SEC contre Coinbase et Binance :quelle est la différence dans la répression de la cryptographie ?

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a poursuivi la plateforme de crypto-monnaie Coinbase peu de temps après avoir lancé une action en justice contre la plus grande bourse de crypto-monnaie au monde, Binance.

Ce n’est pas la première fois que Binance et Coinbase attirent l’attention de la SEC – ce n’est même pas la première fois cette année. Mais les dernières accusations sont bien plus graves, notamment celles selon lesquelles les bourses fonctionnent sans enregistrement correct.

Les deux cas se résument à savoir si les jetons de crypto-monnaie doivent ou non être classés comme des « titres », comme les actions, et réglementés de la même manière. Binance et Coinbase se sont prononcés en faveur de la réglementation. Et de nombreuses sociétés de cryptographie estiment qu'en engageant des poursuites judiciaires au lieu de créer des règles claires, la SEC n'a pas réussi à fournir suffisamment de conseils au secteur, ce qui entraîne une incertitude pour les personnes et les entreprises.

Depuis que Gary Gensler est devenu président de la SEC en avril 2021, il a régulièrement témoigné devant des commissions sénatoriales sur la nécessité de recruter davantage de personnel pour réglementer les crypto-monnaies, qualifiant le marché de « Far West ». D'un autre côté, il a également déclaré qu'il n'avait pas l'intention d'interdire les crypto-monnaies, alors que la SEC a approuvé le premier ETF Bitcoin en 2021, ainsi que la cotation en bourse de Coinbase la même année.

Mais maintenant, la SEC a déposé 13 accusations contre Binance et son fondateur Changpeng Zhao, ainsi qu'une requête en gel des actifs appartenant à la filiale américaine de Binance (Binance est basée aux îles Caïmans). La SEC a également accusé Binance et Coinbase d'exploiter des bourses non enregistrées et de proposer la vente de titres non enregistrés sous la forme de jetons cryptographiques.

Binance s'est engagé à se défendre vigoureusement contre le procès, qui, selon elle, reflète le « refus malavisé et conscient » de la SEC de fournir des conseils et des éclaircissements sur la réglementation du secteur des crypto-monnaies.

Le directeur juridique de Coinbase a déclaré dans une déclaration à CNBC au sujet des accusations selon lesquelles « le recours de la SEC à une approche uniquement coercitive en l'absence de règles claires pour le secteur des actifs numériques nuit à la compétitivité économique de l'Amérique et aux entreprises comme Coinbase qui ont démontré leur engagement en faveur de la conformité ».

Il a appelé à une législation qui "permette que des règles équitables pour la route soient élaborées de manière transparente et appliquées de manière égale, sans litige".

Compter les coûts

Ces affaires sont similaires à une autre intentée contre une société de cryptographie appelée Ripple Labs par la SEC en décembre 2020. Elle fait valoir que XRP, le jeton de crypto-monnaie de Ripple, est une sécurité non enregistrée. Ripple conteste cela et s'attend à dépenser 200 millions de dollars américains (156 millions de livres sterling) pour combattre le procès, selon son PDG. Il affirme que de tels cas empêchent l'innovation américaine autour de la technologie blockchain qui alimente le trading de crypto.

Au cœur de cette affaire se trouve la question de savoir si le jeton de Ripple satisfait au test de Howey, qui le considérerait comme un titre, au même titre qu'une action ou une obligation, à des fins de réglementation. Le test définit trois critères clés pour décider si un produit financier doit être soumis à la réglementation des valeurs mobilières :

• il s'agit d'un investissement financier, ce qui signifie que les participants à la transaction doivent risquer leur propre argent
• il s'agit d'une entreprise partagée, la réussite financière des investisseurs doit donc être liée d'une manière ou d'une autre
• on s'attend à des profits uniquement grâce aux efforts des autres.

Selon la SEC, le premier critère est facilement satisfait avec la cryptographie car de la monnaie fiduciaire ou d’autres actifs numériques sont échangés. De même, le test de « l’entreprise commune » est également facilement rempli lors du trading de crypto-monnaies. Le troisième critère dépend en grande partie de la question de savoir si les actifs numériques s'accompagnent d'une « attente de profit à tirer des efforts des autres. ".

Pourquoi est-ce important ?

Les poursuites les plus récentes de la SEC contre Binance et Coinbase s’attaquent à l’élément vital du secteur des cryptomonnaies :les bourses ou les plateformes sur lesquelles les gens négocient, par opposition aux actifs numériques ou aux jetons individuels. Ces plateformes permettent aux investisseurs d’acheter et de vendre facilement des crypto-monnaies sans avoir besoin d’une connaissance experte du fonctionnement des blockchains.

Les poursuites ont eu un impact immédiat et significatif sur les valeurs cryptographiques. Les clients de Coinbase ont retiré environ 1,28 milliard de dollars de la bourse après l'annonce de la nouvelle, selon les premières estimations de la société de données Nansen. La société mère de Coinbase, Coinbase Global Inc (COIN.O), a vu ses actions clôturer de 7,10 $ US, soit 12,1 %, à 51,61 $ US, après avoir chuté de 20,9 % plus tôt le jour de l'annonce des accusations.

Entre-temps, les clients ont retiré environ 780 millions de dollars de Binance et de sa filiale américaine dans les 24 heures suivant le procès, selon Nansen. Le marché du Bitcoin s'est redressé depuis, bien que Binance.US ait cessé de négocier un certain nombre de ses crypto-monnaies.

Ces dernières poursuites semblent donner l’impression que les régulateurs américains tracent une ligne dans le sable. En cas de succès, ces affaires limiteront l’accès des investisseurs américains aux actifs sur ces plateformes et créeront également davantage d’incertitude sur les marchés pour les entreprises et les particuliers.

Ripple Labs a été inculpé par la SEC en 2020. Grey82/Shutterstock

Coordination mondiale sur les règles cryptographiques

Des recherches montrent qu’environ 17 % des Américains ont échangé, investi ou utilisé une crypto-monnaie. Si la répression des régulateurs réduit leur accès, ces personnes pourront peut-être utiliser des bourses centralisées dans d'autres pays, des bourses décentralisées ou d'autres moyens pour échanger des crypto-monnaies.

Mais les régulateurs d’autres grands marchés financiers pourraient suivre l’exemple de la SEC en matière de règles cryptographiques. La Financial Conduct Authority du Royaume-Uni a récemment annoncé de nouvelles réglementations pour les sociétés de cryptomonnaie opérant dans le pays. Cela comprend des mesures visant à garantir que les investisseurs connaissent les risques encourus, que les publicités soient claires et non trompeuses, ainsi que l'interdiction des bonus de « parrainage d'un ami ». Mais ces règles n’affecteront que la commercialisation des crypto-monnaies au Royaume-Uni, il s’agit donc d’une étape relativement petite.

Les fournisseurs de crypto-monnaie semblent vouloir que la réglementation leur confère une légitimité et des paramètres clairs dans lesquels travailler. Compte tenu de la nature sans frontières des crypto-monnaies, les régulateurs doivent s’aligner au niveau international, sinon les bourses se déplaceront simplement vers des juridictions « plus conviviales ». Un leadership mondial est nécessaire pour déterminer comment – ​​et si – les crypto-monnaies doivent être réglementées. Sans cela, les régulateurs comme la SEC auront du mal à maîtriser le marché mondial en pleine croissance de la cryptographie.