Pourquoi si baissier ? Comment les biais cachés font couler les actions mondiales

L'année 2016 a été agitée pour les marchés boursiers mondiaux, avec des baisses substantielles sur tous les marchés internationaux, suivi de quelques rallyes faibles.

La baisse globale a été en partie imputée au prix du pétrole brut, qui oscille autour de 30 $ US le baril contre 100 $ il y a plus d'un an, ainsi que les craintes du marché sur la santé globale de l'économie chinoise.

Les gros titres nous disent que les marchés s'enfoncent dans la mer de pétrole. Une mesure de la peur en bourse, l'indice de volatilité largement coté de la Chicago Board Options Exchange, suit également de près le prix du pétrole, ajoutant à l'image sombre.

Cependant, le moteur le plus probable d'une nouvelle détérioration du marché n'est pas une nouvelle baisse des prix du pétrole, mais le sentiment négatif lui-même. Cela est dû à une faille dans la façon dont les analystes attribuent de la valeur aux marchés que les économistes comportementaux appellent « biais d'ancrage ».

C'est l'idée que les gens ont tendance à partir de ce qu'ils savent, puis à essayer de faire les ajustements appropriés en fonction de cela. Plus de 40 ans de recherche ont montré que ces ajustements ont tendance à être insuffisants.

Tout le monde peut être sujet à ce biais, il y a quelques études qui le démontrent. Par exemple, lorsqu'on a demandé aux gens en quelle année George Washington est devenu le premier président des États-Unis, la plupart commenceraient à partir de l'année où les États-Unis sont devenus un pays (en 1776). Ils penseraient qu'il aurait fallu quelques années après cela pour élire le premier président, alors ils ajoutent quelques années à 1776 pour le déterminer, arriver à une réponse de 1778 ou 1779. George Washington est devenu président en 1789.

De la même manière, la plupart des gens connaîtraient le point de congélation de l'eau (0 degré Celsius) par rapport à la vodka. Donc, si on leur demandait quelle est la température de congélation de la vodka, ils auraient tendance à partir de 0 et à s'ajuster à la baisse. La température de congélation de la vodka est d'environ -24 degrés Celsius, beaucoup plus bas que ce que les gens répondent habituellement.

Ces deux exemples montrent comment le raisonnement associé au biais d'ancrage conduit les personnes à ne pas trouver la bonne réponse.

Dans le cas de la bourse, les analystes se penchent sur la performance des actions de premier ordre liées à des matières premières comme le pétrole, car elles sont associées à de grandes, des entreprises bien établies avec des modèles commerciaux éprouvés. Il existe de grands ensembles de données disponibles pour analyser ces stocks.

Cependant, moins de 4% des entreprises sont classées parmi les blue chips dans le monde. Et les 96 % restants ? Pour les valoriser, les analystes peuvent commencer par les gains des blue chips et ensuite tenter de faire les ajustements appropriés pour la taille et d'autres différences.

La réaction excessive du marché par rapport aux prix du pétrole est en outre exposée par le fait que la baisse des prix du pétrole n'est pas que de mauvaises nouvelles. Les bas prix du pétrole peuvent être bénéfiques pour les pays importateurs de pétrole ainsi que pour leurs consommateurs, détaillants et industrie. Une production plus élevée de biens entraîne des prix moins élevés, laissant plus d'argent dans les poches des consommateurs à dépenser.

D'autres indicateurs économiques racontent également une histoire très différente du prix du pétrole. Le nombre d'emplois est bon à la fois dans la région européenne et aux États-Unis, et la croissance semble s'accélérer.

En réalité, sur la base de données encourageantes, La Fed a récemment relevé ses taux d'intérêt pour la première fois après neuf ans. Le ralentissement en Chine n'est pas l'effondrement géant que certains craignaient.

Si les analystes et les investisseurs continuent d'afficher un biais d'ancrage et que le prix du pétrole baisse, cela pourrait devenir une prophétie auto-réalisatrice où un effondrement prolongé du marché interrompt l'investissement, réduit la consommation, et pousse l'économie mondiale dans une récession. Les banques centrales feront ce qu'elles peuvent pour empêcher que cela se produise en parlant d'assouplissement quantitatif. Cependant, les taux d'intérêt sont déjà proches de zéro, ils n'ont donc pas beaucoup de marge de manœuvre.