Bienvenue dans une autre édition de « Les actions FANG sont-elles trop importantes ? »

Tout comme les gros titres sur les tensions commerciales avec la Chine, la question de savoir si le groupe des plus grandes actions technologiques à méga-capitalisation est devenu trop puissant semble réapparaître périodiquement toutes les quelques semaines.

Malgré sa récurrence fréquente, il n'est pas déraisonnable de voir pourquoi certains observateurs du marché sont concernés. Au sortir d'une décennie au cours de laquelle Facebook , Amazone , Pomme , Netflix , Microsoft , et Alphabet dramatiquement a surperformé le marché américain au sens large, cette surperformance ne s'est poursuivie qu'au milieu d'une pandémie qui a paralysé des économies entières.

Bien que diverses itérations de "FANG" existent (certaines excluent Microsoft ou Netflix), le fait est que les gros n'ont fait que continuer à grossir. Jusqu'au 25 juin, la performance du groupe depuis le début de l'année est la suivante :

Amazone: en hausse de 48 %
Netflix : en hausse de 41 %
Microsoft : jusqu'à 25%
Pomme: en hausse de 22%
Facebook: en hausse de 14 %
Google: en hausse de 6%
S&P 500 : en baisse de 5%

Comme Michael Batnick de Ritholtz Wealth Management l'a noté cette semaine, AMZN, MSFT, AAPL, FB, et GOOGL « sont désormais 22% du S&P 500, contre 10 % il y a seulement 5 ans.

Ce graphique de Yardeni Research montre à quel point le groupe (hors Microsoft) a été dominant par rapport au reste de l'indice depuis 2013.

La source: Recherche Yardeni

Mais vous le savez déjà. La question est de savoir si les investisseurs doivent être concernés ou non. L'argument en faveur des ours est que cette surperformance continue nous a placés dans une situation similaire à la bulle Internet. Ce graphique de Goldman Sachs a fait le tour récemment. Il montre le pourcentage que les cinq plus grandes et les 25 plus grandes entreprises ont repris du S&P 500 depuis 1990.

Source :FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research

Comme tu peux le voir, nous ne sommes pas encore tout à fait au niveau de 1999. Mais la concentration au sommet de l'indice augmente.

Bien sûr, il est facile de sélectionner les données. Le tableau ci-dessous date de plusieurs mois, mais il montre la pondération des 10 plus grandes actions du S&P 500 au début de chaque décennie depuis 1980.

Source :Ben Carlson, Indices S&P Dow Jones, Fortune

Vous pouvez voir à quel point ces données sont faciles à manipuler. Les tableaux et graphiques ci-dessus semblent se contredire :

• La pondération des cinq plus grandes actions du S&P 500 approche les niveaux de la bulle Internet de 1999
• La pondération des 10 plus grandes valeurs du S&P 500 est en ligne avec 1980, 1990, et 2000 niveaux
• La pondération des 25 plus grandes actions du S&P 500 est loin des niveaux de la bulle Internet de 1999

Les actions FANG étaient, dans l'ensemble, les valeurs de croissance parfaites de la dernière décennie. De façon intéressante, FTSE Russell a rééquilibré Alphabet dans ses indices cette année pour l'inclure partiellement dans ses indices Value. Ce passage d'Alphabet de la croissance à la croissance partielle, part-value reflète la maturité d'une entreprise est l'une des meilleures performances des 15 dernières années.

Tout le monde peut deviner si le groupe continuera à surperformer au cours de cette décennie comme il l'a fait pour la dernière. Il pourrait même y avoir un nouvel acronyme accrocheur de stocks de croissance qui fait son chemin. Mais à moins que les noms en tête de liste ne reviennent au reste du peloton en termes de capitalisation boursière, attendez-vous à ce que cette conversation se poursuive.

L'auteur est depuis longtemps Facebook, Amazone, Pomme, Microsoft, Netflix et Google dans ses comptes de retraite.

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