Ralentissement du marché de la cryptographie :comprendre le récent krach et son impact sur le marché

Nous venons de voir avec quelle rapidité les turbulences des marchés peuvent se propager au monde de la finance.

En début de semaine, les craintes d'une récession aux États-Unis et d'une hausse des taux d'intérêt au Japon ont provoqué une onde de choc sur les marchés boursiers, les marchés des changes (également appelés marchés des changes) et les marchés obligataires.

Le Dow Jones Industrial Average – un indice qui suit une gamme d’actions américaines – a chuté de plus de 1 000 points.

La bourse japonaise a subi sa pire chute depuis 37 ans.

Mais au milieu de tout ce chaos, certaines des pertes les plus importantes ont été enregistrées sur l’un des marchés les plus volatils :les crypto-monnaies. Bitcoin a chuté de 15 % en seulement 24 heures et Ethereum de 22 %.

De nombreux marchés mondiaux – y compris la cryptographie – ont quelque peu rebondi depuis le krach. Reste à savoir si nous sommes tirés d’affaire.

Mais pourquoi des actifs apparemment sans rapport, tels que les actions et les cryptomonnaies, semblent-ils s’effondrer en même temps ? Et qu'est-ce que cela signifie pour les tentatives de diversification des risques ?

Lire la suite :La peur a envahi les marchés mondiaux cette semaine – mais était-elle exagérée ?

Pourquoi les marchés ont-ils chuté en premier lieu ?

Une grande partie de la baisse que nous avons constatée sur les marchés américains en début de semaine était due à deux facteurs :un marché du travail américain plus faible que prévu et des prévisions de bénéfices manquées pour quelques grandes valeurs technologiques américaines.

Ces facteurs ont conduit les investisseurs américains à réévaluer leurs projections de flux de trésorerie futurs et ont déclenché une vente massive sur les marchés boursiers, en particulier dans les secteurs liés à la technologie et à l'IA.

Les marchés boursiers mondiaux ont chuté lundi, même si nombre d’entre eux ont quelque peu rebondi depuis. Bianca De Marchi/EPA

À l’échelle mondiale, nous avons également assisté à une hausse inattendue des taux d’intérêt de la part de la Banque du Japon, dans le contexte d’une baisse imminente des taux d’intérêt aux États-Unis.

Cela a rendu ce qu’on appelle le « carry trade » – emprunter en yens japonais (la monnaie à faible taux d’intérêt) et prêter en dollars américains (ou dans d’autres devises à taux d’intérêt plus élevés) – beaucoup moins rentable, incitant les investisseurs des hedge funds à dénouer leurs positions.

Sur les marchés des cryptomonnaies, les investisseurs sont habitués aux fortes fluctuations de prix. La volatilité des cryptomonnaies est généralement d’un ordre de grandeur supérieure à celle des classes d’actifs traditionnelles comme les actions. Mais la baisse du prix du Bitcoin en un seul jour a été importante, même selon les normes cryptographiques.

Pourquoi les prix évoluent-ils ensemble ?

Les investisseurs du secteur technologique américain se trouvent dans un coin du monde financier apparemment différent des hedge funds engagés dans le carry trade du yen japonais. Et les investisseurs en cryptographie semblent parfois se trouver dans un univers d’investissement complètement différent.

Mais sur les marchés financiers, « l’effet papillon » – l’idée selon laquelle des événements apparemment mineurs peuvent avoir de grandes conséquences – est la règle plutôt que l’exception.

L'une des raisons est que les grands investisseurs qui perdent de l'argent sur un marché ont souvent besoin de liquidités rapidement, qu'ils obtiennent en vendant sur d'autres marchés.

Obtenir un « appel de marge » signifie qu’un trader doit rapidement trouver des liquidités pour couvrir une perte. DC Studio/Shutterstock

Par exemple, les traders peuvent recevoir des « appels de marge » sur leurs positions. En termes simples, cela signifie qu’ils sont obligés de trouver des liquidités pour couvrir un « pari » perdant sur l’évolution du cours d’une action.

Ils devront peut-être vendre d’autres actifs de leur portefeuille pour lever rapidement des fonds. Lorsque plusieurs autres actifs sont vendus en même temps, les prix baissent en parallèle.

Mais il faut déplacer d’importantes sommes d’argent pour avoir cet effet sur la scène mondiale. Alors, qui sont ces acteurs du marché suffisamment importants pour faire évoluer les classes d’actifs ensemble ?

Sur les marchés actuels, il s’agit généralement de hedge funds multistratégies, de grands investisseurs institutionnels qui prennent d’énormes positions sur différents types d’actifs.

Dans le passé, notamment lors de la crise financière mondiale, ce groupe comprenait également de grandes banques d’investissement.

Des marchés de plus en plus connectés

Les marchés financiers sont désormais plus interconnectés que jamais, ce qui signifie que les krachs boursiers peuvent se produire plus rapidement et affecter un plus large éventail d'actifs.

Au milieu des actifs traditionnels sujets à la contagion, Bitcoin semblait autrefois offrir quelque chose de différent :une véritable diversification.

Dans le passé, nous avons connu des périodes de corrélations relativement faibles entre les mouvements du prix du Bitcoin et des actions.

Mais cette corrélation peut varier énormément et a souvent été positive.

Des recherches récentes ont montré que l’appétit pour le risque des investisseurs, ainsi que les taux d’intérêt et la demande idiosyncrasique de crypto sont trois facteurs clés qui déterminent les prix des crypto-monnaies.

Lire la suite :Il est désormais possible d’investir dans le bitcoin sur la plus grande bourse d’Australie. La monnaie est-elle en train de se généraliser ?

Cela pourrait aider à expliquer pourquoi Bitcoin et Ethereum se sont effondrés lorsque l’appétit pour le risque des investisseurs a chuté en raison des craintes d’une récession aux États-Unis.

Et le facteur d’appétit pour le risque pourrait devenir plus prononcé, Bitcoin étant davantage connecté au système financier traditionnel après le lancement de plusieurs « fonds négociés en bourse » (ETF) Bitcoin.

Alors que de plus en plus d’investisseurs institutionnels détiennent du Bitcoin par le biais d’instruments tels que les ETF, nous pourrions voir la cryptographie et d’autres actifs « co-évoluer » – bouger ensemble – davantage.

Il peut être de plus en plus difficile de se diversifier

Un principe clé de la stratégie d’investissement responsable est la diversification – en un mot, s’assurer de ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier d’investissement.

Investir dans des actifs qui évoluent moins avec le reste du marché peut contribuer à réduire le risque global d’un portefeuille.

Les actifs cryptographiques étaient autrefois considérés comme un tel actif. Le krach cryptographique de lundi – qui a coïncidé avec le bain de sang sur les marchés boursiers mondiaux – indique que nous devrons peut-être réévaluer cette idée.