Quelle est la loi fondamentale de la gestion active ?

Développé par Richard Grinold et Ronald Kahn, la Loi Fondamentale du Management Active stipule que la productivité d'un manager actif dépend de la qualité de ses compétences et, par conséquent, la fréquence à laquelle les compétences sont appliquées au travail. La loi peut également être exprimée dans une équation. Le gestionnaire actif doit produire l'Information Ratio (IR), qui est la valeur ajoutée dans chaque unité de risque ajoutée.

Formule de ratio d'information

Pour produire le rapport d'information (RI), les compétences du manager sont exprimées par le Coefficient d'Information (CI) ² . L'étendue de l'application des compétences est exprimée en termes d'étendue, qui sont les signaux indépendants dérivés du gestionnaire. La formule est donnée ci-dessous :

IR =IC*√Largeur

Où:

• CI est le coefficient d'information
• Largeur est le nombre de décisions d'investissement en un an

Dans l'équation, le risque est l'entrée, la productivité de la stratégie est IR, et la valeur ajoutée est la production. A un niveau de risque particulier, la valeur ajoutée devrait être le risque spécifié multiplié par le RI. Par conséquent, le manager actif doit augmenter la fréquence d'utilisation de ses compétences au travail, qui est la largeur positive, ou il peut augmenter la qualité de ses compétences, qui est IC positif.

Sommaire

• La loi fondamentale de la gestion active mesure l'efficacité et la qualité des compétences d'un manager et sa capacité à appliquer activement les connaissances au travail.
• La loi permet d'apprécier la productivité d'un dirigeant et la comparabilité avec d'autres facteurs de gestion d'une entité.
• Taux d'information (RI), Coefficient d'information (CI), et l'étendue aident à déterminer les facteurs essentiels dans la loi fondamentale de la gestion active.

Coûts de transaction

Le coefficient d'information (CI) peut être défini comme le niveau de corrélation d'une prévision avec les rendements réalisés. La corrélation montre à quel point un gestionnaire est bon en prévision. Plus la corrélation est élevée, mieux un gestionnaire est évalué dans sa capacité de prévision. Prévision, cependant, n'est que la pointe de l'iceberg pour évaluer la capacité d'un manager. Les coûts de transaction déterminent la cote de réussite d'un gestionnaire dans un portefeuille.

Les coûts de transaction compensent les bénéfices réalisés lors d'une campagne réussie de prévision. Cependant, ils réduisent les paris disponibles pour le gestionnaire à entreprendre. De telles circonstances de réduction ont tendance à faire échouer des gestionnaires plutôt habiles dans leurs campagnes de prévision, en particulier dans la gestion d'actifsGestion d'actifsLa gestion d'actifs fait référence au processus de développement, en fonctionnement, maintenir, et vendre des actifs de manière rentable.

Les coûts de transaction sont une préoccupation vitale pour un gestionnaire actif. Il/Elle s'intéresse au net des coûts de transaction qui ont été réalisés dans ce cas. Les gestionnaires qui prennent en compte les coûts de transaction tout en maximisant l'IC réussissent à maximiser l'IR. L'alpha obtenu dans une prévision qualifiée peut être bien inférieur à ceux mesurés dans IC en raison de la présence de coûts de transaction.

Un ajustement de l'IC est prudent pour la présentation correcte de l'équation de la loi fondamentale afin de refléter les paris prioritaires sur lesquels le gestionnaire doit agir. Les paris prioritaires devraient être ceux qui ont plus de retours prévus que les coûts de transaction projetés.

Les faiblesses de la loi fondamentale de la gestion active

La simplicité de la loi l'expose à beaucoup de faiblesses. Par exemple, la plupart des hypothèses de la loi s'avèrent être une omission. L'équation semble avoir été développée en l'absence de coûts de transactionCoûts de transactionLes coûts de transaction sont des coûts encourus qui ne reviennent à aucun participant à la transaction. Ce sont des coûts irrécupérables résultant des échanges économiques sur un marché. En économie, la théorie des coûts de transaction est basée sur l'hypothèse que les gens sont influencés par l'intérêt personnel concurrentiel. Lorsque le coût de transaction est mis en perspective, il se pose le besoin urgent de redéfinir Breadth et IC. La largeur doit être prise en compte pour une équation complète et ne doit pas être influencée par d'autres facteurs. Cependant, l'indépendance ne peut pas être mesurée avec précision sans erreur d'estimation.

Donc, l'équation cache des activités techniques, comme l'allocation d'actifsAsset AllocationL'allocation d'actifs fait référence à une stratégie dans laquelle les individus divisent leur portefeuille d'investissement entre différentes catégories diverses, et cela peut être difficile car les résultats seront inexacts. La formule ignore également d'importantes considérations de portefeuille car elle prend isolément l'IR attendu de chaque gestionnaire.

Le Ratio d'Information n'a pas besoin de montrer une corrélation avec le reste du portefeuille. Lorsque l'IR n'est pas corrélé au reste du portefeuille, même une valeur négative peut contribuer positivement au portefeuille.

Conclusion

L'accent devrait être mis sur les effets des coûts de transaction et de l'indépendance sur l'étendue. Aussi, les effets des coûts de transaction sur la mesure des compétences du coût ajusté et le coût ajusté IC doivent être pris en compte pour mesurer correctement la productivité. Il n'y a pas de métrique précise qui offre une estimation précise sans erreur, et la prudence doit être exercée sur les métriques qui prétendent être sans erreur.

Par conséquent, prévoir les compétences et l'étendue d'un manager est approximatif et peut parfois être décevant. La meilleure stratégie d'utilisation de l'équation consiste à viser l'impact marginal d'un gestionnaire supplémentaire sur la performance d'un fonds, au lieu de se concentrer sur la mesure isolée de l'IR d'un gestionnaire ou d'une stratégie.

Lectures connexes

CFI est le fournisseur officiel de la page du programme mondial Capital Markets &Securities Analyst (CMSA)® - CMSAInscrivez-vous au programme CMSA® de CFI et devenez un analyste certifié Capital Markets &Securities. Faites progresser votre carrière avec nos programmes de certification et cours.programme de certification, conçu pour aider quiconque à devenir un analyste financier de classe mondiale. Pour continuer à faire avancer votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles :

• Gestion active de portefeuille obligataireGestion active de portefeuille obligataireUn portefeuille obligataire peut être géré de plusieurs manières; cependant, les méthodes primaires sont actives, passif, ou un hybride des deux. Gestion active de portefeuille obligataire,
• Six compétences essentielles des maîtres commerçantsSix compétences essentielles des maîtres commerçants À peu près n'importe qui peut devenir commerçant, mais pour être l'un des maîtres commerçants, il faut plus qu'un capital d'investissement et un costume trois pièces. Gardez à l'esprit qu'il existe une multitude d'individus qui cherchent à rejoindre les rangs des maîtres traders et à ramener à la maison le genre d'argent qui va avec ce titre.
• Allocation stratégique d'actifsAllocation stratégique d'actifs (SAA) L'allocation stratégique d'actifs fait référence à une stratégie de portefeuille à long terme qui consiste à choisir des allocations de classes d'actifs et à rééquilibrer les allocations
• Mécanismes de négociationMécanismes de négociationLes mécanismes de négociation font référence aux différentes méthodes par lesquelles les actifs sont négociés. Les deux principaux types de mécanismes de négociation sont les mécanismes de négociation axés sur les cotations et les commandes.