Dilution

Qu'est-ce que la dilution ?

La dilution se produit lorsqu'une société émet de nouvelles actions qui entraînent une diminution du pourcentage de propriété des actionnaires existants de cette société. La dilution des actions peut également se produire lorsque les détenteurs d'options d'achat d'actions, tels que les employés de l'entreprise, ou les porteurs d'autres titres ouvrant droit à des options exercent leurs options. Lorsque le nombre d'actions en circulation augmente, chaque actionnaire existant possède un plus petit, ou dilué, pourcentage de l'entreprise, rendant chaque action moins précieuse.

Une action représente la participation au capital de cette société. Lorsque le conseil d'administration d'une entreprise décide d'introduire sa société en bourse, généralement par le biais d'une offre publique initiale (IPO), ils autorisent le nombre d'actions qui seront initialement offertes. Ce montant d'actions en circulation est communément appelé le « flotteur ». Si cette société émet par la suite des actions supplémentaires (souvent appelées offres secondaires), elle a augmenté le flottant et donc dilué ses actions :les actionnaires qui ont acheté l'introduction en bourse d'origine ont désormais une participation plus petite dans la société qu'avant l'émission des nouvelles actions. .

Points clés à retenir

• La dilution est la réduction des capitaux propres due à l'émission ou à la création d'actions nouvelles.
• La dilution réduit également le bénéfice par action (BPA) d'une entreprise, ce qui peut avoir un impact négatif sur le cours des actions.
• La dilution peut se produire lorsqu'une entreprise lève des fonds propres supplémentaires, bien que les actionnaires existants soient généralement désavantagés.

Dilution

Comprendre la dilution

La dilution consiste simplement à couper le « gâteau » d'équité en plusieurs morceaux. Il y aura plus de pièces mais chacune sera plus petite. Donc, vous obtiendrez toujours votre part du gâteau seulement qu'il s'agira d'une plus petite proportion du total que ce à quoi vous vous attendiez, ce qui n'est souvent pas souhaité.

S'il affecte principalement les participations au capital, la dilution réduit également le bénéfice par action de l'entreprise (BPA, ou résultat net divisé par le flottant), ce qui fait souvent baisser les cours des actions sur le marché. Pour cette raison, de nombreuses sociétés ouvertes publient des estimations du BPA non dilué et dilué, qui est essentiellement un "scénario de simulation" pour les investisseurs dans le cas où de nouvelles actions sont émises. Le BPA dilué suppose que les titres potentiellement dilutifs ont déjà été convertis en actions en circulation.

La dilution des actions peut se produire chaque fois qu'une entreprise lève des fonds propres supplémentaires, au fur et à mesure que les actions nouvellement créées sont émises à de nouveaux investisseurs. L'avantage potentiel d'une telle levée de capitaux est que les fonds que l'entreprise reçoit de la vente d'actions supplémentaires peuvent améliorer la rentabilité et les perspectives de croissance de l'entreprise, et par extension la valeur de son stock.

Naturellement, la dilution des actions n'est pas souvent vue favorablement par les actionnaires existants, et les entreprises initient parfois des programmes de rachat d'actions pour aider à limiter les effets de la dilution. Notez que les fractionnements d'actions ne créent pas de dilution. Dans les situations où une entreprise divise ses actions, les investisseurs actuels reçoivent des actions supplémentaires tandis que le prix des actions est ajusté en conséquence, en gardant leur pourcentage de participation dans l'entreprise statique.

Exemple général de dilution

Supposons qu'une entreprise ait émis 100 actions à 100 actionnaires individuels. Chaque actionnaire détient 1% de la société. Si la société fait alors une offre secondaire et émet 100 nouvelles actions à 100 autres actionnaires, chaque actionnaire ne détient que 0,5% de la société. Le plus petit pourcentage de propriété diminue également le pouvoir de vote de chaque investisseur.

Exemple réel de dilution

Souvent, une société ouverte diffuse son intention d'émettre de nouvelles actions, diluant ainsi son capital actuel bien avant qu'il ne le fasse réellement. Cela permet aux investisseurs, à la fois neuf et ancien, planifier en conséquence. Par exemple, MGT Capital a déposé une procuration le 8 juillet, 2016, qui a décrit un plan d'options d'achat d'actions pour le PDG nouvellement nommé, John McAfee. En outre, le communiqué a diffusé la structure des récentes acquisitions d'entreprises, acheté avec une combinaison d'espèces et d'actions.

Le plan d'options d'achat d'actions des dirigeants ainsi que les acquisitions devraient diluer le pool actuel d'actions en circulation. Plus loin, la circulaire de procuration contenait une proposition d'émission d'actions nouvellement autorisées, ce qui suggère que la société s'attend à plus de dilution à court terme.

Protection contre la dilution

Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leurs capitaux propres existants. La protection contre la dilution fait référence aux dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la réduction de la participation d'un investisseur dans une entreprise lors des tours de financement ultérieurs. La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de l'entreprise diminuent le pourcentage de réclamation de l'investisseur sur les actifs de l'entreprise.

Par exemple, si la participation d'un investisseur est de 20 %, et la société va organiser un tour de table supplémentaire, la société doit offrir des actions à prix réduit à l'investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Des dispositions de protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement de capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée « protection anti-dilution ».

De la même manière, une provision anti-dilution est une provision dans une option ou un titre convertible, et elle est également connue sous le nom de "clause anti-dilution". Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d'émissions ultérieures d'actions à un prix inférieur à celui payé à l'origine par l'investisseur. Ceux-ci sont communs avec les actions privilégiées convertibles, qui est une forme privilégiée d'investissement en capital-risque.