Effondrement de FTX :leçons pour les investisseurs et avenir de la cryptographie

Dans le monde trépidant des cryptomonnaies, d’énormes sommes d’argent peuvent être gagnées ou perdues en un clin d’œil. Début novembre 2022, la deuxième plus grande bourse de crypto-monnaie, FTX, était évaluée à plus de 30 milliards de dollars. Le 14 novembre, FTX était en procédure de faillite avec plus de 100 sociétés qui lui étaient liées. D. Brian Blank et Brandy Hadley sont des professeurs qui étudient la finance, l'investissement et la fintech. Ils expliquent comment et pourquoi cet incroyable effondrement s'est produit, quel effet cela pourrait avoir sur le secteur financier traditionnel et si vous devez vous en soucier si vous ne possédez aucune crypto-monnaie.

1. Que s'est-il passé ?

En 2019, Sam Bankman-Fried a fondé FTX, une société qui gérait l'une des plus grandes bourses de crypto-monnaie.

FTX est l'endroit où de nombreux investisseurs en crypto négocient et détiennent leur crypto-monnaie, à l'instar de la Bourse de New York pour les actions. Bankman-Fried est également le fondateur d'Alameda Research, un fonds spéculatif qui négocie et investit dans des crypto-monnaies et des sociétés de cryptographie.

Sam Bankman-Fried a fondé FTX et la société d'investissement Alameda Research. Des sources d'information ont fait état de transactions financières peu responsables entre les deux sociétés. Tom Williams via Getty Images

Au sein du secteur financier traditionnel, ces deux sociétés seraient des sociétés entièrement distinctes ou au moins auraient des divisions et des pare-feu en place entre elles. Mais début novembre 2022, les médias ont rapporté qu’une proportion importante des actifs d’Alameda était un type de crypto-monnaie émis par FTX lui-même.

Quelques jours plus tard, la nouvelle a éclaté selon laquelle FTX aurait prêté des actifs de clients à Alameda pour des transactions risquées sans le consentement des clients et aurait également émis sa propre crypto-monnaie FTX pour qu'Alameda l'utilise comme garantie. En conséquence, les enquêteurs criminels et réglementaires ont commencé à examiner FTX pour violation potentielle de la loi sur les valeurs mobilières.

Ces deux nouvelles ont essentiellement conduit à une panique bancaire sur FTX.

De grands investisseurs en crypto, comme Binance, le concurrent de FTX, ainsi que des particuliers, ont commencé à vendre les crypto-monnaies détenues sur la bourse de FTX. FTX a rapidement perdu sa capacité à répondre aux retraits des clients et a interrompu ses échanges. Le 14 novembre, FTX a également été touché par un piratage interne apparent et a perdu 600 millions de dollars de crypto-monnaie.

Le même jour, FTX, Alameda Research et 130 autres sociétés affiliées fondées par Bankman-Fried ont déposé leur bilan. Cette action pourrait laisser plus d'un million de fournisseurs, d'employés et d'investisseurs qui ont acheté des crypto-monnaies via la bourse ou investi dans ces entreprises sans aucun moyen de récupérer leur argent.

Parmi les groupes et les individus qui détenaient des devises sur la plate-forme FTX se trouvaient de nombreux acteurs normaux du monde de la cryptographie, mais un certain nombre de sociétés d'investissement plus traditionnelles détenaient également des actifs au sein de FTX. On estime que Sequoia Capital, une société de capital-risque, ainsi que le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario, ont détenu des millions de dollars de leurs portefeuilles d'investissement dans la propriété de FTX. Ils ont tous deux déjà radié ces investissements avec FTX comme perdus.

Bien qu’il y ait eu un certain mouvement pour réglementer la crypto-monnaie, l’application fait toujours défaut. Couleurs unies/E+ via Getty Images

2. Le manque de surveillance a-t-il joué un rôle ?

Sur les marchés traditionnels, les entreprises limitent généralement le risque auquel elles s’exposent en maintenant leur liquidité et leur solvabilité. La liquidité est la capacité d’une entreprise à vendre rapidement des actifs sans que ces actifs perdent beaucoup de valeur. La solvabilité est l'idée selon laquelle les actifs d'une entreprise valent plus que ce qu'elle doit aux débiteurs et aux clients.

Mais le monde de la cryptographie a généralement fonctionné avec beaucoup moins de prudence que le secteur financier traditionnel, et FTX ne fait pas exception. Environ les deux tiers de l’argent que FTX devait aux personnes qui détenaient des crypto-monnaies sur sa plateforme d’échange – environ 11,3 milliards de dollars sur 16 milliards de dollars dus – étaient garantis par des pièces illiquides créées par FTX. FTX prenait l'argent de ses clients, le donnait à Alameda pour qu'il réalise des investissements risqués, puis créait sa propre monnaie, connue sous le nom de FTT, en remplacement – une cryptomonnaie qu'elle n'était pas en mesure de vendre à un prix suffisamment élevé lorsqu'elle en avait besoin.

De plus, près de 40 % des actifs d’Alameda se trouvaient dans la propre crypto-monnaie de FTX – et rappelez-vous que les deux sociétés ont été fondées par la même personne.

Tout cela a atteint son paroxysme lorsque les investisseurs ont décidé de vendre leurs pièces en bourse. FTX ne disposait pas de suffisamment de liquidités pour répondre à ces demandes. Cela a à son tour fait passer la valeur de FTT de plus de 26 $ par pièce début novembre à moins de 2 $ le 13 novembre. À ce stade, FTX devait plus d'argent à ses clients qu'il n'en valait la peine.

Sur les bourses réglementées, investir avec les fonds des clients est illégal. De plus, les auditeurs valident les états financiers et les entreprises doivent publier le montant d’argent qu’elles détiennent en réserve et disponible pour financer les retraits des clients. Et même si les choses tournent mal, la Securities Investor Protection Corporation – ou SIPC – protège les déposants contre la perte d’investissements due à une faillite boursière ou à une société de courtage en difficulté financière. Aucun de ces garde-fous n'est en place dans le monde de la cryptographie.

3. Pourquoi est-ce si important en matière de cryptographie ?

À la suite de cet effondrement, la société Binance envisage désormais de créer un fonds de relance de l'industrie – semblable à une version privée de l'assurance SIPC – pour éviter de futurs échecs des échanges cryptographiques.

Mais même si l’effondrement de FTX et d’Alameda – évalué à plus de 30 milliards de dollars et qui ne vaut désormais pratiquement plus rien – est dramatique, l’implication la plus importante est simplement la perte potentielle de confiance dans la cryptographie. Les paniques bancaires sont rares dans les institutions financières traditionnelles, mais elles sont de plus en plus courantes dans le domaine de la cryptographie. Étant donné que Bankman-Fried et FTX étaient considérés comme parmi les personnalités les plus importantes et les plus fiables du secteur de la cryptographie, ces événements pourraient amener davantage d'investisseurs à réfléchir à deux fois avant d'investir de l'argent dans la cryptographie.

4. Si je ne possède pas de crypto, dois-je m'en soucier ?

Bien que les investissements dans les crypto-monnaies aient augmenté rapidement, l'ensemble du marché de la cryptographie – évalué à plus de 3 000 milliards de dollars à son apogée – est bien plus petit que le marché boursier traditionnel, qui pèse 120 000 milliards de dollars.

Alors que les investisseurs et les régulateurs évaluent encore les conséquences de cette chute, l’impact sur toute personne qui ne possède pas personnellement de crypto sera minime. Il est vrai que de nombreux fonds d'investissement plus importants, comme BlackRock et le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario, détenaient des investissements dans FTX, mais les 95 millions de dollars estimés que le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario a perdu à cause de l'effondrement de FTX ne représentent que 0,05 % de l'ensemble des investissements du fonds.

La conclusion à retenir pour la plupart des individus est de ne pas investir sur des marchés non réglementés sans en comprendre les risques. Dans des environnements à haut risque comme la cryptographie, il est possible de tout perdre – une leçon que les investisseurs en FTX apprennent à leurs dépens.