Que sont les investissements dans les infrastructures ?

Les investissements dans les infrastructures sont une forme d'« actifs réels, « qui contiennent des actifs physiques que nous voyons dans la vie quotidienne comme des ponts, routes, autoroutes, systèmes d'égouts, ou d'énergie. Un tel type d'atout est assez crucial dans le développement d'un pays. Souvent, les investisseurs investissent dans les infrastructures, car il n'est pas cyclique, et il offre des flux de trésorerie disponibles stables et prévisibles.

Caractéristiques financières des infrastructures

Après avoir découvert les infrastructures, la question se résume à pourquoi investir dans les infrastructures et pas seulement dans les entreprises publiques ? La réponse se résume aux caractéristiques financières attractives des infrastructures.

1. Flux de trésorerie stables et réguliers

Le potentiel de flux de trésorerie stables est l'une des principales caractéristiques attrayantes des infrastructures. Il crée des flux de trésorerie stables et prévisibles, étant donné que l'actif est souvent livré avec un modèle de revenus réglementé et contractuel.

Par exemple, un système d'égouts nouvellement construit pourrait inclure un contrat gouvernemental pour la prochaine décennie. Donc, sauf si le gouvernement fait faillite (une chance mince sur les marchés développésÉconomie développéeUne ​​économie développée est une région, généralement un pays, avec un niveau élevé de richesse et de ressources disponibles pour ses résidents ou citoyens), les flux de trésorerie sont assez prévisibles.

2. Non cyclique

Alors que le petit restaurant italien au coin de la rue risque de faire faillite lors d'une longue récession économique, ce même risque ne s'applique pas aux actifs d'infrastructure. Comme mentionné précédemment, les actifs d'infrastructure - tels que les ponts et les routes - sont cruciaux pour le développement d'un pays, ce qui signifie également qu'ils seront toujours largement utilisés, quelle que soit l'étape dans laquelle se trouve l'économie.

3. Faibles coûts variables

L'infrastructure s'accompagne de coûts marginaux par utilisation extrêmement faibles, ce qui est tout à fait négligeable. À l'aide d'un pont, par exemple, chaque voiture qui y circule entraînera des coûts variables extrêmement faibles.

4. Effet de levier élevé

L'effet de levier est le montant qui est pris. Étant donné que l'infrastructure fournit des flux de trésorerie stables et prévisibles, il peut prendre des niveaux élevés d'effet de levier, ce qui entraîne des frais d'intérêt élevés.

Risques liés à l'investissement dans les infrastructures

1. Effet de levier

Bien que l'effet de levier soit une caractéristique commune des infrastructures, cela représente toujours un risque. Des montants élevés d'effet de levier entraînent des montants élevés d'intérêts à payer. Si les capacités génératrices de revenus sont suffisantes pour correspondre à l'intérêt, alors ce serait un risque énorme pour l'actif.

2. Risque ESG

Risque ESG – également appelé environnemental, social, et le risque de gouvernance – est toujours une partie importante de l'infrastructure. Par exemple, lors de la construction d'une grande autoroute ou d'un pont à travers une certaine région, cela peut perturber la communauté sociale de la région. En outre, la phase de construction peut engendrer beaucoup de pollution et de risques environnementaux Externalités négatives Des externalités négatives surviennent lorsque le produit et/ou la consommation d'un bien ou d'un service exerce un effet négatif sur un tiers indépendant dont il faut s'occuper.

3. Politique

Le facteur politique joue davantage un effet macro sur les infrastructures. Différents gouvernements auront des positions différentes sur le développement des infrastructures et la manière de les réglementer. Les actifs des marchés émergents – comme le Brésil ou l'Inde – seront confrontés à un risque politique plus élevé qu'un pays comme les États-Unis.

Étapes de développement des infrastructures

1. Greenfield (stade précoce)

Greenfield early stage signifie que les développeurs ont déjà décidé de réaliser le projet, mais seuls des plans très basiques ont été élaborés. Ces types de projets sont confrontés aux plus grands risques – principalement dans la construction, réglementaire, et l'exécution. À ce stade, il est également crucial d'établir des relations et des accords avec les différentes parties prenantes.

2. Greenfield (étape avancée)

Greenfield (late-stage) signifie que les développeurs sont plus avancés que le early stage. À ce point, des plans ont déjà été élaborés, et tout est confirmé auprès des différents intervenants. Le risque ici est inférieur à un stade précoce, mais fait toujours face au risque de construction et à d'éventuels dépassements de CAPEX.

3. Actifs de friches industrielles

Les actifs de friches industrielles sont des actifs qui fonctionnent déjà et génèrent des revenus. Un exemple serait un pont qui a été achevé et sur lequel circulent des voitures. Un tel type d'actif serait le moins risqué car il s'accompagne d'un flux de revenus généralement établi. Les types de déjà.

Valoriser les infrastructures

L'une des caractéristiques financières de l'infrastructure étant la stabilité des flux de trésorerie, la méthode de valorisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) est souvent utilisée. Cependant, il y a certaines choses à noter lors de l'utilisation d'un DCF pour les investissements d'infrastructure :

1. Taux d'actualisation

Souvent, les gens utilisent des taux d'actualisation qui reflètent la durée de vie approximative de l'actif. Dans le cas des infrastructures, qui est construit pour durer longtemps, le bon du Trésor à 30 ans est généralement utilisé. Le taux d'actualisation doit également refléter le risque d'illiquidité associé à l'investissement dans l'actif.

2. Flux de trésorerie disponible sans effet de levier

Il est courant d'utiliser des FCF sans effet de levier pour valoriser les infrastructures, car la plupart des infrastructures ont la caractéristique financière d'être fortement endettées. Lorsque vous utilisez UFCF, assurez-vous que WACCWACCWACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. est utilisé pour le taux d'actualisation afin de refléter à la fois la dette et les capitaux propres dans la structure du capital.

Ressources additionnelles

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