La grande récession

Quelle était la grande récession ?

La Grande Récession a été la forte baisse de l'activité économique à la fin des années 2000. Il est considéré comme le ralentissement le plus important depuis la Grande Dépression. Le terme Grande Récession s'applique à la fois à la récession américaine, d'une durée officielle de décembre 2007 à juin 2009, et la récession mondiale qui a suivi en 2009. Le marasme économique a commencé lorsque le marché immobilier américain est passé d'un boom à un effondrement, et de grandes quantités de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et de produits dérivés ont perdu de leur valeur.

Points clés à retenir

• La Grande Récession fait référence au ralentissement économique de 2007 à 2009 après l'éclatement de la bulle immobilière américaine et la crise financière mondiale.
• La Grande Récession a été la récession économique la plus grave aux États-Unis depuis la Grande Dépression des années 1930.
• En réponse à la Grande Récession, fiscal sans précédent, monétaire, et la politique de réglementation a été déclenchée par les autorités fédérales, dont certains, mais pas tout, crédit avec le recouvrement ultérieur.

Comprendre la Grande Récession

Le terme La Grande Récession est une pièce de théâtre sur le terme La Grande Dépression. Ce dernier s'est produit au cours des années 1930 et a présenté une baisse du produit intérieur brut (PIB) de plus de 10 % et un taux de chômage qui a atteint à un moment donné 25 %. Bien qu'il n'existe aucun critère explicite pour différencier une dépression d'une récession sévère, il y a un quasi consensus parmi les économistes que le ralentissement de la fin des années 2000, au cours de laquelle le PIB américain a diminué de 0,3% en 2008 et de 2,8% en 2009 et le chômage a brièvement atteint 10%, n'a pas atteint le statut de dépression. Cependant, il s'agit incontestablement du pire ralentissement économique des années écoulées.

Causes de la Grande Récession

Selon un rapport de 2011 de la Commission d'enquête sur la crise financière, la Grande Récession était évitable. Les nommés, qui comprenait six démocrates et quatre républicains, ont cité plusieurs facteurs contributifs clés qui, selon eux, ont conduit au ralentissement.

D'abord, le rapport a identifié l'échec de la part du gouvernement à réglementer le secteur financier. Cet échec à réglementer incluait l'incapacité de la Fed à freiner les prêts hypothécaires toxiques.

Prochain, il y avait trop de sociétés financières qui prenaient trop de risques. Le système bancaire parallèle, qui comprenait des entreprises d'investissement, a grandi pour rivaliser avec le système bancaire de dépôt, mais n'était pas soumis au même contrôle ou réglementation. Lorsque le système bancaire parallèle a échoué, le résultat a affecté le flux de crédit aux consommateurs et aux entreprises.

Les autres causes identifiées dans le rapport comprenaient les emprunts excessifs des consommateurs, des entreprises et des législateurs qui n'étaient pas en mesure de comprendre pleinement l'effondrement du système financier.

Origines et conséquences de la grande récession

À la suite de la récession de 2001 et des attentats du World Trade Center du 11 septembre 2001, la Réserve fédérale américaine a poussé les taux d'intérêt aux plus bas niveaux observés jusqu'alors dans l'ère post-Bretton Woods dans le but de maintenir la stabilité économique. La Fed a maintenu des taux d'intérêt bas jusqu'à la mi-2004. Combiné à la politique fédérale d'encouragement à l'accession à la propriété, ces faibles taux d'intérêt ont contribué à déclencher une forte expansion des marchés immobiliers et financiers et une expansion spectaculaire du volume de la dette hypothécaire totale. Les innovations financières telles que les nouveaux types de prêts hypothécaires à risque et ajustables ont permis aux emprunteurs, qui autrement n'aurait peut-être pas été qualifié autrement, d'obtenir des prêts immobiliers généreux en s'attendant à ce que les taux d'intérêt restent bas et que les prix des logements continuent d'augmenter indéfiniment.

Cependant, de 2004 à 2006, la Réserve fédérale a régulièrement augmenté les taux d'intérêt dans le but de maintenir des taux d'inflation stables dans l'économie. Alors que les taux d'intérêt du marché ont augmenté en réponse, le flux de nouveaux crédits via les canaux bancaires traditionnels vers l'immobilier s'est modéré. Peut-être plus sérieusement, les taux des prêts hypothécaires ajustables existants et des prêts encore plus exotiques ont commencé à être réinitialisés à des taux beaucoup plus élevés que de nombreux emprunteurs ne s'y attendaient ou n'avaient été amenés à s'y attendre. Le résultat fut l'éclatement de ce qui fut plus tard largement reconnu comme une bulle immobilière.

Pendant le boom immobilier américain du milieu des années 2000, les institutions financières avaient commencé à commercialiser des titres adossés à des créances hypothécaires et des produits dérivés sophistiqués à des niveaux sans précédent. Lorsque le marché immobilier s'est effondré en 2007, ces titres se sont dépréciés en flèche. Les marchés du crédit qui avaient financé la bulle immobilière, a rapidement suivi les prix des logements dans une baisse alors qu'une crise du crédit a commencé à se dérouler en 2007. La solvabilité des banques et des institutions financières surendettées a atteint un point de rupture à partir de l'effondrement de Bear Stearns en mars 2008.

Les choses ont atteint leur paroxysme plus tard cette année-là avec la faillite de Lehman Brothers, la quatrième banque d'investissement du pays, en septembre 2008. La contagion s'est rapidement propagée à d'autres économies du monde, notamment en Europe. À la suite de la Grande Récession, les États-Unis à eux seuls ont supprimé plus de 8,7 millions d'emplois, selon le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, faisant doubler le taux de chômage. Plus loin, Les ménages américains ont perdu environ 19 000 milliards de dollars de valeur nette à la suite de la chute du marché boursier, selon le département américain du Trésor. La date de fin officielle de la Grande Récession était juin 2009.

Important

La loi Dodd-Frank promulguée en 2010 par le président Barack Obama a donné au gouvernement le contrôle des institutions financières défaillantes et la possibilité d'établir des protections des consommateurs contre les prêts abusifs.

Réponse à la Grande Récession

Les politiques monétaires agressives de la Réserve fédérale et d'autres banques centrales en réaction à la Grande Récession, bien que largement reconnu pour avoir évité des dommages encore plus importants à l'économie mondiale, ont également été critiqués pour avoir prolongé le temps qu'il a fallu à l'ensemble de l'économie pour se redresser et préparer le terrain pour les récessions ultérieures.

Politique monétaire et budgétaire

Par exemple, la Fed a abaissé un taux directeur à près de zéro pour favoriser la liquidité et, dans un mouvement sans précédent, a fourni aux banques un montant impressionnant de 7 700 milliards de dollars de prêts d'urgence dans le cadre d'une politique connue sous le nom d'assouplissement quantitatif. Cette réponse massive de la politique monétaire a représenté à certains égards un doublement par rapport à l'expansion monétaire du début des années 2000 qui a alimenté la bulle immobilière en premier lieu.

Parallèlement à l'inondation de liquidités par la Fed, le gouvernement fédéral des États-Unis a lancé un programme massif de politique budgétaire pour tenter de stimuler l'économie sous la forme de 787 milliards de dollars de déficit budgétaire en vertu de la loi américaine sur la récupération et le réinvestissement, selon le Bureau du budget du Congrès. Ces politiques monétaires et fiscales ont eu pour effet de réduire les pertes immédiates des grandes institutions financières et des grandes entreprises, mais en empêchant leur liquidation, ils maintiennent également l'économie enfermée dans une grande partie de la même structure économique et organisationnelle qui a contribué à la crise.

La loi Dodd-Frank

Non seulement le gouvernement a introduit des plans de relance dans le système financier, mais une nouvelle réglementation financière a également été mise en place. Selon certains économistes, l'abrogation de la loi Glass-Steagall – le règlement de l'ère de la dépression – dans les années 1990 a contribué à provoquer la récession. L'abrogation du règlement a permis à certaines des plus grandes banques des États-Unis de fusionner et de former des institutions plus importantes. En 2010, Le président Barack Obama a signé la loi Dodd-Frank pour donner au gouvernement un pouvoir réglementaire élargi sur le secteur financier.

Le gouvernement fédéral américain a dépensé 787 milliards de dollars en dépenses déficitaires dans le but de stimuler l'économie pendant la Grande Récession en vertu de l'American Recovery and Reinvestment Act, selon le Bureau du budget du Congrès.

La loi a permis au gouvernement d'exercer un certain contrôle sur les institutions financières jugées sur le point de faire faillite et d'aider à mettre en place des protections pour les consommateurs contre les prêts abusifs.

Cependant, les critiques de Dodd-Frank notent que les acteurs et les institutions du secteur financier qui ont activement conduit et profité des prêts prédateurs et des pratiques connexes pendant les bulles immobilières et financières ont également été profondément impliqués à la fois dans la rédaction de la nouvelle loi et les agences de l'administration Obama chargées de son la mise en oeuvre.

Reprise de la Grande Récession

Suite à ces politiques (certains diront, malgré eux) l'économie s'est progressivement redressée. Le PIB réel a atteint un creux au deuxième trimestre de 2009 et a retrouvé son sommet d'avant la récession au deuxième trimestre de 2011, trois ans et demi après le début de la récession officielle. Les marchés financiers se sont redressés lorsque le flot de liquidités a déferlé sur Wall Street en premier lieu.

Le Dow Jones Industrial Average (DJIA), qui avait perdu plus de la moitié de sa valeur depuis son pic d'août 2007, a commencé à se redresser en mars 2009 et, quatre ans plus tard, en mars 2013, a battu son plus haut de 2007. Pour les travailleurs et les ménages, le tableau était moins rose. Le chômage était de 5% fin 2007, atteint un sommet de 10 % en octobre 2009, et n'a pas récupéré à 5% jusqu'en 2015, près de huit ans après le début de la récession. Le revenu médian réel des ménages n'a dépassé son niveau d'avant la récession qu'en 2016.

Les critiques de la réponse politique et de la façon dont elle a façonné la reprise soutiennent que le raz-de-marée de liquidités et de dépenses déficitaires a beaucoup contribué à soutenir les institutions financières politiquement connectées et les grandes entreprises aux dépens des citoyens ordinaires et a peut-être en fait retardé la reprise en immobilisant de véritables ressources économiques dans des industries et des activités qui méritaient d'échouer et de voir leurs actifs et leurs ressources mis entre les mains de nouveaux propriétaires qui pourraient les utiliser pour créer de nouvelles entreprises et de nouveaux emplois.