installation ou d'autres types d'efforts à long terme. La dette à plus long terme peut également être une source de capital permanent pour l'entreprise.

Les salaires à payer sont généralement des salaires qui ont été gagnés mais pas encore payés. De nouveau, il s'agit d'un passif qui découle des activités commerciales normales de l'entreprise. Une entreprise qui emprunte pour couvrir ses obligations salariales peut être un mauvais signe pour cette entreprise.

C'est pourquoi la définition qui utilise uniquement la dette de l'entreprise par rapport à tous les passifs comme numérateur de la fraction est logique.

Certainement, si le ratio d'endettement d'une entreprise est nettement plus élevé que celui d'autres entreprises de son secteur, cela pourrait être un signal d'alarme pour les investisseurs.

Utilisations et avantages du ratio d'endettement

Le ratio d'endettement d'une entreprise est utile, mais son utilité est limitée.

Le ratio nous indique le montant de la dette de l'entreprise par rapport au niveau des fonds propres de son bilan. En outre, il indique aux investisseurs comment l'entreprise est capitalisée. Le ratio d'endettement d'une entreprise sera un facteur qui sera pris en compte lorsque l'entreprise aura besoin de lever des capitaux supplémentaires. Les prêteurs examineront de près le ratio d'endettement d'une entreprise au moment de prendre leur décision de prêt.

Une entreprise dont le ratio d'endettement est élevé, quelle que soit la norme utilisée par le prêteur potentiel pour prendre des décisions de prêt, sera considéré comme un emprunteur à risque plus élevé que les autres, toutes choses étant égales par ailleurs. Le niveau élevé d'endettement peut présenter un risque de défaut si les perspectives financières et commerciales de l'entreprise se dégradent.

Un ratio d'endettement élevé peut être un signe que la structure financière de l'entreprise la met en danger si la fortune commerciale de l'entreprise tourne à la baisse. Les paiements d'intérêts sont une dépense fixe qui doit être payée par l'entreprise quelle que soit sa situation financière.

Cela dit, le ratio d'endettement doit être considéré dans le contexte d'une analyse financière approfondie et complète de l'entreprise. L'endettement en soi n'est pas une mauvaise chose dans le bilan d'une entreprise. Une entreprise qui utilise peu ou pas de dette dans le cadre de sa structure financière n'est pas nécessairement une bonne chose non plus. Cela peut être une indication d'une entreprise qui est mal gérée d'un point de vue financier.

Souvent, la bonne structure financière est un mélange de dette et de capitaux propres. La dette offre un certain effet de levier financier qui peut avoir un effet « multiplicateur » sur l'augmentation des revenus et des bénéfices.

Si vous utilisez la formule plus traditionnelle du ratio dette/capitaux propres du total du passif divisé par les capitaux propres, vous devez analyser tous les passifs de l'entreprise pour comprendre comment ces passifs transiteront par le bilan et le compte de résultat au fil du temps.

Comprendre ce que vous dit le ratio d'endettement d'une entreprise est une première étape dans l'analyse d'une entreprise. Comprendre ce ratio dans le contexte de la situation financière et commerciale globale de l'entreprise peut aider les investisseurs et les analystes à mieux comprendre les forces et les faiblesses financières d'une entreprise.